钢材铁矿周报：加息预期减弱 情绪边际改善

结论与策略推荐

钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。建材需求同比收缩，供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利较好，直接、间接出口维持高位。钢厂利润连续两周环比小幅改善，但仍低位，后续产量或以稳为主。期货估值小幅下探，现货表现强于期货。市场对美联储加息预期减弱，情绪恢复至中性略偏低水平。预计下周黑色市场以偏弱震荡为主。

本周交易策略：

• 单边：观望为主，短线尝试做空铁矿2609合约
• 套利：观望为主
• 风险提示：微观需求、地缘事件、产业政策

价格回顾

华东/华北螺纹现货环比上涨130/20元/吨，主力合约贴水环比上升126/16元/吨。 华东/华北热卷现货环比分别上涨20/50元/吨，活跃合约贴水环比分别下降3/上升27元/吨。 PB/超特现货环比上涨4/4元/吨，期货贴水环比上升4/4元/吨；PB粉期货贴水维持近五年同比新低。 铁矿9/1价差环比小幅增加，其余品种环比持平或下降。 钢材出口利润环比下降，中高品铁矿进口利润环比小幅上升。

基本面数据回顾

三十城新房销售环比下降37%，同比上升6%。 百城土地销售（三周均值）环比上升32%，同比下降7%。 建材日度成交环比上升11%，同比降14%。 乘用车周度销售（三周均值）本周未更新，最新数据截止7.26日。 杭州出库（7日均值）环比上升6%，同比下降3%。 成交出库比环比、同比均下降，本周降至历年同期最低水平。 华东螺纹轧材利润环比持平，华北角钢轧材利润环比下降20元/吨。 乐从冷热价差环比上升20元/吨，位于历史同期中等偏高水平。 五大材总表需环比小幅下降，板材情况好于长材。 螺纹、长材库存环比小幅垒库，近期库存变动趋势弱于往年同期。 螺纹贸易商库存占比环比小幅下降，位于历史同期略偏高水平。 卷板库存环比上升，变化情况接近往年同期水平。 小样本长材产量环比下降12万吨至267万吨，同比下降12%；板材产量环比上升1万吨至453万吨，同比下降6%。 四大材供应环比下降11万吨（1.5%）至720万吨，同比下降8.1%。 废钢价格（唐山重废）环比跌10元/吨，仍接近2019年3月至今新低，废钢估值环比基本持平，低于长期均值。 钢厂废钢日耗边际下降但仍维持历年同期略偏高水平，库存天数维持历史同期中性偏高水平。 钢厂铁矿日耗环比小幅上升，库存天数环比小幅下降。 铁矿供应扰动有限。 国产矿产量环比下降，位于历史同期最低水平；坑口库存维持低位。 粗粉占比环比小幅上升，澳巴占比逐渐回升至历年同期中性水平。

周度主要事件回顾及下周概览

宏观事件回顾与简评，下周主要宏观数据/事件一览。

研究员简介

游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，从事大宗商品研究10年。

重要声明

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