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行业主题基金专题研究（一）：金融地产主题基金研究框架及产品优选

金融 2025-05-30 - 西部证券大熊

核心结论

主动型基金：建议关注华泰柏瑞新金融地产、易方达金融行业、工银金融地产。这三只基金长期坚守金融地产，高仓位，行业集中度高，聚焦银行和非银，细分赛道主要为城商行。
被动型基金：
- 银行：如果长期持有追求高夏普，建议配置银行指数。
- 券商和保险：如果追求阶段性高收益，建议择时配置券商和保险。
- 推荐指数基金：鹏华港股通中证香港银行、鹏华国证证券龙头ETF、方正富邦中证保险等。

金融地产行业主题基金样本池

筛选标准：
- 基金类型：普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金，近4个季度股票平均仓位不低于60%。
- 成立时间：2023年3月31日之前成立。
- 基金规模：不小于2亿元。
- 金融地产配置比例：近两个报告期全部持仓在金融地产行业上的占比均值不低于50%且最近一期在50%以上。
样本池概况：共39只金融地产主题基金，其中规模不小于2亿元的21只，涵盖11家公募基金管理人、18位基金经理，规模合计250.75亿元。

金融地产行业主题基金优选

分类：
- 长期坚守金融地产行业：金融地产行业占比在21H2至24H2均不低于50%。
- 价值风格偏好金融地产：在统计的7个报告期（21H2-24H2）内，有5个报告期金融地产行业占比不低于50%或7个报告期金融地产占比均大于30%。
- 中观行业选择：最新2个报告期金融地产行业占比较高，但并非严格金融地产主题基金。
优选方法：
- 定量：基于西部证券主动权益基金绩效评价体系，选择近一年、近三年综合打分均在前35%的基金产品。
- 定性：基金经理业绩一致性、历史业绩、投资年限、背景履历、过往投资行业、机构持有份额变化、管理人规模排名等。
优选池：
- 长期坚守金融地产：华泰柏瑞新金融地产、易方达金融行业、工银金融地产。
- 价值风格偏好金融地产：国富兴海回报、工银战略转型、银华长荣。

优选金融地产主题基金深度分析

持仓行业：
- 长期坚守金融地产：主要配置银行和非银，地产配置较少，细分赛道主要为城商行。
- 价值风格偏好金融地产：细分赛道主要在大型国有银行、股份制银行、城商行、房地产开发，相对长期坚守金融地产的基金，在地产上配置比例较高。
操作特征：
- 长期坚守金融地产：高仓位，不择时，行业集中度高，前十大个股集中度较高，持股数量较多，换手率较高，重仓股市盈率多在10倍以内。
- 价值风格偏好金融地产：仓位灵活变化，行业集中度相对较低，前十大个股集中度变化不明显，持股数量有一定变化，换手率较高，重仓股市盈率多在10倍以内。
最新季报：虽然配置方向有所分化，但均以金融地产为主。
基金经理：投资理念有所不同，张胜记、杜洋专注大金融领域投资，杨景涵从研究大金融起步，鄢耀逐步拓展能力圈，赵晓东为价值风格，覆盖全行业，胡银玉注重选择低估值资产。
历史业绩：长期坚守金融地产主题基金的3只基金风险收益均优于金融地产指数，价值风格偏向金融地产的基金表现分化。
规模和机构占比：华泰柏瑞新金融地产份额和规模不断增长，机构占比不断提高；易方达金融行业规模和份额有所下降，机构占比有所回升；工银金融地产规模和份额均下降，机构占比下降。

指数型金融地产主题基金

金融地产行情复盘：建议根据不同需求进行配置，如果长期持有追求高夏普，建议配置银行；如果追求阶段性高收益，建议择时配置券商和保险。
指数分析：
- 证券指数：香港证券表现最好。
- 银行指数：800银行与中证银行相似度较高，银行AH表现最好。
- 保险指数：仅保险主题1个。
- 保险+证券：港股通非银表现最好。
- 地产指数：处于下跌趋势中。
- 大金融指数：可关注港股通内地金融、金融科技。
指数型金融地产主题基金优选池：鹏华港股通中证香港银行、华宝中证银行ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、鹏华国证证券龙头ETF、国泰中证全指证券公司ETF、方正富邦中证保险等。

