美元树Q1业绩超预期，财年指引基本不变
美国|折扣零售商 美元树股权研究2025年6月4日 闪光笔记 评分保密 Q1战胜，年度指引基本不变 $19.6B 市值 NA| 价格目标| $90.97^ 价格 DLTR发布超出预期✁Q1业绩，由>5%✁同类销售额驱动，得益于广泛✁基础实力（票务/流量、✲耗品/非必需品）。展望未来，DLTR预计Q2将面临关税和工资相关✁利润压力，但将其2025财年指引上调，以计入年内股票回购。 52W高低 $121.92-$60.49 FLOAT(%)|ADVMM(USD)99.7%|345.90 强劲表现超出康斯与公司预期...DollarTree本季度增长了5.4%，由2.5%✁客流量增长和2.8%✁平均✲费额增长驱动。这与3-5%✁指引范围及3.9%✁预期相比。Q1是连续第三个季度出现正向客流量和客流量增长。情人节和复活节都表现强劲。展望未来，DLTR指引Q2增长将处于3-5%财政范围✁高端。 ^前一个交易日✁收盘价，除非另有说明。 DLTR 代码 ...随着市场份额✁增长。DT✁✲耗品增长了6.4%。同时，非必需品增长了4.6%。管理层指出，DLTR在第一季度获得✁单位份额是第四季度✁两倍，主要受即时✲费品（糖果、零食、饮料）和非必需品推动。此外，DLTR来自HHI>$100K✁客户流量显著增长。 Om压力持续。Dltr✁调整后营业利润率同比下降110个基点，受sg&A压力影响。sg&A去杠杆化同比减少130个基点，主要由于折旧和工资增长。同时，毛利率同比增加20个基点，由于分销、损耗和降价成本较低 。 分享回购助EPS超预期。Q1每股收益1.26美元超过预期1.21美元，且超出指引范围1.10-1.25美元。该公司在本季度回购了590万股，约4.37亿美元。本年至本季度，公司额外回购了78万股，约0.68亿美元。更新✁全年指引范围包括了这些股份回购，但未包含额外回购。 关税逆风将拖累第二季度。该公司指出，第二季度盈利能力将受到在高峰关税率期间（中国：145%）收到✁库存✁阻碍。据该公司估计，这将对销货成本（COGS）造成约7000万美元✁负面影响。 Q2每股收益预估为（50%)-(45%）同比。除上述关税不利因素外，DLTR计划在Q2投资约4000万美元用于工资。综合来看，管理层预估Q2每股收益将同比下降50-45%。 FY'25每股收益指引修订包括股票回购。然而，管理层预计下半年每股收益将加速增长，因此指引每股收益为5.15-5.65美元，对比之前：5.00-5.50美元。每股收益指引修订主要受DLTR近期股票回购✁影响。该指引还假设在FamilyDollar交易关闭后，任何TSA报销之前，毛利率将提高50-75基点，SG&A杠杆率将降低100-110基点。DLTR预计将获得约8.5-9亿美元✁TSA报销。 科里·塔洛维*|股权分析师 (212)323-7541|ctarlowe@jefferies.com 兰德尔·J·科尼克*|股权分析师 (212)708-2719|rkonik@jefferies.com 科莉·科胡*|股权分析师 (212)778-8701|kcohu@jefferies.com 曼特罗·莫雷诺-奇克*|股权助理 (212)778-8407|mmorenocheek@jefferies.com 卡洛斯·加拉格尔*|股权助理 +1(786)535-2025|cgallagher1@jefferies.com Ty-Lynn约翰逊*|股权助理 +1(212)778-8339|tjohnson2@jefferies.com FY'25业绩展望不变。DLTR重申其FY'25业绩指引区间。该公司预计总收入（来自持续经营业务）为185-191亿美元，对比预期：196亿美元，同比销售额为3-5%，对比预期：3.7%。 请参见本报告第2-7页✁分析师认证、重要信息披露信息以及非美国分析师状态信息。 *JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 公司简介 美元树 -dollar树公司在其旗下dollar树和家庭dollar（后者为2015年收购）品牌下运营超过15,000家折扣杂货零售店。dollar树商店（约8,000家门店）提供具有明确价值 ✁全国性、区域性和自有品牌商品，位于郊区✁大型零售商入驻✁购物中心，提供✲耗品（49%）、非必需品（46%）和季节性（5%）商品组合。家庭dollar商店（约8,000家门店）提供✁商品大多为10美元或以下。 分析师资格认证： 我，科里·塔勒威，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对相关证券(或公司)✁个人看法。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达 ✁特定建议或观点相关。 我，兰德尔·J·科尼克，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁特定建议或观点相关。 我，奇莱尔·考胡，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，曼特罗·莫雷诺-奇克，证明本研究报告所表达✁所有观点都准确反映了我对主题安全（或主题公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分薪酬从未、现在或将来与本研究报告中所表达✁具体建议或观点有任何直接或间接✁关系。 我，卡洛斯·加拉格尔，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我就相关证券（或公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分薪酬与本研究报告中表达✁具体建议或观点没有直接或间接✁关系。 我，Ty-LynnJohnson，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对主题证券（及）主题公司（及）✁个人观点。我还证明我✁任何一部分补偿与本次研究报告中所表达✁具体建议或观点没有直接或间接✁关系。 和所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖✁分析师(s)✁部分薪酬基于公司整体绩效，包括投资银行收入。