钢材铁矿周报：供需边际企稳 预期显著恶化

2025年6月2日 价格回顾基本面数据回顾主要事件回顾及下周概览01020304结论与策略推荐 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐钢材：钢材供需维持稳定，整体符合季节性。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求小幅恶化，下游需求指标略显疲软，冷轧涂渡需求承压，直接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水边际扩大，同时远期曲线逐渐平坦化。消息面特朗普关税威胁仍在，但市场对其反应已钝化。此外，美国PMI低于预期，降息预期延后，预计下周钢材期货价格以宽幅震荡为主。铁矿：铁矿供需维持中性偏强。钢联口径铁水产量环比小幅下降但同比维持一定增幅。钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比小幅下降。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面特朗普关税威胁仍在，但市场对其反应已钝化。此外，美国PMI低于预期，降息预期延后，预计下周铁矿期货价格以宽幅震荡为主。本周交易策略：单边：建议观望为主逻辑：供需矛盾不显著，宏观不确定性仍存套利：观望为主，尝试螺纹7/10反套逻辑：建材弱季节性风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02 华东/华北螺纹现货分别环比下跌10/50元/吨，活跃合约贴水环比上升75/35元/吨 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货本周分别下降18/10元/吨，期货贴水分别下降4/上升5元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比扩大，废钢进口亏损持平；铁矿进口利润环比小幅收窄数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比走弱，三线城市跌至五年新低数据来源：WIND，招商期货 百城土地销售（三周均值）环比下降19%，同比下降50%（上周下降31%）数据来源：WIND，招商期货 建材日度成交环比上升7%，同比下降33%数据来源：Mysteel，招商期货 杭州出库（7日均值）环比上升11%，接近历年同期最高水平数据来源：Mysteel，招商期货 成交出库比环比持平，绝对水平位于历史同期最低，投机情绪差数据来源：Mysteel，招商期货 华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨，华北角钢轧材利润环比持平数据来源：Mysteel，招商期货 乘用车销售（三周均值）环比上升21%，4月底经销商库存系数环比下降10%至1.41，位于历年同期中性水平数据来源：WIND，招商期货 乐从冷热价差环比上升40元/吨，位于历史同期中性水平数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹、长材季节性去库，去库速度位于历史同期均值水平数据来源：Mysteel，招商期货 卷板库存持续去库，速度位于历史同期最高水平数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总库存季节性去库，速度位于近年同期中性水平，板材长材分化数据来源：Mysteel，招商期货 小样本长材产量环比下降9万吨至311万吨，同比下降7%；板材产量环比上升17万吨，同比上升0.3%数据来源：Mysteel，招商期货 四大材供应环比上升9万吨（1.1%）至793万吨，同比降2.9%（上周下降3.1%）数据来源：Mysteel，招商期货 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降1/上升7元/吨，滚动核算利润环比下降23/14元/吨 短流程钢厂利润环比上升3元/吨，产能利用率下降0.5百分点数据来源：WIND，Mysteel，招商期货 钢厂日耗稳中有降，钢厂库存中性数据来源：富宝资讯，招商期货 废钢价格（唐山重废）环比跌50元/吨，废钢估值环比持平数据来源：WIND，Mysteel，招商期货 钢厂铁矿日耗、库存小幅下降，库存天数环比持平，略高于去年数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿港存环比下降121万吨至1.39亿吨，较去年同期低993万吨数据来源：Mysteel，招商期货 澳巴占比连续五周环比下降，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况弱于往年同期 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评•焦炭第二轮提降落地，后续提降计划酝酿中微观宏观•4月规上工业企业利润同比增长3.0%，较3月加快0.4个百分点•国家统计局5月31日发布的数据显示，5月份，制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出保持扩张•特朗普推迟对欧盟征收50%关税的实施时间至7月9日，并表态有条件批准日铁与美钢合作•特朗普宣布下周起将美国进口钢铁关税从25%提高至50%,并称美国汽车制造商“必须在国内生产整车”数据来源：WIND,路透 下周主要宏观数据/事件一览数据来源：WIND 下周主要宏观数据/事件一览（续）数据来源：WIND 下周主要宏观数据/事件一览（续）数据来源：WIND 招商期货有限公司总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼研究员简介游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 Thank You总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 招商期货有限公司