2025年4月行业研究专题报告：2025年机场行业信用风险展望

分析师：薛梅 一、行业基本面机场承载着强国战略及现代物流体系建设重要使命，受到政策的大力支持，2025 年政策聚焦平衡区域发展提升门户质效，支线机场及国内 22 个核心枢纽机场运营质效有望增强机场是民航业务的重要载体，其带来的产业集群可有效促进地方经济繁荣，承载着强国战略及现代物流体系建设的重要使命，受到政策的大力支持。《交通强国建设纲要》提出，要将依托京津冀、长三角、粤港澳大湾区等世界级城市群，打造具有全球竞争力的航空枢纽，同时建设并完善华北、东北、华东、中南、西南、西北六大机场群。图表 1：我国机场布局计划机场群构成华北机场群北京、天津、河北、山西、内蒙古 5个省（自治区、直辖市）内的机场东北机场群辽宁、吉林、黑龙江 3 个省内的机场华东机场群上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东 7 个省（直辖市）内的机场中南机场群河南、湖北、湖南、广东、广西、海南6 个省（自治区）内的机场西南机场群重庆、四川、贵州、云南、西藏 5 个省（自治区、直辖市）内的机场 - 2 -建设规划布局规划新增沧州、介休、正蓝旗等 16 个机场，总数达 48 个。增强北京机场国际枢纽竞争力，与天津、石家庄共同打造京津冀世界级机场群；培育太原、呼和浩特等机场的区域枢纽功能，增强对周边的辐射能力；提升唐山、运城、包头等其他既有机场发展水平，稳步推进霍林郭勒等机场建设。布局规划新增铁岭、四平、绥化等 23 个机场，总数达 50 个。逐步提升哈尔滨机场国际枢纽的功能；培育大连、沈阳、长春等机场的区域枢纽功能，拓展机场服务范围；提升锦州、长白山、大庆等其他既有机场发展水平，稳步推进松原、五大连池等机场建设。布局规划新增嘉兴、蚌埠、瑞金、宁德、菏泽等 16 个机场，总数达 61 个。增强上海机场国际枢纽的竞争力，与杭州、南京、合肥、宁波等机场共同打造长三角地区世界级机场群，并与其他交通运输方式优势互补、深度融合、互联互通；培育厦门、青岛、福州、济南、南昌、温州等机场的区域枢纽功能；提升无锡、舟山、黄山、赣州、烟台等其他既有机场发展水平，稳步推进上饶等机场建设。布局规划新增周口、荆州、湘西、韶关、贺州、儋州等 24 个机场，总数达 60个。推进广州、深圳等地机场资源共享、合作共赢、协同发展，提升国际枢纽竞争力，共同打造珠三角地区世界级机场群；增强武汉、长沙、郑州机场枢纽作用，培育海口、三亚、南宁、桂林等机场的区域枢纽功能；提升揭阳、柳州、洛阳、宜昌、张家界等其他既有机场发展水平，稳步推进信阳、岳阳等机场建设。布局规划新增武隆、甘孜、威宁、楚雄等 29 个机场，总数达 78 个。逐步提升昆明、成都和重庆机场国际枢纽的竞争力；培育贵阳、拉萨等机场的区域枢纽功能；大幅增加区域机场密度，优化布局结构，提升万州、九寨、黄平、丽江、林芝等其他既有机场发展水平，稳步推进巫山、巴中、仁怀、澜沧等机场建设。 - 3 -2025 年机场行业政策进一步聚焦平衡区域发展提升门户质效，支线机场及国内 22 个核心枢纽机场运营质效有望增强。根据《2025 年中小机场补贴资金预算方案》，对 188 个支线中小机场预计给予 24.05 亿元资金补贴，补贴范围扩大，补贴金额合计同比提升逾 10%。此外《关于推进国际航空枢纽建设的指导意见》明确了 22 个核心枢纽机场的定位，拟大力推动相关机场的建设和管理经营，促进行业健康、安全、高效发展。图表 2：机场行业相关政策（2024 年初至今）时间部门文件名称关键内容2024 年1 月民航局支线航空补贴管理暂行办法一端连接偏远及特殊地区支线机场航段（连接北上广深的除外）、非偏远及特殊地区支线机场连接偏远及特殊地区非支线机场航段、航距 900 公里以内的跨省区支线机场航段（连接北上广的除外）按飞行小时核定补贴2024 年6 月民航局民用航空货物运输管理规定《中国民用航空货物国内运输规则》《中国民用航空货物国际运输规则》合并为《民用航空货物运输管理规定》（CCAR-275 部），2024 年 12 月 1 日施行2024 年8 月民航局发改委关于推进国际航空枢纽建设的指导意见涉及 22 个机场，到 2025 年国际航空枢纽功能体系基本成型。