钢材铁矿周报：宏观情绪进一步改善

2025年7月6日 价格回顾基本面数据回顾主要事件回顾及下周概览01020304结论与策略推荐 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐钢材：建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求企稳，高温冲击下游采购积极性略有走弱，直接、间接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。钢材期货贴水连续两周收窄，估值偏高。消息面财经委“反内卷”会议打击通缩预期，市场情绪改善。预计本周钢材期现价格继续以震荡为主。铁矿：铁矿供需维持中性。钢联口径铁水产量环比下降，同比维持一定增幅。第四轮焦炭提降落地后，钢厂利润边际走扩，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降。铁矿供需边际中性，由于铁水需求较高预计后续铁矿垒库或慢于季节性规律。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面财经委“反内卷”会议打击通缩预期，市场情绪改善。预计本周铁矿期现价格继续以震荡为主。本周交易策略：单边：建议观望为主逻辑：矛盾不突出；内需偏弱但宏观情绪较强套利：观望为主，尝试螺纹10/1反套逻辑：目前产业矛盾有限，弱现实格局持续风险提示：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02 数据来源：WIND，招商期货 华东/华北热卷现货分别上涨70/30元/吨，活跃合约贴水分别下降10/50元/吨 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货本周上涨17/10元/吨，期货贴水分别说是2/下降6元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6，主流高品粉矿交割利润扩大数据来源：WIND，招商期货 除焦炭外各品种9（10）/1价差环比不同幅度走弱，焦炭9/1价差持平数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比季节性改善，三线城市同比降幅扩大数据来源：WIND，招商期货 百城土地销售（三周均值）环比上升34%，同比下降1%（上周上升20%）数据来源：WIND，招商期货 建材日度成交环比上升8%，同比下降6%数据来源：Mysteel，招商期货 成交出库比环比持平，绝对水平位于历史同期最低，投机情绪差数据来源：Mysteel，招商期货 华东螺纹轧材利润环比上升30元/吨，华北角钢轧材利润环比持平数据来源：Mysteel，招商期货 乘用车销售（三周均值）环比上升48%，5月底经销商库存系数环比下降2%至1.38，位于历年同期中性较低水平数据来源：WIND，招商期货 乐从冷热价差环比上升60元/吨，位于历史同期较高水平数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总表需环比、同比基本持平数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹、长材库存仍在下降，垒库时间晚于历年同期数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存环比小幅回升，维持历史同期最低水平数据来源：Mysteel，招商期货 卷板库存环比微增，库存绝对量、天数双双维持极低水平数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总库存环比持平，速度位于近年同期中性水平数据来源：Mysteel，招商期货 小样本长材产量环比上升3万吨至307万吨，同比下降7%；板材产量环比上升2万吨至579万吨，同比上升2%数据来源：Mysteel，招商期货 四大材供应环比上升4万吨（0.5%）至797万吨，同比降2%（上周下降4%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降3/上升18元/吨，滚动核算利润环比上升55/74元/吨 短流程钢厂利润环比上升78元/吨，产能利用率下降3.5百分点数据来源：WIND，Mysteel，招商期货 钢厂日耗企稳，库存中性数据来源：富宝资讯，招商期货 废钢价格（唐山重废）环比持平，废钢估值环比小幅回落，但仍高于长期均值 钢厂铁矿日耗、库存小幅上升，库存天数环比持平，略高于去年同期数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿港存环比下降52万吨至1.39亿吨，较去年同期低1110万吨数据来源：Mysteel，招商期货 澳巴占比连续两周环比上升，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况略弱于往年同期 数据来源：Mysteel，招商期货 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评•焦炭第四轮提降落地，第五轮暂未提出，第一轮提张正在酝酿•7月2日，吕梁市召开市政府专题会议，听取全市工业企业停产情况汇报，分析存在问题，安排部署下一步工作重点。会议要求，针对停产、在建煤矿，千方百计协调化解股权纠纷，倒排工期加快建设进度，确保具备条件的煤矿尽早恢复生产微观宏观•中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出•美方取消对华一系列限制性措施•国家统计局6月30日公布数据显示，6月，制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，非制造业商务活动指数为50.5%，均比上月上升0.2个百分点。综合PMI为50.7%,比上月上升0.3个百分点•美国6月非农就业新增14.7万远超预期、失业率意外降至4.1%，7月降息概率下降•特朗普致函各国最新关税税率从60%-70%到10%-20%不等，8月1日起实施•特朗普签署“美丽大法案”成法数据来源：WIND,路透 下周主要宏观数据/事件一览数据来源：WIND 下周主要宏观数据/事件一览（续）数据来源：WIND 下周主要宏观数据/事件一览（续）数据来源：WIND 招商期货有限公司总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼研究员简介游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 Thank You总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 招商期货有限公司