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专业研究·创造价值二、商品投资参考综合1、近期，我国期货市场新品种上市步伐加快，衍生品工具箱持续扩容。截至2025年5月中旬，国内已上市期货及期权品种达146个，覆盖农产品、金属、能源、化工、金融等多个领域。6月10日，铸造铝合金期货及期权将作为首个再生金属品种挂牌交易，纯苯、丙烯等化工衍生品也进入公开征求意见阶段。2、Wind数据显示，6月4日，国内商品有41个品种基差为正值，21个品种基差为负值。其中，郑棉、沪镍、纸浆基差最大，现货较期货分别升水1279.00元/吨、1100.00元/吨、852.00元/吨；沪锡、丁二烯橡胶、红枣基差最小，现货较期货分别贴水2440.00元/吨、1745.00元/吨、810.00元/吨。3、美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。在美国5月ADP就业数据发布后，美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。他还表示，“这令人难以置信，欧洲已经降息九次了”。此外，美国5月ISM非制造业PMI为49.9，为近一年来首次萎缩，预期52.0，前值51.6。4、美国国会预算办公室发布的一份分析报告显示，美国总统特朗普的关税政策将在10年内削减赤字2.8万亿美元，但同时将导致经济萎缩、通胀率上升并降低美国家庭的整体购买力。金属1、在黄金高位震荡之际，铂金市场正在开启一段强劲上涨行情。Wind数据显示，6月4日，铂金现货价格强势突破1080美元/盎司关口，逼近最近一年来高点。年初至今，铂金现货价格累计上涨近20%。支撑此轮涨势的核心在于持续加剧的供应短缺，世界铂金投资协会发布的最新报告称，2025年铂金地上存量预计仅能满足三个月需求，一季度全球供应同比锐减10%至45吨。与此同时，投资需求激增推动纽约商业交易所（NYMEX）铂金期货总持仓量与管理基金净多持仓飙升至近五年同期峰值，市场对铂金市场投资情绪正悄然回暖。 2/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值3/14请务必阅读文末免责条款2、据伦敦金属交易所最新全球库存数据，6月3日，铜库存141350吨，创逾11个月新低，减少2500吨；锌库存136275吨，创逾1个月新低，减少1075吨；铅库存281550吨，减少1600吨；镍库存201624吨，增加162吨；锡库存2605吨，持稳于逾1年零11个月低位；铝库存367875吨，持稳于逾2年零7个月低位；铝合金库存1540吨，持稳于逾4年零3个月低位；钴库存140吨，持稳于逾2年零3个月高位。3、秘鲁预计2025年铜产量280万吨。4、高盛将2025年下半年铝价预测上调140美元/吨至2280美元/吨，预计铝价将在2026年初降至每吨2100美元的低点，预计2026年和2027年的铝价将分别为每吨2230美元和2500美元。煤焦钢矿1、据中国能源网，最近一周，口岸蒙煤市场仍缺乏有力提振，弱势运行状态延续。高温多雨天气影响下，下游钢材消费季节性转弱迹象逐步显现，炼焦煤需求释放受限，加之后市预期偏弱，口岸蒙煤市场支撑不足，行情仍显弱势。2、中国煤炭运销协会：4月份以来，我国煤炭产能继续释放，煤炭产量保持增长，煤炭进口继续下降，煤炭供给比较充足；煤炭消费整体偏弱，全社会存煤处于历史高位，煤炭供需相对宽松，煤炭价格继续下跌，行业经济效益大幅下降。3、加拿大总理办公室称，美国对加拿大钢铁和铝加征额外关税是“非法且不合理的”；加拿大政府正在进行紧张的谈判以促使美国取消关税。4、消息人士称，墨西哥有望最快于周四延长对新日铁149亿美元收购美国钢铁(X.N)公司报价的反垄断批准。能源化工1、据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，因为沙特更加重视夺回失去的市场份额。知情人士称，沙特在欧佩克+中占据越来越大的主导地位，希望该组织在8月和可能的9月至少增加41.1万桶/日 专业研究·创造价值4/14请务必阅读文末免责条款的产量。