ADP数据大幅低于预期，特朗普再促美联储降息

2025年期货市场研究报告黄金：谨慎偏多当下美联储官员对于未来货币政策存较大分歧，同时市场对于未来整体需求以及经济展望也有一定担忧。虽然目前通胀数据暂未受到关税影响，但这其中也反映出了消费信心的下降。并且特朗普多变的政策又会持续影响未来通胀预期（即便通胀本身或许并未明显走高），故在当下相对纠结的情况下，黄金仍然建议以逢低买入套保为主。白银：谨慎偏多白银价格大致跟随黄金，但其波动比黄金更为剧烈，因此操作上必须做好仓位控制，切忌重仓操作。套利：暂缓期权：暂缓风险海外流动性风险投机头寸持续离场 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页 2025年期货市场研究报告图表图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页单位：千手................................................................................................................4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第4页第4页资料来源：同花顺，华泰期货研究院图6：白银：国内溢价资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：同花顺，华泰期货研究院图5：黄金：国内溢价资料来源：同花顺，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第5页第5页资料来源：同花顺，华泰期货研究院图10：国际金银比价资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：同花顺，华泰期货研究院图9：国内金银比价资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告本期分析研究员封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 第6页第6页陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047免责声明公司总部 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房