脆弱的增长：亚洲电子追踪器更新（2015年1月）
Flashnote巨集亚洲经济学脆弱的增长亚洲电子追踪器更新（2015年1月） 我们的AET表示一月份电子产品生产将增强 产量可能接近其长期平均水平 美国增长动力下降仍然构成下行风险我们的《亚洲电子产品追踪报告》（AET）指出，与上个月相比，2015年1月亚洲的电子产品产量增长将更为强劲。 AET预计将从-1.1升至-0.1。这意味着电子产品的产量增长将比其长期平均水平低0.1个标准差。来自亚洲的最新电子产品产量增长数据较低。马来西亚和韩国的增长显着减弱。该数据证实，亚洲的电子产品增长比2014年10月的长期平均水平低一个标准差。美国和欧洲经济体继续为亚洲电子产品的增长提供最有力的解释力。尽管最近的数据支持增长，但AET潜在驱动因素的上升势头似乎正在下降。因此，我们认为亚洲电子产品周期的上升是脆弱的（有关跟踪器的更多信息，请参阅我们的原始AET报告，2014年7月14日）。2015年1月5日罗纳德·曼经济学家香港上海汇丰银行有限公司+852 2996 6743在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com图1.汇丰亚洲电子追踪器（AET）与均值3的标准偏差数210-1-2报告的发布者：香港和上海银行股份有限公司免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读-3201120122013201420152016AETAET的驱动因素系数可能性*不变-0.120.21美国ISM（3）0.120.03美国电气设备库存（3）-0.210.00美国电子计算机和计算机生产商价格指数（3）0.400.00美国电子计算机和计算机生产商价格指数（2）0.340.02德国IFO：商业景气指数（1）0.140.02资料来源：汇丰银行，CEIC，Markit。 *非显着系数的概率。注意：调整后的R2= 0.31。样本时间：2008年7月至2015年1月。括号内为每月滞后时间。所有变量均已相差一次。 图2.韩国电子产品产量同比百分比100806040200-20-40-602004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015韩国资料来源：汇丰银行，CEIC。系列：电子元件，计算机，收音机（2010年= 100）图3.马来西亚电子产品产量同比百分比50403020100-10-20-30-40-502004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015马来西亚资料来源：汇丰银行，CEIC。系列：电气和电子（2005年= 100）更新为电气和电子产品（2010年= 100）图4.菲律宾电子产品产量同比百分比100806040200-20-40-602004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015菲律宾资料来源：汇丰银行，CEIC。系列：电机（2000 = 100）图5.新加坡电子产品生产同比百分比100806040200-20-40-602004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015新加坡资料来源：汇丰银行，CEIC。系列：电子（2011 = 100）图6.台湾电子产品生产同比200150100500-50-1002004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015台湾资料来源：汇丰银行，CEIC。系列：电子零部件（2011 = 100）图7.泰国电子产品产量同比百分比300250200150100500-50-1002004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015泰国资料来源：汇丰银行，CEIC。系列：办公，会计和计算机设备的制造（2000 = 100）亚洲电子产品生产：个体经济2 资料来源：汇丰银行，CEIC，Markit。注意：为所有四个驱动器绘制了原始系列的第一个差异。绘制了2014年1月至2014年12月的月度数据。的粉区域表示驾驶员将提高亚洲的电子生产，灰色区域表示驾驶员将对亚洲的电子生产施加压力。美国ISM德国IFO：商业景气指数美国电子计算机和计算机生产商价格指数图8. AET驱动程序的最新动态美国电气设备库存电子自行车司机3新出口订单（1）新订单减去库存（1）新订单减去库存(2)新出口订单（2）新订单（2）新订单（1）资料来源：汇丰银行，Markit。注意：模型中使用的序列的每月滞后在括号中提供。注意：在最新结果中未检测到与中国相关的驱动程序。2016201520142013201220110.0620100.080.100.12AET更改为汇丰中国PMI子指数0.14图9. AET对与中国相关的驾驶员的敏感性 美国电气设备清单（2）美国电气设备清单（3）资料来源：汇丰银行，CEIC。注意：模型中使用的系列的每月滞后在括号中提供。201620152014201320122011-0.252010图10. AET对美国电气设备清单的敏感性更改AET 0.00-0.05-0.10-0.15-0.20德国IFO：商业景气指数（1）德国IFO：商业景气指数（2）资料来源：汇丰银行，CEIC。注意：模型中使用的系列的每月滞后在括号中提供。