结论与策略推荐
钢材供需偏弱，结构性分化持续显著。建材需求正值旺季，但需求边际小幅改善同比维持较弱，供应亦同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，但产量极高导致去库略显吃力。螺纹期货贴水边际显著扩大，估值较低；热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高。钢厂持续亏损，产量或继续边际下降，负反馈压力转移至炉料。预计本周钢材期现价格或受炉料拖累边际走弱。
铁矿供需边际恶化。钢联口径铁水产量环比下降2.1万吨，同比增0.1%。第三轮焦炭提涨落地，第三轮提涨酝酿中。钢厂利润恶化（螺纹亏损，热卷小幅盈利），后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比基本持平。铁矿供需边际走弱。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性偏高。供需偏弱，预计本周铁矿期现价格或边际走弱。
本周交易策略：
- 单边：尝试做空铁矿2601合约
- 逻辑：供需偏弱
- 套利：尝试做多2601螺矿比
- 风险提示：微观需求、宏观经济政策、产业政策
基本面数据回顾
- 房地产：三十城新房销售符合季节性，同比下降约30%；百城土地销售环比上升37%，同比下降24%。
- 建材：建材日度成交环比下降8%，同比下降23%；杭州出库强于季节性规律，同比增10%；投机情绪边际小幅下降，绝对水平仍位于历史同期最低。
- 钢材需求：华东螺纹轧材利润环比上升10元/吨，华北角钢轧材利润环比持平；乘用车销售环比上升42%，同比上升3%，9月底经销商库存系数环比上升3%至1.35。
- 钢材库存：五大材总表需环比下降，同比转负；螺纹、长材库存下降但去化速度放缓，去库速度为历史同期中性偏低水平；螺纹贸易商库存占比环比小幅上升，维持历史同期最高水平；卷板库存环比上升，去库乏力；五大材总库存去库速度位于历史同期较慢水平。
- 钢材供应：小样本长材产量环比下降7万吨至295万吨，同比降9%；板材产量环比下降9万吨至478万吨，同比上升6%；四大材供应环比下降16万吨至773万吨，同比下降1%；短流程钢厂利润环比下降51元/吨，产能利用率下降2.1百分点；废钢价格环比下降60元/吨至5年新低附近，废钢估值环比快速下降，低于长期均值。
- 铁矿：疏港环比上升，接近历史同期最高水平；钢厂铁矿日耗小幅环比上升，库存天数高于去年同期；进口矿供应扰动有限；国产矿产量环比小幅下降，坑口库存维持低位；铁矿港存环比上升356万吨至1.49亿吨，较去年同期低370万吨；澳巴占比环比下降，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况略弱于往年同期。
主要事件回顾及下周概览
- 焦炭：第三轮提涨落地，第四轮提涨酝酿中。
- 钢材出口：中国1-10月钢材出口9773.7万吨，2024年1-10月为9171.3万吨；中国10月钢材出口978.2万吨，9月为1046.5万吨。
- 宏观：10月中国出口金额同比下降1.1%，上月为上涨8.3%；进口同比增长1%；居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%；美国最高法院听取关于特朗普政府全面关税政策合法性的口头辩论。
下周主要宏观数据/事件一览
（具体数据及事件未在文本中详细列出）