2035年国际航空枢纽功能体系全面建成。2050 年建成一批世界一流航空企业和一流航空枢纽2024 年11 月外交部关于进一步扩大免签国家范围并优化入境政策的通知自 2024 年 11 月 30 日起至 2025 年 12 月 31 日，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。将交流访问纳入免签事由，免签停留期限自 15 日延长至 30 日。自 2024 年 11 月 30 日起，包括上述 9 国在内的 38 个免签国家持普通护照人员来华经商旅游观光探亲访友交流访问过境不超过 30 天可免签入境。资料来源：公开资料，东方金诚整理2024 年国内民航业固定资产投资额为近年最高，2025 年超长期特别国债对“两重”支持金额增长至 8000 亿元，机场作为“两重”建设主要方向之一，投资支出仍保持千亿规模近年来我国机场建设高速发展，机场密度和设施不断完善，机场建设呈现中西部数量增长与东南部规模扩张双重特征，2024 年全国民航完成固定资产投资 1350 亿元，连续 5 年超千亿，创历史新高。 资料来源：同花顺 iFinD，东方金诚整理“国家综合立体交通网规划纲要”提出，到 2035 年，我国民用运输机场数量将达到 400个。2023 年～2035 年是国内民航业发展的增长期和释放期，国内民用航空运输机场将达到270 个。截至 2024 年末，我国共计拥有境内运输机场 263 个，新疆的机场数量最多，为 27个，按照规划，2025 年至少还将新增 7 个机场。图表 4：定期航班运输机场和通航城市（单位：个）项目2024 年境内运输机场263定期通航机场262定期通航城市258新增机场河北邢台褡裢机场、新疆奇台江布拉克机场、新疆和静巴音布鲁克机场、黑龙江绥芬河东宁机场机场、河南安阳红旗渠机场、四场、山西朔州滋润机场、西藏阿新增城市河北邢台、新疆奇台、新疆和静、黑龙江绥芬河湖南湘西、河南中、山西朔州、资料来源：同花顺 iFinD、《2023 年全国民用运输机场生产统计公报》，东方金诚整理需求方面，截至 2024 年末尚有八十余个地级市级行政区域未建设民用机场，中西部及北部的机场资源相对稀缺，此外在双循环经济相互促进的新发展背景下“双机场”正在成为特大城市的标配，2024 年 12 月 19 日广州新机场项目已正式获得国务院的立项批复，前期工程已启动实施，在经济增速加快及人口加剧流动的背后，上述地区城市间对机场资源的需求增长。2025 年国内发行 1.8 万亿元特别国债，比 2024 年增加 8000 亿元，创历史新高，其中8000 亿元超长期特别国债用于支持“两重”项目建设，同比增加 1000 亿元，5000 亿元特别 - 4 -2023 年2022 年2021 年2020 年259254248241259253248240255249244237湖南湘西边城川阆中古城机里普兰机场新疆昭苏天马机场、阿拉尔塔里木机场、塔什库尔干红其拉甫机场，湖北鄂州花湖机场，西藏山南隆子机场、日喀则定日机场湖北荆州沙市机场、江西九江庐山机场、山东菏泽牡丹机场、安徽芜湖宣州机场、四川成都天府机场、湖南郴州北湖机场、广东韶关丹霞机场广西玉林福绵机场、新疆于田万方机场、重庆仙女山机场安阳、四川阆西藏普兰新疆昭苏、阿拉尔、塔什库尔干，湖北鄂州，西藏山南、日喀则湖北荆州、江西九江、山东菏泽、安徽芜湖、湖南郴州、广东韶关广西玉林、新疆于田、重庆武隆 - 5 -国债支持国有大型商业银行补充资本。机场作为航空运输和城市发展的重要公共基础设施，是国内“两重”建设的主要方向之一，根据“两重”项目清单，2025 年机场将聚焦建设呼和浩特、大连、厦门新机场工程及上海浦东、合肥、南昌、济南、长沙、昆明、兰州等机场扩建工程，推进广州、重庆新机场及沈阳、长春、温州、杭州、成都、郑州等机场扩建项目前期工作。