商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明黄金市场招商评论贵金属【市场表现】【经济数据方面】【库存数据方面】【操作建议】机做多金银比。【风险点】贸易战反复基本金属招商评论铜铝操作建议：逢低做多。氧 敬请阅读末页的重要说明黑色产业螺纹钢市场表现：螺纹主力2510合约冲高回落收于3091元/吨，较前一交易日收盘价涨65元/吨基本面：钢银口径螺纹库存环比下降4.1%至441.9万吨，上周下降6.4%，去库边际放缓。杭州周末螺纹出库9.4万吨，上周8.7万吨。库存77.3万吨，上周79.5万吨，去年同期106.3万吨。钢材供需边际季节性恶化。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求较稳，下游抢出口仍在持续，直接出口维持高位，但冷轧涂渡需求边际走弱，冷热价差迅速收缩。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。消息面中美贸易谈判取得实质性进展，但利好已基本被市场消化。交易策略：空单持有。套利建议卷螺差空单持有，尝试热卷7/10反套。RB10参考区间3040-3110风险因素：宏观预期铁矿石市场表现：铁矿主力2509合约冲高回落收于收于719.5/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨22.5元/吨基本面：钢联口径澳洲向中国发货环比上升75万吨至1594万吨，巴西发货环比下降146万吨至625万吨。到港环比下降64万吨至2570万吨。港存环比周四上升102万吨至1.43亿吨。铁矿供需维持中性偏强。钢联口径铁水产量环比继续上升0.2万吨至245.6万吨，同比增6.5%，连续两周创历史同期新高。钢厂利润边际显著收窄，后续产量上升空间有限；供应端符合季节性规律，同比基本持平，铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面中美贸易谈判取得实质性进展，但利好已基本被市场消化。 敬请阅读末页的重要说明农产品市场招商评论豆粕市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，交易USDA报告利多。基本面:供应端，近端南美宽松，而远端美豆库存低于预期。需求端，南美阶段主导，而美豆高频符合季节性偏弱。交易策略:美豆偏震荡，中期驱动在美豆产量博弈；而国内大豆后期到货多，单边企稳后跟随国际市场偏震荡。关注后期贸易政策和美豆产量。风险提示:产区天气及关税政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2507合约回调，深加工玉米价格华北跌东北稳定。基本面：本年度供需边际转紧，伴随着农户售粮基本结束，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高。替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求。短期贸易端出货增加，深加工收购价回落，新麦上市补充部分需求，中美经贸会谈取得了实质性进展，短期现货情绪预计有所降温。交易策略：现货跌价，贸易形势缓和，期价震荡盘整。观点仅供参考。风险点：政策变化。白糖价格方面：郑糖09合约收5879元/吨，涨幅0.19%。广西现货-郑糖05合约基差8元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为37元/吨。基本面：本周原糖在宏观和原油的影响下反弹。原糖在17美分/磅有来自全球买家的采购点价需求支撑，原糖后期走势将被巴西的压榨进度和糖醇比影响。5月国内进入纯销售期，糖浆预混粉管控，库存同比低位的情况下易涨难跌，趋势跟随原糖。近期配额外进口利润打开，国内糖厂点价将施压远月。关注进口集中到港时间。操作策略：短期反弹，后市偏空风险提示：巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策棉花市场表现：隔夜美棉价格冲高回落，关税政策变化对商品价格形成利多，但USDA报告数据对棉价形成利空。4月巴西棉出口量为23.9万吨，环比基本持平，同比下降1.0%。国内方面，郑棉价格大幅上涨，关税政策变化振货市场情绪。市场预计25/26年度新疆棉花产量或将提高。2025年4月，我国出口纺织品服装241.86亿美元，同比增加1.1%，环比增加3.35%;。操作建议:暂时观望，以区间震荡策略为主。 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论LLDPE市场表现:昨天lldpe主力合约受中美关税谈判利好影响，小幅上涨。华北低价现货7170元/吨，09基差盘面加70，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭。基本面:供给端，新装置陆续投产，存量装置意外检修偏多，供应回升。进口窗口关闭，预期后面进口量将小幅减少。需求端，下游农地膜淡季到来，昨天中美关税谈判出利好，后期关注抢出口情况。交易策略：短期产业链库存去化不及预期，基差走弱，进口窗口关闭，农膜淡季来临，供应随着新装置投产回升，昨天中美关税谈判利好，预期后期抢出口将会出现，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 敬请阅读末页的重要说明航运招商评论欧线集运 敬请阅读末页的重要说明合约谨慎追高，建议8-10正套。风险点：关税反复 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)韦剑旭(投资咨询从业资格证书编号：Z0021859)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。