2016图11. AET对德国IFO的敏感性AET 0.16的变化0.150.140.130.120.110.100.090.08201020112012201320142015美国电子计算机和计算机生产者价格指数（3）美国电子计算机和计算机生产者价格指数（2）资料来源：汇丰银行，CEIC。注意：模型中使用的系列的每月滞后在括号中提供。201620152014201320120.120102011图12. AET对美国电子产品PPI的敏感性AET 0.6的变化0.50.40.30.2 表1. AET的历史驱动程序摘要（红色表示亚洲相关的驱动程序，黑色表示美国的驱动程序，灰色表示欧洲的驱动程序）美国11月10日主义德国IFO商业景气指数12月10日-1月11日-2月11日-3月11日-11月11日-5月11日-6月11日-11月11日-11月11日9月11日美国SEMI订单到账单-11月10日-11月11日美国电子计算机和计算机生产商价格指数-11月12日-1月12日-2012年2月-12月3日-12年4月-12年5月-12月6日-12月7日-12月8日-12月9日汇丰中国PMI新订单2012年10月12月11日汇丰中国PMI新订单减库存-12月12日-13年1月-13年2月-13年3月-13年4月-13年5月-13年6月-13年7月-13年8月美国计算机和电子产品库存13年9月-13年10月-13年11月-13年12月-1月14日-14年2月-14年3月-14年4月-14年5月汇丰中国采购经理人指数新出口订单-14年6月汇丰中国PMI新订单减库存-14年7月-资料来源：汇丰银行，CEIC，Markit。注意，“-”代表所选系列的不同滞后。从11月11日至10月11日，重复的系列是汇丰中国PMI新出口订单。在11月11日与8月12日之间，11月12日与7月13日之间，9月13日与1月14日之间，3月14日与5月14日之间以及10月14日之间，重复的系列是美国电子计算机和计算机生产商价格指数。 2月14日，重复的系列是美国电气设备库存指数。在14年6月14日至7月14日之间，重复的系列是美国电气设备清单。请联系作者以获取更多详细信息。10年10月汇丰中国采购经理人指数新出口订单我们电的美国电器设备，家电设备库存和零部件运输美国电子计算机和计算机生产商价格指数汇丰韩国PMI新订单abc巨集Asia Economics 2015年1月5日4 表1. AET的历史驱动程序摘要（红色表示亚洲相关的驱动程序，黑色表示美国的驱动程序，灰色表示欧洲的驱动程序）资料来源：汇丰银行，CEIC，Markit。注意，“-”代表所选系列的不同滞后。从11月11日至10月11日，重复的系列是汇丰中国PMI新出口订单。在11月11日与8月12日，11月12日与7月13日，9月13日与1月14日，3月14日与5月14日，10月14日与1月15日之间，重复的系列是美国电子计算机和电脑生产者价格指数。在14年6月14日至7月14日之间以及14年2月14日之间，重复的系列是美国电气设备清单。请联系作者以获取更多详细信息。9月14日-10月14日-11月14日-12月14日-1月15日汇丰中国采购经理人指数：新订单减去库存汇丰中国采购经理人指数：新订单汇丰中国采购经理指数：新出口订单----德国IFO商业景气指数德国IFO商业景气指数美国电子计算机和计算机生产商价格指数美国ISM美国电气设备库存汇丰中国采购经理指数：新出口订单14年8月abc巨集Asia Economics 2015年1月5日5 披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：罗纳德·曼重要披露本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档仅用于提供信息，不应被视为出售要约或邀请购买本文档中提及的证券或其他投资产品和/或参与任何交易策略。本文档中的建议为一般性建议，鉴于所准备的建议没有考虑任何特定投资者的目标，财务状况或需求，因此不应将其视为个人建议。因此，投资者在根据建议采取行动之前，应考虑其目标，财务状况和需求，考虑建议的适当性。如有必要，请寻求专业的投资和税务建议。本文档中提到的某些投资产品可能在某些州或国家/地区不符合销售条件，并且可能不适用于所有类型的投资者。投资者在承诺购买投资产品之前，应就本文件中提及的投资产品的适用性咨询其汇丰银行代表，并考虑其具体的投资目标，财务状况或特定需求。本文档中提到的投资产品的价值和产生的收入可能会波动，因此投资者获得的回报可能少于原始投资。某些高波动性投资可能会遭受突然的大跌幅，其价值可能等于或超过投资额。投资产品的价值和收入可能会受到汇率，利率或其他因素的不利影响。特定投资产品的过去表现并不表示未来的结果。汇丰及其附属机构会不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师，经济学家和策略师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。事先不确定是否发布该分析的更新或发布时间。有关本报告中提及的任何公司的披露信息，请访问www.hsbcnet.com/research查看该公司最新发布的报告。其他披露1 该报告的日期为2015年1月5日。2 除非报告中另有说明，否则本报告中包含的所有市场数据的日期均为2015年1月2日。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当方式处理任何机密和/或价格敏感信息。6 免责声明*截至2014年5月30日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京；