推进实施一批支线机场项目，行业整体投资支出仍将保持千亿水平。2024 年民用运输机场运营质效提升，2025 年受益于国内经济向好、免签范围扩大期限拉长以及各地“稳外资促跨境”力度加码，民航客货运需求均保持稳中向好态势，国际航线复苏强劲，有望恢复至 2019 年水平机场是重要的交通基础设施，其经营发展与宏观经济、常住人口数和第三产业发展程度等高度正相关，且反应更为敏感和迅速，按照近十三年数据，GDP 增速变化与机场旅客吞吐量、机场货邮吞吐量和起降架次整体呈正相关。图表 5：我国 GDP、机场旅客吞吐量、机场货邮吞吐量和起降架次同比增速（单位：%）年度GDP 增速旅客吞吐量增速货邮吞吐量增速起降架次增速2011 年9.610.12.68.12012 年7.99.53.610.42013 年7.810.94.910.82014 年7.410.37.88.42015 年7.010.03.98.02016 年6.911.07.27.82017 年7.013.07.110.92018 年6.810.21.88.22019 年6.06.93.85.22020 年2.2-36.6-6.0-22.42021 年8.45.810.98.02022 年3.0-42.7-18.5-26.82023 年5.2142.315.863.72024 年5.015.919.25.90资料来源：同花顺 iFinD，东方金诚整理2024 年我国实现 GDP 总值按不变价格计算，同比增长 5%，民用运输机场核心指标均同步提升，运营质效增强，国际小幅增长，提升至 2019 年 70%水平。 资料来源：同花顺 iFinD，东方金诚整理拉动内需是 2025 年国内工作的重点，稳增长促消费力度加大。按照政府工作报告，2025年国内生产总值预计目标增长 5%左右，维持上升趋势，同时明确提出将“有序扩大自主开放和单边开放”。根据外交部发布的《关于进一步扩大免签国家范围并优化入境政策的通知》，自 2024 年 11 月 30 日起至 2025 年 12 月 31 日，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。将交流访问纳入免签事由，免签停留期限自 15 日延长至 30 日。自 2024 年 11 月 30 日起，包括上述 9国在内的 38 个免签国家持普通护照人员来华经商旅游观光探亲访友交流访问过境不超过 30天可免签入境。此外国内各地“稳外资促跨境”力度加码，鄂州等专业性航空货运枢纽和郑州国际物流中心、合肥国际航空货运集散中心、天津国际航空物流中心的建设运营提速。2025年 1 月，国内旅客运输量和货邮运输量增长，航班效率提升，预计全年民航客货运需求均将保持稳中向好态势，其中国际航线复苏强劲，有望恢复至 2019 年水平。图表 7：机场行业主要生产指标指标旅客运输量（万人）国内航线（万人）其中：港澳台航线（万人）国际航线（万人）货邮运输量（万吨）国内航线（万吨）其中：港澳台航线（万吨）国际航线（万吨） - 6 -2024 年同比增长2025 年 1 月同比增长运输完成情况73021.317.96489.613.266465.712.65799.39.5958.143.381.38.16555.6125.6690.357.9898.222.182.19.0537.617.851.46.716.48.41.3-3.7360.629.330.713.1航班效率 - 7 -旅客吞吐量向经济活跃区域的机场集中效应明显，货邮吞吐量随着国内专业性物流机场建设，集中度将呈小幅下降趋势2024 年我国年旅客吞吐量 1000 万人以上的运输机场有 40 个，较上年净增加 2 个（石家庄正定机场、无锡硕放机场），旅客吞吐量占全部境内机场旅客吞吐量的 83.4%，较上年上升 2.1 个百分点；