商品期货早班车（招商期货）
基本金属
- 铜：昨日震荡偏强。CPI超预期，鲍威尔发言偏鹰派，特朗普称应降息。刚果战乱加剧，巴拿马铜矿复产推迟至2026年。华东华南平水铜成交，精废价差1900元。交易策略：逢低买入。
- 氧化铝：2505合约收3387元/吨，跌1.97%。国内0-3月差33元/吨，美金538美元/吨。供应端产能持续上升，需求端电解铝产能稳定。交易策略：价格偏弱震荡，建议观望。
- 工业硅：价格窄幅震荡，05合约涨0.23点。西北产区逐步复产，内蒙古通威开工率50%。库存超54万吨高位，下游签单未大规模出现。交易策略：关注政策面，反弹可做空。
- 多晶硅：06合约收43915元/吨，涨45元。N型料成交价4.1万左右。2月产量预计9万吨，硅片排产环比修复。库存健康。操作建议：短期观望，长期偏空。
- 锡：昨日震荡偏强。刚果（金）战事升级，佤邦复产无明确时间。国内下游需求恢复，仓单增107吨。交易策略：逢低买入。
黑色产业
- 螺纹钢：2505合约收3286元/吨，涨10元。表需环比大幅上升，产量微幅上升，垒库放缓。钢厂利润中性，出口高位。彭博报道万科重组进展，黑色建材受益。交易策略：建议观望，激进者短线做空2505，尝试做多螺矿比。
- 铁矿石：2505合约收823.5元/吨，涨9.5元。澳洲至中国发货环比下降，矿山发货进入淡季。钢厂利润维持，进口矿供应略低于季节性。澳洲飓风导致黑德兰港口关闭。交易策略：建议观望。
- 焦煤：2505合约收1116.5元/吨，跌0.5元。生铁产量环比升，第八轮提降落地。钢厂、焦化厂库存低，口岸库存高。期货维持升水结构。交易策略：建议观望。
农产品
- 豆粕：CBOT大豆下跌。USDA调低南美产量，阿根廷产区迎降雨预期。需求刚性增长，低价刺激需求。交易策略：短期大豆去天气风险升水；国内豆粕单边下行，关注产区天气。
- 玉米：2505合约震荡偏强。现货购销恢复，售粮进度快于往年。替代品进口量下降，需求增加，政策增收储。交易策略：现货偏强，期价预计震荡偏强。
- 油脂：马棕上涨。MPOB显示1月产量环比降16.8%，出口环比降12.9%。产区季节性减产末期。交易策略：短期偏强，关注后期产量及生柴政策。
- 白糖：郑糖05合约收5929元/吨，涨0.05%。广西现货-郑糖05基差184元，巴西糖加工完税利润200元。北半球丰产出口利空已消化，关注产量预期差。广西干旱导致收榨提前，产量预估640-650万吨。操作策略：逢空，区间5700-6000。
- 棉花：美棉收67.42美分/磅，跌0.04%；郑棉收13745元/吨，跌0.18%。国际油价下跌，美元指数收平。USDA报告调整影响一般，关注25/26年度种植意向。巴西棉花出口同比增66%。郑棉基差采购意愿增加。交易策略：暂时观望。
- 鸡蛋：2505合约窄幅震荡，现货小幅反弹。下游需求恢复慢于供应，库存累积，供强需弱。终端备货临近，需求逐步恢复。交易策略：现货企稳，期价预计震荡运行。
- 生猪：2505合约小幅上涨，现货小幅反弹。养殖端出栏缩量，屠宰企业收购难，下游需求恢复，标肥价差高，二育入场托底。交易策略：现货反弹，期价预计震荡反弹。
能源化工
- LLDPE：主力合约小幅震荡。华北现货8030元/吨，基差盘面加170，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭。交易策略：短期震荡为主，逢高做空，中长期逢高做空远月。
- PVC：V05合约收5273元，涨0.9%。成交稳定，价格横盘。供应高位，下游需求逐步复苏。现货略回调。交易策略：建议观望。
- 甲醇：2505合约收2579元/吨，跌0.85%。国内开工负荷76.20%，较上周降；西北开工负荷85.69%，降。伊朗装置开工低，进口量低。烯烃利润上行，开工率回升。库存上涨至103.05万吨。交易策略：短期震荡偏弱，后期随需求回升价格有望修复，建议谨慎观望。
- 玻璃：FG05合约收1326元，涨0.1%。成交稳定，厂家报价略升。日融量同比降，华南信义冷修。库存累积，2月6日库存6014.4万重箱，环比+38.72%。下游玻璃深加工逐步复工。交易策略：供需驱动不清晰，建议观望。
- PP：主力合约小幅震荡。华东现货7410元/吨，基差05盘面减40，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开。供应回升，后期扩产压力大。下游家电汽车排产计划好。交易策略：中期扩产周期，供需矛盾加大，逢高做空利润（MTO/PHD）仍是主线。短期震荡偏弱，关注新装置投产进度。
- 原油：油价下跌，美国原油库存累积超预期，通胀超预期，市场预期降息放缓。特朗普称与俄乌领导人对话，俄乌谈和步伐开始。供应端不确定性大，中期供应端趋于利空。交易策略：逢高做空为主，短期可能因供应不确定性及低库存而震荡。
- 风险点：地缘风险扩大，需求超预期，供应意外中断，伊朗被加大制裁。
- 苯乙烯：主力合约小幅震荡。华东现货8690元/吨，成交一般。美金价格持稳，进口窗口关闭。二月预期累库存，三月预期去库存。下游利润缩窄，家电二三月排产尚可。交易策略：短期震荡偏弱，中期三月以后供需转好，逢低做多为主。
- 纯碱：SA05合约收1470元，涨1%。价格稳定，库存累积。上游开工率87%，重庆和邦复产。西北发运逐步恢复。上游库存大增，预计继续累库。下游浮法玻璃和光伏玻璃减产。交易策略：逢高保值。
航运
- 欧线集运：主力合约跌0.63%。停火协议进程曲折，船东表示安全后重返苏伊士运河。未来大船持续下水，供应链稳定。春节后需求羸弱，船东拉涨3月运价。交易策略：现货运价连绵下跌，船东期望抬升3月运价阻止下跌，期货市场各合约估值修复，后期运价落地不及预期，不宜追多，暂时观望。
- 风险点：需求持续下滑，苏伊士运河提前通行。
