金融期货早班车

2025-06-04 于虎山招商期货 Z.zy

市场表现：6月3日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，科创50指数涨0.48%。成交额11,638亿元，较前日减少4亿元。行业板块方面，美容护理、纺织服饰、综合涨幅居前，家用电器、钢铁、煤炭跌幅居前。IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3,390/240/1,782。机构资金净流入-25亿元，主力资金净流出-66亿元。
基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为160.24、127.04、64.41与49.3点，基差年化收益率分别为-19.41%、-16.4%、-12.3%与-13.49%，三年期历史分位数分别为4%、5%、1%及5%。期-现价差处于较低水平。
交易策略：小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大的结果，债牛行情暂未重启，中性空头仓位占比或仍较高，深度贴水或仍会持续，导致盘面震荡。短周期波段策略为宜。中长期限维持做多经济的判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约方面，微盘有回落风险，建议谨慎对待。

市场表现：6月3日，国债期货收益率短上长下。活跃合约中，二债隐含利率上涨3.06bps，五债隐含利率上涨1.08bps，十债隐含利率下跌3.19bps，三十债隐含利率下跌0.18bps。
现券：活跃合约2509收益率变动+2bps，对应净基差-0.083，IRR1.84%；5年期CTD券240020收益率变动+0.75bps，对应净基差-0.064，IRR1.77%；10年期CTD券220010收益率变动+0.25bps，对应净基差-0.054，IRR1.73%；30年期CTD券210005收益率变动+0bps，对应净基差-0.054，IRR1.68%。
资金面：央行公开市场操作净回笼3,755亿元。
交易策略：现券供强需弱格局有望改变，6月政府债到期规模增加，7月保险长端负债成本可能调低，国内市场风险偏好回归防御风格，债市配置需求或会提升。期货端近月合约CTD券价格较低，IRR水平偏高，空头交割意愿较强，近月合约价格承压，远月升水。T、TL持仓增加，TF、TS持仓减少，长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行。建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保。