BD交易增长迅猛，中国药企迎机遇

BD交易增长迅猛，中国药企迎机遇20250603_原文 2025年06月04日00:28 发言人00:01 各位投资者，大家下午好，欢迎收看缠论解盘。我是光大证券投资顾问李泉，再一次欢迎大家准时收看我们下午档的直播栏目。下午档直播栏目主要就是复盘当前市场的一些热点，以及去展望一下未来的市场机遇。 发言人00:18 我们可以看到今天整体的A股表现还是相对比较强势的，震荡偏强。大部分的板块是上涨的，上涨的个数量也能有接近3000七八百只，但是下跌的个数量其实也不是很少，大概有接近 1800只左右的下跌的个股数量。我们可以看到，从上周四或者上周一以来的话，整体的沪指的 走势就有点像走直线的这种感觉了。连着大概有个四五个交易日，市场是围绕着5日均线进行这样一个关键点位的争夺。从板块的表现来看的话，也确实是非常难以有啊，相对比较持续性的这样一个表现，很多板块这样一个轮动的特征是非常明显的。 发言人01:07 但是从五月下旬以来，我们就观察到了有一个板块整体的表现还是相对比较强势，比较持续的，那就是医药板块。当然医药板块涉及的细分领域以及上市公司数量都是比较多的。医药板块整体的上市公司的数量是接近500只的这仅仅是A股，还有大量的非常有代表性的创新药企业，可能是在港股，甚至是啊在国际的资本市场上上市。仅看我们A股的接近500家上市公司，医药的上市公司也包括很多相关的一些细分领域，大家整体的表现可能就会有啊相对比较多的一些分化。毕竟不同的细分领域所面临的整体的行业的核心矛盾还是有一点点区别的。 发言人01:59 而从五月下旬下半月以来的话，我们就看到了创新，药为代表的医药板块整体的上涨幅度是非常领先的。其实五月份我们都看到有很多财经媒体报道，也包括很多市场应用人士给大家复盘，整体的表现仍然是延续着四月初以来的这种修复的状态，尤其是在五月第一周的时候，整体市场还是延续着这种修复的态势。但是在五月下半月的时候，市场的表现就相对比较分化了，尤其是我们看到了很多科技细分领域，是先于指数开始回调，而且一直是处于相对比较明显的震 荡的弱势。但是在这样一阶段，创新药的板块表现就更加的强势，甚至�现了不少的创新药的公司，仅仅是五月份的上涨幅度就能够超过30%，甚至有一些是达到了70%以上的上涨的幅度。那其实我们穿透影响医药板块各种各样的一些影响因素。我们就可以发现医药板块它能够上涨，既和整体板块处的位置有非常大的关系，也和基本面的一些重要的变化有着紧密的这样一个关联程度。特别是我们看到了医药行业，最近有非常多的一些企业获得了BD交易的大单，所谓的BD交易大单就是相应的这样一个业务发展或者商务拓展。其实这是医药行业非常重要的获得回流资金一种途径。 发言人03:51 其中有大家可能比较熟悉的，就比如像医药许可交易，那就是通常我们看到的英文单词lessonsout或者in这样的交易方式。它是BD交易非常核心的这样一个交易的途径，在2024年的时候，我们国内letout相关的交易的总额，就相当于是我们国内的原药的企业授权给了其他药企，你去做后续相关的一些商业化的工作这样的一个总的金额，其实已经能够达到500亿美金以上的这样一个体量了。当然有这样一个交易，不仅仅是有首付款，还有一些里程碑这样一个支付，尤其是首付款这样一个体量已经比较高了。尤其是在整体的医药板块，其实还处于筑底这样一个阶段，通过资本市场去获取资金还是有一定难度的。但是一些原药企业、创新药企业通过自己比较好的项目，直接通过BD交易来直接获得宝贵的这样一个现金流，所以BD交易这种增长是非常迅猛的。尤其是在5月20号，大家可以看到，三生制药是获得了这样一个比例交易大单， 首付款的这样一个金额就高达12.5亿美金。这是刷新了我们国内的创新药企业授权给国际药企首付款的记录，这个对于整体的创新药板块产生了非常大的刺激，这也是帮助了创新药企业，特别是医药板块在五月整体的上涨幅度达到5%以上。