结论与策略推荐
钢材供需维持稳定，整体符合季节性。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求小幅恶化，下游需求指标略显疲软，冷轧涂渡需求承压，直接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水边际扩大，同时远期曲线逐渐平坦化。消息面特朗普关税威胁仍在，但市场对其反应已钝化。此外，美国PMI低于预期，降息预期延后，预计下周钢材期货价格以宽幅震荡为主。
铁矿供需维持中性偏强。钢联口径铁水产量环比小幅下降但同比维持一定增幅。钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比小幅下降。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面特朗普关税威胁仍在，但市场对其反应已钝化。此外，美国PMI低于预期，降息预期延后，预计下周铁矿期货价格以宽幅震荡为主。
本周交易策略：单边：建议观望为主。逻辑：供需矛盾不显著，宏观不确定性仍存。套利：观望为主，尝试螺纹7/10反套。逻辑：建材弱季节性。风险点：1，微观需求；2，宏观经济政策；3，产业政策。
价格回顾
华东/华北螺纹现货分别环比下跌10/50元/吨，活跃合约贴水环比上升75/35元/吨。华东/华北热卷现货分别下降80/40元/吨，活跃合约贴水上升33/73元/吨。PB/超特现货本周分别下降18/10元/吨，期货贴水分别下降4/上升5元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6。各品种9（10）/1价差持平或小幅走高。热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比扩大，废钢进口亏损持平；铁矿进口利润环比小幅收窄。
基本面数据回顾
三十城新房销售环比走弱，三线城市跌至五年新低。百城土地销售（三周均值）环比下降19%，同比下降50%（上周下降31%）。建材日度成交环比上升7%，同比下降33%。杭州出库（7日均值）环比上升11%，接近历年同期最高水平。成交出库比环比持平，绝对水平位于历史同期最低，投机情绪差。华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨，华北角钢轧材利润环比持平。华北焊管利润环比上升20元/吨。乘用车销售（三周均值）环比上升21%，4月底经销商库存系数环比下降10%至1.41，位于历年同期中性水平。乐从冷热价差环比上升40元/吨，位于历史同期中性水平。建材表需环比持平，板材表需环比上升。五大材总表需环比小幅上升。螺纹、长材季节性去库，去库速度位于历史同期均值水平。螺纹贸易商库存环比小幅下降至历史同期最低水平。卷板库存持续去库，速度位于历史同期最高水平。五大材总库存季节性去库，速度位于近年同期中性水平，板材长材分化。小样本长材产量环比下降9万吨至311万吨，同比下降7%；板材产量环比上升17万吨，同比上升0.3%。四大材供应环比上升9万吨（1.1%）至793万吨，同比降2.9%（上周下降3.1%）。长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降1/上升7元/吨，滚动核算利润环比下降23/14元/吨。短流程钢厂利润环比上升3元/吨，产能利用率下降0.5百分点。钢厂日耗稳中有降，钢厂库存中性。废钢价格（唐山重废）环比跌50元/吨，废钢估值环比持平。生铁产量环比小幅下降1.7万吨（0.5%），同比上升2.2%。铁矿疏港仍位于历史同期最高水平。钢厂铁矿日耗、库存小幅下降，库存天数环比持平，略高于去年。铁矿主流矿山发货维持历史同期较高水平。进口矿供给情况（续）。国产矿产量环比显著下降；坑口库存维持低位。铁矿港存环比下降121万吨至1.39亿吨，较去年同期低993万吨。澳巴占比连续五周环比下降，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况弱于往年同期。
周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评：焦炭第二轮提降落地，后续提降计划酝酿中；4月规上工业企业利润同比增长3.0%，较3月加快0.4个百分点；5月份，制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出保持扩张；特朗普推迟对欧盟征收50%关税的实施时间至7月9日，并表态有条件批准日铁与美钢合作；特朗普宣布下周起将美国进口钢铁关税从25%提高至50%,并称美国汽车制造商“必须在国内生产整车”。
下周主要宏观数据/事件一览：包括PMI、CPI、工业增加值、社会消费品零售总额等。
