商品期货早班车

黄金市场

• 市场表现：隔夜贵金属价格震荡。
• 消息面：特朗普宣布提高钢铝关税，美国政府要求各国提交贸易谈判方案；美联储主席暗示2025年降息可能性；OECD下调美国及全球经济预期；美国职位空缺数据超预期；欧元区CPI首次低于欧洲央行目标。
• 库存数据：COMEX黄金库存减少，上期所黄金库存微增，伦敦黄金库存增加；上期所及金交所白银库存变化，COMEX及伦敦白银库存减少。
• 操作建议：建议黄金做多，白银反弹逢高做空或做多金银比。

基本金属

• 铜：市场震荡运行，美国职位空缺数据乐观；紫金卡库拉西区预期恢复生产；华东华南平水铜升贴水；周度库存累库。交易策略：区间震荡思路。
• 铝：电解铝价格下跌，国内0-3月差扩大，LME价格下跌；供应高负荷，需求无明显变化。交易策略：价格维持震荡，建议观望。
• 氧化铝：价格上涨，国内0-3月差扩大；新增产能释放，电解铝厂高负荷生产。交易策略：价格震荡偏弱，建议观望。
• 锌：价格下跌，国内0-3月差扩大；进口矿补充导致原料库存增加，加工费上调；镀锌消费下降。交易策略：关注月差变化，建议持有空单或逢高沽空远月合约。
• 铅：价格微跌，国内0-3月差扩大；废料供应紧张，再生铅亏损扩大；消费弱。交易策略：短期偏弱震荡，关注再生铅成本支撑。
• 碳酸锂：价格微涨；供给增量高企，外购锂辉石生产碳酸锂利润修复；需求增速不及预期，新能源车销量回暖但增速平缓；库存小幅去库。交易策略：建议继续持有空单或逢高沽空远月合约。
• 多晶硅：价格下跌，主力合约低开震荡；供给端五月产量稳定，六月或有复产；库存去库但仍有近27万吨；需求端硅片、电池片排产承压。操作建议：关注交割情况，若无进一步减产消息可考虑07合约反弹空。

黑色产业

• 螺纹钢：价格偏弱震荡；钢材供需稳定，建材供需双弱，板材需求小幅恶化。交易策略：建议空单持有，尝试螺纹7/10反套。
• 铁矿石：价格偏强震荡；供需中性偏强，钢联口径铁水产量环比下降但同比增幅，钢厂利润收窄。交易策略：观望为主。
• 焦煤：价格偏强震荡；铁水产量环比下降但同比创历史新高，钢厂利润收窄，第二轮提降落地，第三轮酝酿中；供应端库存分化，总体供需宽松。交易策略：建议观望为主。

农产品市场

• 豆粕：CBOT大豆反弹；供应端南美宽松，远端美豆新作播种加速；需求端南美阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱。交易策略：美豆偏震荡，中期驱动在产量博弈；国内大豆后期到货多，中期跟随国际市场。
• 玉米：价格回调，深加工玉米价格上涨；本年度供需边际转紧，农户售粮结束，粮权往渠道转移，替代品进口量下降。交易策略：余粮减少，期价预计震荡偏强。
• 白糖：价格下跌；市场预计25/26榨季全球糖市供应过剩格局预期增强，原糖承压；国内进入纯销售期，库存同比低位。操作策略：后市偏空。
• 棉花：价格震荡偏弱；国际油价回升，国内制造业PMI上升；全美棉花现蕾率同比持平但较近五年均值落后。操作建议：暂时观望，以区间震荡策略为主。
• 棕榈油：短期马盘反弹，交易需求支撑；供应端产区季节性增产，需求端出口环比改善。交易策略：P处于季节性弱阶段，但不流畅，后期关注产区产量及生柴政策。
• 鸡蛋：价格回落，现货价格稳定；养殖亏损，老鸡淘汰量预计增加；供应维持高位，蔬菜价格低位。交易策略：供应充足，成本支撑，期货价格预计震荡运行。
• 生猪：价格回落，现货价格下跌；生猪供应继续增加，养殖端降重出栏，政策引导降重出栏；栏舍利用率高位，二育后期对猪价提振减弱。交易策略：供增需减，二育受限，震荡回落。
• 苹果：价格微跌；新季因极端天气影响坐果成问题，引发市场对于产量担忧；低库存，产量预期减少，果价暂时维持震荡高位。操作策略：观望。

能源化工

• LLDPE：价格小幅震荡；新装置陆续投产，存量检修装置逐步复产，国产供应回升；进口窗口关闭，预期后面进口量将小幅减少；下游农地膜淡季。交易策略：短期震荡为主，中长期来看逢高做空远月为主。
• PVC：价格阴跌；供应端检修和新装置投产并存，出口存在变数；库存继续下降。交易策略：空单逐步离场观望，考虑卖4850之上看涨期权。
• PTA：成本端PX整体供应回升至中性水平，现货流动性增加；PTA整体供应边际提升，中长期供应压力依旧较大；聚酯负荷环比下降，综合库存处于历史中低位水平。交易策略：PX短期紧缺程度或有所缓解，关注回调后多配机会；PTA供需将有所走弱，可逢高沽空加工费。
• 橡胶：价格震荡走弱；原料大幅补跌，现货市场观望情绪浓厚，交投氛围平淡；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量减少。市场逻辑：关税形式反复，宏观情绪偏弱，原料大幅补跌，胶价延续弱势。交易策略：旺季上量预期压制，预计RU在13000-13500之间筑底震荡，不建议抄底，可布局多RU09空NR09做扩深浅价差。
• 玻璃：价格下跌；供应增加，需求偏弱；6月有5条产线复产，预计供应增速环比提升；库存高位难消化，下游深加工企业开工率低于往年同期。交易策略：下跌趋势难改，建议卖1250之上看涨期权。
• PP：价格小幅震荡；短期检修逐步复产但仍偏多，出口窗口打开，新装置开车，导致国产供应逐步回升；下游家电六月排产计划仍不错，汽车排产计划一般。交易策略：短期供需双增，盘面震荡偏弱为主，中长期来看逢高做空远月为主。
• MEG：价格偏强运行；供应端三江15万吨因故停车，另一套100万吨联产装置降负运行，卫星石化按计划执行检修；库存方面，华东港口库存去库。交易策略：近端供需去库幅度较大，预计价格偏强运行，但估值已提升至高位，多单谨慎参与。
• 原油：价格小幅上涨；因地缘风险因素的加剧，乌克兰袭击克里米亚大桥，俄乌局势升级；美国提出新的伊核协议提案；加拿大油砂因森林火灾暂时关停。交易策略：SC500元附近逢高做空。
• 苯乙烯：价格小幅下跌；上游纯苯库存小幅累积，纯苯低估值有所修复；苯乙烯库存小幅累积仍处于正常低位，基差偏强。交易策略：短期盘面震荡为主，中期供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
• 纯碱：价格回落；供应端新装置投产和检修并存；库存高位，下游需求方面光伏玻璃日融量下降。交易策略：底部震荡，纯碱期权可考虑卖1400虚值看涨。