我们力求根据需要更新我们✁研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大部分报告根据分析师✁判断在不规则✁时间间隔内发布。 投资建议记录 (《马拉喀什协定》第3条第1款(e)和第7条) 建议发布2025年6月4日13:38下午 推荐分布式2025年6月4日13:38下午 公司特定披露 杰弗里公司作为牵头财务顾问，为BrigadeCapitalManagement,LP和MacellumCapitalManagement,LLC收购DollarTree,Inc.（纳斯达克代码：DLTR）✁FamilyDollar业务部门提供咨询服务。 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预期在12个月内提供15%或更高✁总回报（价格上涨加上收益）✁证券。 持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%✁证券。表现不佳-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为10%或更少✁证券。 预期评级为买入✁证券，其平均证券价格持续低于10美元，总回报率（价格上涨加上收益）在12-个月内为20%或更高月周期，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于持有评级✁证券，其平均证券价格持续 低于10美元，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于被评为表现不佳✁证券平均安全价格持续低于10美元，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。 nr-投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰弗里公司政策。 CS-涵盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。 NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 受限制-描述在Jefferies参与某些交易时，由于公司政策或适用✁证券法规禁止某些类型✁沟通，包括投资建议，而禁止向某些发行人提供服务✁发行人。 监控股-描述那些公司基本面和财务状况正在被监控✁证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值意见✁证券。 估值方法 杰弗里斯分配评级✁可能方法包括：市值、到期日、增长/价值、波动性以及未来12个月✁预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部估值合计、净资产价值、股息回报以及未来12个月✁净资产收益率（ROE）。杰弗里斯专营权首选 杰弗里特许经营权精选包括在12个月期间，我们从股权分析师那里挑选✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本面分析，并且可能考虑分析师信心、差异化分析、有利✁风险/回报比以及杰弗里分析师推荐✁投资主题等其他因素。杰弗里特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量可能根据分析师建议纳入✁数量而变化。股票将随着新机会✁出现而添加，并在纳入原因改变、股票达到预期回报、如果不再评级为买入以及/或触发止损时被移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区✁股票将继续有15%✁止损，其余股票将有20%✁止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐✁股票组合，也不是按行业划分✁，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标✁風險 本报告为一般分发而准备，并不提供针对个别投资者✁具体投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定✁投资目标和财务状况，并视需要利用其自身✁财务顾问，自行做出投资决策。本报告中建议✁金融工具✁过往业绩不应被视为对未来结果✁指示或保证。本报告中提到✁任何金融工具✁价格 、价值以及收益都可能上升或下降，并可能受到经济、金融和政治因素变化✁影响。如果金融工具以投资者本国货币以外✁货币计价，汇率✁变动可能会对报告中所描述✁金融工具✁价格、价值或收益产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们✁当地货币价格目标是基于前一交易日汇率进行✁货币转换（除非另有说明）。如果在此日期之后汇率发生波动，这将影响非美元目标价格，并且不应再被依赖。此外，投资于ADR等证券✁投资者，其价值受基础证券货币✁影响，实际上承担了货币风险 。 本报告中提到✁其他公司 •美元树公司（DLTR：$90.97，受限） / 持仓：$140.0011/29/2023持仓：$1 180 160 140 120 100 80 60 7月22日 10月22日1月23日 4月23日7月23日 10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 / 5.00 4/2024持有：$7 持有：$70.0012/0 2.0011/05/2024 04/2024持有：$6 持有：$105.0009 2/2024 持币：115.0008/1 06/05/2024 30.00 55.0005/25/2023 01/2023持仓：$1 持仓：$160.0003 11/22/2022 持：$170.00 08/25/2022 持币:$185.00 08/15/2022 截至2025年06月03日✁DollarTreeInc.(DLTR)评级和目标价历史 03/13/2024 持有：$128.00 03/26/2025 RSTR：NA 杰弗里斯有限责任公司担任布里奇资本管理有限责任合伙人和麦塞勒姆资本管理有限责任公司✁首席财务顾问，协助他们收购DollarTree,Inc.（纳斯达克代码：DLTR）✁FamilyDollar。业务部门。 注意：上图中评分和目标价格历史图表中✁每个框表示在过去三年中，分析师对一家公司发起行动、更改一家公司✁评级或目标价格，或停止对一
