结论与策略推荐
钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。建材需求同比收缩，供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利较好，直接、间接出口维持高位。钢厂利润持续萎缩，后续减产压力增加。估值方面，钢材现货强于期货，期货估值小幅下探。商品市场情绪较低，整体向下空间有限。
铁矿供需恶化，铁水产量环比下降，焦化厂提涨阻力较大。钢厂利润萎缩，减产压力增加。供应端符合季节性规律，炉料钢厂库存较低，港口库存同比增加，澳巴库存占比提升。铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高。商品市场情绪较低，整体向下空间有限。
本周交易策略：
- 单边：观望为主
- 套利：尝试铁矿9/1反套
- 逻辑：钢厂盈利持续被压缩，后续减产压力较大
- 风险提示：微观需求、地缘事件、产业政策
价格回顾
PB/超特现货环比上涨，期货贴水环比下降；PB粉期货贴水创逾五年新低。钢材钢坯出口利润环比下降，中高品铁矿进口利润环比小幅下降。
基本面数据回顾
- 房地产：三十城新房销售环比下降，同比上升；百城土地销售环比下降，同比上升。
- 出库：受台风影响，杭州出库环比下降，同比下降。
- 钢材利润：华东螺纹轧材利润环比下降，华北角钢轧材利润环比下降。
- 价格差：乐从冷热价差环比上升，位于历史同期中等水平。
- 需求：五大材总表需环比小幅上升，板材情况好于长材。
- 库存：螺纹、长材库存环比小幅去库，库存变动趋势弱于往年同期。
- 贸易商库存：螺纹贸易商库存占比环比持平，位于历史同期略偏高水平。
- 卷板库存：卷板库存环比下降，变化情况接近往年同期水平。
- 产量：小样本长材产量环比下降，同比下降；板材产量环比下降，同比下降。
- 供应：四大材供应环比下降，同比下降。
- 短流程钢厂：利润环比持平，产能利用率环比下降。
- 废钢：废钢价格环比上涨，仍接近2019年3月至今新低，废钢估值环比基本持平，低于长期均值。
- 废钢使用：钢厂废钢日耗边际下降但仍维持历年同期偏高水平，库存天数维持历史同期中性偏高水平。
- 铁矿使用：钢厂铁矿日耗环比小幅下降，库存天数环比小幅下降。
- 铁矿供应：供应扰动有限，国产矿产量环比持平，位于历史同期最低水平；坑口库存维持低位。
- 港口库存：粗粉占比环比小幅上升，澳巴占比逐渐回升至历年同期较高水平。
周度主要事件回顾及下周概览
- 主要事件回顾与简评：
- 焦化厂第十轮提涨暂未落地，已有钢厂提出提降。
- 六月粗钢产量同比微增，环比增加。
- 六月生铁产量同比微降，环比增加。
- 下周主要宏观数据/事件一览：无具体信息。
研究员简介
游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，从事大宗商品研究10年。
重要声明
本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出的任何投资决策与本公司无关。