一位知情人士表示，沙特渴望尽快解除减产，以利用北半球夏季的需求高峰。欧佩克+已经同意在5月、6月和7月将日产量提高41.1万桶，尽管他们最近的会议在这一战略上出现了一些分歧。俄罗斯领导的一派希望暂停增产，但最终沙特的观点占了上风。2、俄罗斯财政部数据显示，5月份，俄罗斯国家石油和天然气销售预算收入为5,127亿卢布，4月份为1.1万亿卢布。3、美国上周EIA原油库存减少430.4万桶，预期减少103.5万桶，前值减少279.5万桶。4、EIA报告显示，上周美国原油出口减少39.4万桶/日至390.7万桶/日。美国国内原油产量增加0.7万桶至1340.8万桶/日。美国战略石油储备（SPR）库存增加50.9万桶至4.018亿桶，增幅0.13%。农产品1、据国家统计局，对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年5月下旬与5月中旬相比，11种产品价格上涨，38种下降，1种持平。其中，生猪（外三元）价格14.4/千克，下降2%。2、日本农相小泉进次郎4日透露，正在考虑向日本酒和味噌厂商投放政府储备米，以应对米价高涨和大米短缺。他强调：“大米并非仅用于主食，需要全面细致的考量。”政府储备米经过此前的投放后还剩余约30万吨，预计将从中划拨一部分。小泉在农林水产省接受采访，还透露称下周计划与日本酒厂商及味噌加工团体会面。他表示“将研究可行的应对措施”，并于近期敲定细节。小泉称，如有需求将无限量投放储备米，同时还将考虑供应以最低进口量进口的大米。他表示：“将评估所有选项，采取一切可能的手段让高涨的米价稳定下来。”3、巴西全国谷物出口商协会：预计今年6月巴西大豆出口量将达到1255万吨，较去年同期的1383万吨有所下降。预计今年6月巴西大豆粕出口量将达到129万吨，而去年同期为205万吨。 专业研究·创造价值5/14请务必阅读文末免责条款4、乌克兰农业部长表示，2025年乌克兰粮食收成可能下降10%，至约5100万吨。可能包括2600万吨玉米、450万吨大麦。预计向日葵籽产量为1150万吨，甜菜产量为1100万吨。5、交易商表示，印度五月食用油进口量环比增长37%，达到118万吨，为五个月来的最高水平；葵花籽油进口环比增长2%，达到18.4万吨；豆油进口环比增长10%，达到39.8万吨，为四个月以来的最高水平；棕榈油进口环比激增87%，达到60万吨，为六个月来的最高水平。6、南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示，2025年5月1-31日马来西亚棕榈油单产增加1.9%，出油率增加0.3%，产量增加3.53%。三、财经新闻汇编公开市场1、央行公告称，6月4日以固定利率、数量招标方式开展了2149亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2149亿元，中标量2149亿元。Wind数据显示，当日2155亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6亿元。要闻资讯1、上海合作组织成员国财长和央行行长会议以线上线下相结合的方式在北京举行。会议深入讨论了全球和区域经济金融形势和挑战，分享了各国在财政货币、绿色转型、金融发展等方面的政策实践。各方支持采取行动深化区域财金合作，在推进成立上合组织开发银行方面取得实质性进展，同意建立上合组织财金智库网络，并探讨了完善本币结算安排和深化数字普惠金融合作等议题。2、商务部部长王文涛出席巴黎世贸组织小型部长会议。他表示，贸易战没有赢家，团结才能共赢，携手方可共进。各方要妥善应对单边关税措施引发的全球贸易失序，坚持运用世贸组织规则通过平等对话和磋商化解贸易纠纷。中方已向世贸组织提交《关于当前形势下支持多边贸易体制的声明》，愿与各方一道维护国际经贸秩序和全球贸易稳定，为世界经济注入更多确定性。 专业研究·创造价值6/14请务必阅读文末免责条款3、财政部公示2025年城市更新行动评审结果，北京、天津、唐山、包头、大连、哈尔滨、苏州、温州、芜湖、厦门、济南、郑州、宜昌、长沙、广州、海口、宜宾、兰州、西宁、乌鲁木齐等20个城市入围。