贵金属周报：关税前景不明，价格具有支撑

01行情回顾周度观点02海外宏观经济指标03当周重要经济数据04当周重要宏观事件和政策05库存06基金持仓07本周关注重点08 目录目录 01行情回顾：上周美黄金连：日线美国4月核心PCE和个人支出符合预期，市场预期美国关税谈判将取得进展，美黄金价格回调。截至上周五，美黄金报收3313美元/盎司，周内下跌2.2%，关注上方压力位3430，下方支撑位3300。161018102010221024102610281030103210341036102023/07/032023/08/032023/09/032023/10/032023/11/032023/12/032024/01/032024/02/032024/03/032024/04/032024/05/032024/06/032024/07/03 美国4月核心PCE和个人支出符合预期，市场预期美国关税谈判将取得进展，美白银价格回调。截至上周五，周度跌幅1.7%，报收33.08美元/盎司，关注下方支撑位32.5，上方压力位34.7。数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 02周度观点美国关税前景不明，美联储政策维持独立性，美国4月通胀数据低于预期，近期美国经济数据韧性存在，黄金价格震荡。美国关税政策引起市场担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加。美联储5月议息会议延续偏鹰立场，鲍威尔表示关税可能对通胀产生持久影响，需要等到形势明朗再考虑降息。欧央行4月议息会议如期降息25基点。市场预期美联储将在9月降息，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。美国关税政策预期反复，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计价格将延续偏强震荡。消息面建议关注周五公布的美国非农就业数据。◆库存：⚫黄金方面，本周comex库存增加33.14千克至1,206,479.70千克，上期所库存较上周持平于17,247千克。⚫白银方面，本周comex库存减少21,366.18千克至15,427,584.22千克，上期所库存增加106,244千克至1,066,885千克。◆持仓（5月27日）：⚫本周黄金CFTC投机基金净多持仓为177,062手，较上周减少2,878手。⚫本周白银CFTC投机基金净多持仓为50,614手，较上周增加3,092手。◆策略建议：谨慎交易，区间交易，参考沪金08合约运行区间755-809，沪银08合约运行区间7900-8600。 资料来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标88.000093.000098.0000103.0000108.0000113.0000118.00000.95001.05001.15001.25001.35001.45001.5500欧元兑美元 03海外宏观经济指标0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000利差（10Y-2Y）美国国债收益率:2年60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002019-01-022019-04-102019-08-052019-11-292020-03-202020-07-062020-10-062021-01-082021-04-26 04当周重要经济数据美国4月PCE物价指数年率（%）美国第一季度实际GDP年化季率修正值（%）美国第一季度核心PCE物价指数年化季率修正值（%）美国5月密歇根大学消费者信心指数终值 05当周重要宏观事件和政策➢美国一联邦上诉法院周四恢复了总统特朗普的最全面关税。此前一天，贸易法庭裁定特朗普关税超权，并下令立即停止征收这些关税。华盛顿联邦巡回上诉法院发布一项命令，要求该案原告在6月5日之前作出回应，并要求政府在6月9日之前作出回应。上诉法院没有提供任何意见或理由。➢美国旧金山联储总裁戴利表示，美联储"决心"要将通胀降至2%的目标水平，而且政策正处于良好位置，能够做到这一点。这番话表明，戴利在政策利率问题上持按兵不动立场。芝加哥联储总裁古尔斯比则认为，如果可以通过贸易协议或其他方式避免大规模关税，那么考虑到经济的基本实力和通胀的走向，美联储很可能会降息。➢美联储5月6-7日会议的记录显示，决策者在会上承认，他们未来几个月可能面临“艰难的取舍”，即通胀和失业率双双上升的情况。对金融市场波动的担忧，以及联储工作人员发出的衰退风险上升的警告，更是支持了这一前景。美联储决策者和工作人员就特朗普政府政策可能的影响进行了重要讨论。决策者在会议上指出，在此之前几周债市的波动“需要监控”，这可能对金融稳定构成风险，并指出美元避险地位的变化，以及美债收益率上升，“可能对经济产生长期影响”。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 08本周关注重点时间周二（6月3日）22：00周三（6月4日）20：15周五（6月6日）20：30 声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示 长江证券股份有限公司Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999长江成长资本投资有限公司Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532长江证券国际金融集团有限公司Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333联系我们 长江期货股份有限公司Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133长江证券（上海）资产管理有限公司Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866长信基金管理有限责任公司Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 长江证券承销保荐有限公司Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978长江证券创新投资（湖北）有限公司Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 THANKS感谢长江期货股份有限公司有色产业服务中心Tel/027-65777105