是处于31个行业里面非常靠前的这样一个位置。 发言人05:40 所以当前整体的医药行业非常重要的驱动力就是在看一些创新药企业，特别是有一些王牌产品的这样一个原因。药他们的这样一个BD交易的价值对于行业的影响确实是非常大的。当然整体行业也会受到了其他一些因素的影响。一会儿我们会给大家进行重点的这样一个介绍。 发言人06:04 其实医药板块它是一个非常有代表性的仙域，整体的这样一个市场上一轮的这样一个牛市牛市 开始是见顶的，随后就是快速的这样一个回落，而且整体持续的时间也是比较久的那今年以来我们就看到了有一些相对比较活跃的，或者有一些想象空间的药企啊，�现了价格的这样一个大幅上涨。但是啊，对于大部分的医药板块的上市公司来说，还是面临这样一个压力，也就是这样一个，先于整体市场开始见顶，然后持续回落的这样一个板块。它的这样一个筑底的阶段，有可能会给更加弱势的一些板块提供一定参考，所以我们有必要对医药板块进行比较详细的这样一个介绍。 发言人06:53 当然今天正好是六月第一个交易日，六月实现了开门红。以往我们对于整体六月的这样一个关的，是相对比较弱势的，上涨的概率是相对比较低的，上涨的这些板块的平均涨幅也是相对比较小的。我们是在前段时间帮大家梳理了六月的这样一个市场的特征，市场的风格。我们经常会听到无情六绝七翻身六绝的这样一个行情，有时候是会�现的无穷是�现的概率相对是比较低的。是我们就可以看到5月整体的市场是�现了这样一个先扬后抑的这样一个走势，还是有不少的一些机会�现了。 发言人07:36 那六月份根据历史的行情研判下来，可能面临的挑战会更高一点，而且有亮点有表现的机会也是相对比较少的。这个时候就非常的去考验我们对于未来行情的把握，我们对于买卖点这样一个把握，我们对于技术分析理论的这样一个精通的程度。我相信在这样一个行情的考验之中，也能够提供我们整体的这样一个交易的水平，同时也能够增强我们对自己的交易模式的这样一个更深的理解。所以六月行情是值得我们去高度的关注和重视的。尤其是当行情万一�现颠簸，我们怎么样通过比较好的一些风控的方式，包括像我们去寻找到块轮动机会的方式来去抵御市场的风浪了。一会儿我们会站在技术面角度，也会和大家进行重点的探讨。到底要通过什么样的方式能够尽量的帮助我们能够相对比较在底部的位置，能够布局到未来可能给大家带来收益的这样一个机会。 发言人08:44 好，接着我们一起来看一下今天整体市场这样一个表现。就像我们刚才给大家介绍了，今天上涨的个数量是接近3800只的。其中其中我们可以看到医药板块的这样一个表现，是其今天上 涨个股接近三四百支数据公证一下，下跌的股数量是接近1800只的。其中我们可以看到市场 还是呈现�来了一定的分化。但是从一级行业来看，大部分的这样一个板块都是处于相对强势的这样一个状态。特别是我们可以看到早盘的时候就表现非常强的银行板块，再一次是给今天市场能够实现六月开门红奠定了非常重要的基础。早盘的时候沪指还是一度进行比较激烈的这样一个争夺，随后大家看到了银行，也包括像美容护理等等偏消费的一些领域，还有黄金为代表的有色金属这样一个板块，还有医药，还有一些像分析金融券商板块，在盘中的时候也�现快速的一个拉升。这就要为六月份整体实现开门红奠定了非常好的这样一个基础。 发言人09:53 但整体来看的话，涨幅比较明显的主要的一些就像我们刚才给大家介绍的这些领域。其中医药板块的表现是更加亮眼一些的，细胞免疫治疗，然后重组蛋白等等，都能够实现超过3.6%的上涨的幅度。除此之外美容护理这个也是和医药有一定关联程度的。但是有时候我们也把它当成大消费领域里边一个比较重要的方向，其中六月的市场的机会有相当多的一些领域可能会�现在消费领域，特别是相对比较偏可选消费的这样一个领域那今天也是能够的达到4%左右的这样一个上涨的幅度。其实美容护理在五月份的时候也是有阶段性的这样一个行请的。