医药生物行业周报：医保基金即时结算改革全面实施，国内药企BD交易总额创新高

——医药生物行业周报（20250113-0117） 2024国内企业BD交易总额创历史新高，ADC持续火热，双抗药物后来居上。据Insight数据库，得益于重磅交易数量、金额的双增长，2024年我国医药交易总金额虽增速有所下滑，但规模依旧创历年新高，达635亿美元；其中我国重磅交易的数量在全球的占比连续两年超过20%，金额占比2024年也飙升至18.3%。当前，中国企业医药交易活跃度仅次于美国，居全球第二；license out和境内交易的占比持续增长，license in占比在降低。对比全球，近三年国内ADC类药物交易额超化药跃居第一；双抗类药物交易热度持续升温，交易总额超过单抗和核酸类药物，跃居第三位，约占全部中国企业交易额的17%，成为ADC药物之后的BD新宠。肿瘤仍是最受关注的领域，2024年肿瘤相关的药品交易事件占比44.6%；自免领域药物交易数量24年跃居第二，重磅交易频现，迎来新高潮；此外，GLP-1类药物交易的火热推动内分泌领域交易占比提升，24年位居第三。2024年5月恒瑞以NewCo模式将GLP-1几条管线组合出海后，国内掀起NewCo模式交易出海的热潮；24年共发生7起，其中4项为国产双抗，康诺亚就已达成2项。创新水平是我国药品成功走向海外的支点，我们认为拥有与国际接轨的研发实力及丰富的产品管线的国内创新药企有望在全球资本运作中掌握更多的主动权和自主权，穿过周期，跨越寒冬。2026年全国将实现基本医保基金与定点医药机构即时结算。据北京日 分析师:尤靖宜Tel:021-53686160E-mail:youjingyi@shzq.comSAC编号:S0870524090004 报，1月16日，国家医保局发布《关于推进基本医保基金即时结算改革的通知》，提出2025年我国80%左右统筹地区基本实现基本医保基金即时结算，2026年所有统筹地区实现即时结算。即时结算的基本医保基金，包括职工医保基金和城乡居民医保基金。即时结算是指从定点医药机构申报截至次日到医保基金拨付不超过20个工作日。首批确定17个省份的76个统筹地区，作为基本医保基金即时结算的试点省市；2025年1-5月，试点省份启动实施即时结算；7-12月其他省份全面启动医保基金即时结算工作。各地要结合实际，选择不限于以下三种方式推进即时结算：1）优化传统结算方式，压缩月结算时长；2）推进逐笔申报拨付，提高拨付频次；3）按月预拨，逐笔入组记账。过去，医保基金对医疗机构结算一直是“后付制”，参保患者出院时只缴纳个人自付费用，医保报销部分需要当月进行逐笔汇总，于次月15日前向医保经办机构申请支付；医保经办机构受理后，再在30个工作日内完成审核、拨付等流程。这种基金拨付方式存在滞后性，一笔医保应付费用，自患者出院后一般需要60天才能到医院账户上。如遇到异常结算需要沟通复议等情况，有时需要更长时间才能到账，不利于医疗机构资金流转。我们认为，随着医保基金支付方式和结算政策进一步优化，结算清算效率不断提高，为定点医药机构运行持续注入流动资金，医院对上游药械企业的回款周期也有望缩短，盘活整条产业链资金及活力。 《恒瑞医药1类新药SHR4640上市申请获受理，关注痛风治疗领域》——2025年01月12日 《国内首款干细胞疗法获批上市，期待商业化落地》——2025年01月05日 《国产GLP-1小分子口服药加入全球竞争，未来可期》——2024年12月28日 ◼投资建议 建议关注联影医疗、澳华内镜、艾力斯、康方生物、科伦博泰等。 药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。