法拉利剩余价值追踪器5月更新

Ferrari 的整体情况稳定，但近期残值数据呈现混合趋势。5 月份的数据显示，欧盟、美国和英国的残值分别比新的区域指导价格低 7%、6% 和 25%。尽管如此，Ferrari 的近期业绩强劲，Q1'25 的息税前利润率达到 30.3%，高于 29% 的指引，这得益于强劲的产品组合，包括 7 辆 499P Modificatas 和 77 辆 Daytona。Ferrari 认为，买家行为没有改变，并将在出现变化时通知市场。Ferrari 预计 Q2'25 的息税前利润率将低于 Q1'25，H2'25 的息税前利润率也将低于 H1'25。订单簿在 2026 年“完全覆盖”，Ferrari 已经接受了 2027/28 年 Purosangue 的最后订单。分析师认为，Ferrari 的独特订单簿和定价能力使其能够展望未来，并考虑其复利特性。

Ferrari 的投资案例保持不变，被视为相对安全的避风港，具有强劲的复利特性。分析师继续看好 Ferrari 平衡的 xEV 过渡、长期销量-价格-产品组合轨迹和极高的盈利可见性。Ferrari 的目标客户是高净值客户，其订单簿涵盖了 2025 年和 2026 年，这降低了其风险敞口。近期，随着残值正常化，引发了关于 Ferrari 盈利增长轨迹的争议，特别是新车型定价能力的进一步提升。然而，Ferrari 的 12 个月前瞻市盈率相对于通常参考的 Hermes 已经大幅下调至 11% 的折扣，这表明市场已经完全消化了这种争议。

分析师认为，以下风险可能会阻碍实现其估值和目标价：

1. 残值降低；
2. 订单簿缩短；
3. 后继车型的溢价低于前款车型；
4. 定制化产品的接受率降低；
5. 限量版车型未能全部售出；
6. 关税进一步增加；
7. 美元走弱带来的负面汇率效应。

尽管残值最近趋于稳定或有所改善，但 2024 年的车型推出动态非常强劲（12Cilindri 和 F80 都表现良好）。如果 2025 年的推出继续沿着类似的轨迹进行，市场可能会迅速预期到 2026/27 年的强劲表现。