供需双弱，成本支撑不足

投资观点

• 看空玻璃（FG）：供需双弱，成本支撑不足。

供给分析

• 供给持稳：近期日熔量和开工率保持相对稳定，但玻璃厂生产利润不佳，市场倒逼供给减量的压力较大，短期供给难有较大减量。
• 生产利润：上周以天然气为燃料的周均利润-167.97元/吨，环比减少；以煤制气为燃料的周均利润100.10元/吨，环比增加；以石油焦为燃料的周均利润-107.04元/吨，环比减少。
• 产量：上周全国浮法玻璃日产量为15.77万吨，行业开工率为76.01%，产能利用率为78.62%。2条产线复产点火，1条产线存在冷修预期，预计产量或将下降。

需求分析

• 需求向弱：随着梅雨季节影响下游需求，整体产销趋于走弱，现货价格跟随期货不断下探。
• 订单情况：全国深加工样本企业订单天数均值10.35天，环比和同比均下降。
• 库存：上周企业库存6766.2万重箱，环比下降，但同比增加14.06%，后期库存或有一定累积压力。

成本分析

• 成本下移：尽管玻璃现货价格滑落至1050元左右，但能源价格和纯碱价格亦不断下探，整体成本支撑不足。
• 宏观情绪：中美贸易谈判有所反复，宏观情绪不佳。

研究结论

• 供需双弱：供给减量不足，需求面临淡季影响，导致高库存难以去化。
• 成本支撑弱化：价格承压震荡，中美贸易谈判或有反复，宏观偏利空。

操作建议

• 逢高买入看跌期权或空配：当前持仓较大，资金博弈剧烈。

风险关注

• 日熔量、产销及宏观政策。