当时如果大家有印象的话，有一家A股的上市公司，他们的这样一个董事长直接就是为自家的产品代言，来去展示他们这样一个抗衰老的产品力当时也是诞生了麦角零一概念股，我们当时还给大家进行重点的分析，其实它的背后就代表着合成生物学，就是合成医药这个领域的一些机会。我们可以看到这样一个热点，在今天也是有了一定的这样一个表现。 发言人11:16 除此之外，像贵金属。也有接近4%的这样一个上涨的幅度。固定金属板块最近一段时间这样一个弹性确实是比较大的。它的背后就是黄金最近的这样一个价格，时常会有一些大幅的这样一个波动。我们可以看到在假期的时候，在国际市场上有很多突发的一些影响因素。这个就是给到黄金的这样一个价格带来比较大的影响。像对等关税，可能也有一些最新的这样一个进展。但是我们还是提醒大家，就这些影响因素，可能变动的这样一个频率会比较高，尤其是对等关税。我们可以看到美国相关的这样一个政策推进的节奏会特别快。像黄金在昨天的时候还是有一个比较强势的上涨，接近2.7%。那今天目前来看的话，是走�了这样一个冲高回落的状态，所以这也是带来了贵金属板块它的这样一个表现，也是充满了日内的这样一个震荡。 发言人12:22 有时候贵金属不同的产业链节点的上市公司，它和贵金属价格之间的关系并不是简单的黄金价格上涨，贵金属板块就一定会上涨。有时候价格的过度上涨可能会影响比如像金世这种消费品的这样一个消费量，所以他们的这样一个影响因素可能会更加的复杂一点，当然黄金整体的这样一个影响因素确实是非常多的。除了刚才我们所讲的一些重点的需要，就是近期大家关注的国际面的一些因素之外，也包括像美国的一些货币政策，尤其是美联储到底它怎么样推进降息的这样一个节奏。现在我们更多的这样一个越来越多证据来表明今年的整体美联储降息的节奏，可能是相对比较慢现在整体的这样一个降息预期，是越往后延了一些。 发言人13:20 那除了之外，还有央行对于黄金的这样一个影响。目前来看黄金仍然是央行大类资产配置非常重要的一个方向。近些年来黄金能够持续的上涨，不断突破，比如说像2500、三千，甚至目前阶段性突破了3500的这样一个重要关口。他就和央行加拿大黄金资产的配置力度是有非常大的关系那当然也并不意味着央行一买进，整体的金价就一定会上涨，也是有更多的这些利多因素，更这样导致黄金这样一个价格�现了比较明显的这样一个异动，而且阶段性的这样一个核心的矛盾还是不太一样的。 发言人14:07 你就比如这最近一段时间金价相对强势的这样一个上行，就和底的一些事件有非常大关系。在之前黄金一段时间表现是十分强势的，周线上就是若干周连阳的这样一个走势。它的背后就和整体的这样一个美元的指数汇率的走弱有非常大的关系。毕竟黄金和美元也算是一体两面。有时候美元指数汇率的快速的回落，也是能够推动金价相对比较顺畅这样一个上涨。 发言人14:41 那今天除了刚才所讲的这些相对比较强势的热点的一些板块之外，还有一些板块今天还是下跌的。就比如今天的家电能够超过2%的这样一个下跌的幅度。除此之外像钢铁、煤炭、建筑材料，包括像环保等等，其实在今天整体的表现也是相对比较弱势的。 发言人15:04 他仍然在告诉大家六月份的行情，这种分化的特征可能不是短时间内就能够解决掉的。毕竟今天市场的这样一个成交额大概只有1.1几万亿的这样一个水平，应该是跌近1.2万亿左右这样一 个体量。其实从一季度一直到现在，市场的这种成交额的回落的状态还是相对比较明显的。我印象中我之前算过一季度会沪深北三市日均的成交额大概能够有接近了1.5万亿这样一个体量。 去年9月份一直到12月份的时候，大概有1点八九万亿的这样一个体量。所以这种缩量的状态还是相对比较清晰的，那么它就有可能会给行情的风格产生非常大的影响。 发言人15:59 在快的这种分化，而板块分化也有时候并不是一件非常坏的事情。我们经常会讲在震荡市或者分化的行情之中，对于有着自己比较完善的投资策略的一些交易者来说，可能会获取三边是更多的盈利的机会。毕竟整体的行情有起有伏，板块有涨有跌，就有可能会带来这样一个轮动的操作机会。当然这都是需要大家对于自己的