未来几年，中央财政计划补助超过200亿元，支持这20个城市实施城市更新行动，探索建立可持续的城市更新机制，补齐城市基础设施的短板弱项。4、住建部称，2025年，全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个；根据各地统计上报数据，1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区5679个，分地区看，河北、重庆、辽宁、上海、浙江、湖北等6个地区开工率超过50%。5、上海市发改委发布《关于进一步加强项目储备谋划推动我市基础设施REITs提质扩容的通知》指出，对于纳入储备库的优质项目，建立“绿色通道”机制，优先推荐至国家发改委。对于拟正式申报发行基础设施REITs的储备项目，项目发起人（原始权益人）可按照要求完成申请材料编制后，直接报送市发改委。6、财政部在香港成功发行125亿元人民币国债，其中，2年期最低接纳价100.43元，3年期最低接纳价100.75元，5年期最低接纳价101.27元，10年期最低接纳价102.94元。7、部分央国企正在筹备存量公司债券续发行，近期可能渐次落地。近日，中信证券、招商证券已率先完成首批证券公司债续发行业务试点。两者在上交所上市交易的债券，续发行规模分别为20亿元、15亿元，续发行后的单只债券规模达40亿元、42亿元。业内人士称，债券续发行机制通常用于优质发行主体提升单券发行规模，从而带动提升二级市场流动性和估值稳定性。8、继国有大行、股份制银行下调存款利率后，湖南、江苏、安徽、广东、广西、河南等地的城商行、农商行、民营银行等中小银行，近期也加入了降息队伍。专家认为，银行调降存款利率，总体按照国有大行、股份制银行、中小银行的顺序依次推进。中小银行吸收存款能力相对较弱，此前常以较高的存款利率来吸引客户，因此存款利率下调的空间较大。9、香港特区政府绿色债券及基建债券发行获得2370亿港元认购，认购倍数约3.3-12.5倍。其中，30年期港元债券为特区政府首次发行，这也是政府 专业研究·创造价值7/14请务必阅读文末免责条款至今发行最长年期的港元债券。这批债券预计将于6月10日交收，于香港交易所和伦敦证券交易所上市。10、美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。在美国5月ADP就业数据发布后，美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。他还表示，“这令人难以置信，欧洲已经降息九次了”。此外，美国5月ISM非制造业PMI为49.9，为近一年来首次萎缩，预期52.0，前值51.6。11、美国国会预算办公室发布的一份分析报告显示，美国总统特朗普的关税政策将在10年内削减赤字2.8万亿美元，但同时将导致经济萎缩、通胀率上升并降低美国家庭的整体购买力。12、今日凌晨，美联储公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。关税政策成为推高成本的关键因素，部分企业计划在未来三个月内提高价格以转嫁成本压力，方式包括调整利润率、加收附加费或全面涨价。13、【债券重大事件】东方金诚将四川省商业投资集团有限责任公司长期信用评级由AA+调高至AAA；中证鹏元关注龙山县城市建设投资开发集团有限公司董事长接受纪律审查和监察调查；新世纪评级关注重庆大足永晟实业发展有限公司董事变更及取消监事并设立审计委员会；厦门国贸控股集团有限公司董事长及法定代表人变更为郑永达；23水利十四MTN002、23中核汇能MTN001A（碳中和债）、22大唐集MTN001（转型）、22首创集MTN004将全额赎回；青岛市即墨区城市开发投资有限公司总经理发生变动；北京大兴发展国有资本投资运营有限公司董事长和法定代表人变更为于洁；万科A：完成“22万科03”公司债券赎回及摘牌，赎回金额3.50亿元。14、【海外信用评级】惠誉调整越秀地产的评级展望至稳定，确认其“BBB-”的评级；标普授予浦发银行伦敦分行拟于中票计划下发行债券“BBB”评级；穆迪将丰田工业的A2评级纳入降级审查名单；惠誉认为美国提高制造业