风险提示

数据风险、市场风险、统计区间变更风险、历史业绩不代表未来表现。

李洋S0800524030001liyang@research.xbmail.com.cnzhangmin@research.xbmail.com.cn投资A股和港股的美国股票ETF继续净流入—ETF市场扫描与策略跟踪（2025.05.25）2月底至今，指增超额收益持续累积—量化基金业绩跟踪周报（2025.05.19-2025.05.23）以资产配置，应对市场不确定性—公募FOF基金2025年1季报分析2025-05-22中证A500与沪深300成分股调整预测有何差异？—指数成分股定期调整预测（2025.06）TMT板块ETF净流入居前—ETF市场扫描与策略跟踪（2025.05.18）2025-05-18证券研究报告2025年05月30日分析师13810539222联系人张敏13111531667相关研究2025-05-252025-05-242025-05-20 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明内容目录一、金融地产行业主题基金...................................................................................................51.1金融地产行业主题基金样本池.....................................................................................51.2金融地产行业主题基金优选.........................................................................................71.2.1金融地产行业主题基金分类.................................................................................71.2.2优选方法-定量和定性指标...................................................................................71.2.3金融地产主题基金优选池....................................................................................81.3优选金融地产主题基金深度分析..................................................................................91.3.1持仓行业：细分赛道不同....................................................................................91.3.2操作特征：差异化明显......................................................................................121.3.3最新季报：配置方向分化..................................................................................161.3.4基金经理：投资理念有所不同...........................................................................171.3.5历史业绩：金融主题基金表现优异....................................................................181.3.6规模和机构占比：华泰柏瑞新金融地产亮眼.....................................................18二、指数型金融地产主题基金..............................................................................................192.1金融地产行情复盘：灵活配置银行和非银.................................................................192.2指数型金融地产基金跟踪指数分析............................................................................202.2.1证券指数：香港证券表现最好...........................................................................202.2.2银行指数：800银行与中证银行相似度较高.....................................................222.2.3保险指数：仅保险主题1个..............................................................................232.2.4保险+证券：港股通非银表现最好.....................................................................232.2.5地产指数：处于下跌趋势中...............................................................................242.2.6大金融指数：可关注港股通内地金融、金融科技..............................................252.3指数型金融地产主题基金...........................................................................................262.4金融地产主题基金优选池...........................................................................................27三、总结..............................................................................................................................28四、风险提示.......................................................................................................................28图表目录图1：金融地产基金规模分布情况...........................................................................................7图2：金融地产基金经理的管理规模和数量.............................................................................7图3：坚守金融地产基金仓位变化.........................................................................................13图4：坚守金融地产基金前三大行业集中度...........................................................................13图5：坚守金融地产基金前十大个股集中度变化...................................................................14 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明图6：坚守金融地产基金持股数量变化（只）.......................................................................14图7：坚守金融地产基金换手率变化.....................................................................................14图8：坚守金融地产基金重仓持股市盈率变化（倍）............................................................14图9：价值风格偏好金融地产基金仓位变化...........................................................................15图10：价值风格偏好金融地产基金前三大行业集中度..........................................................15图11：价值风格偏好金融地产基金前十大个股集中度变化...................................................15图12：价值风格偏好金融地产基金持股数量变化（只）......................................................15图13：价值风格偏好金融地产基金换手率变化.....................................................................16图14：价值风格偏好金融地产基金重仓持股市盈率变化（倍）............................................16图15：2024年以来金融地产主题基金风险收益分布............................................................18图16：坚守金融地产基金规模和份额变化（亿元/亿份）.....................................................19图17：坚守金融地产基金的机构占比（%）.........................................................................19图18：金融地产行情复盘（20181016-20250516）.............................................................19图19：指数型金融地产主题基金池数量和规模.....................................................................26图20：剔除联接基金后指数型金融地产基金池数量和规模...................................................26表1：行业主题基金划分标准..................................................................................................5表2：金融地产主题基金池（按成立日期排序）....................

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