2025年快递行业中期策略：需求韧性持续、价格波动加剧

2025 0102030405 2025 2 /CONTENTS0102030405 2009201020112012201320142015201620172018201920202021快递业务量同比（%，右轴）社零同比（%，左轴）实物商品网上零售额占社零比重（%，左轴）•••• -510152025303501 202220232024 75.702013年1-5月2013年1-11月2014年1-5月2014年1-11月2015年1-5月2015年1-11月2016年1-5月2016年1-11月2017年1-5月2017年1-11月2018年1-5月2018年1-11月••• 01 ••2024年和2025年前4月件量超预期，2025年价格竞争01-500501001501-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月快递行业件量同比增速2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年-30-20-100101月2月3月4月5月6月7月8月快递行业单票收入同比增速2019年2020年2021年2023年2024年2025年 9月10月11月12月 ••0.4%0.1%2401-1.53%+0.46%+0.50%+0.83%+0.66%-0.68%0%5%10%15%20%25%中通圆通韵达申通极兔顺丰2023/2024年市场占有率和同比变化20232024-0.41%5%7%9%11%13%15%17%19%21%中通 +0.01%+0.14%+0.50%+0.42%圆通韵达申通极兔2024Q1/2025Q1市场占有率和同比变化2024Q12025Q1 -0.13%顺丰 ••快递公司2025Q1业绩01051015202530中通快递-W圆通速递韵达股份申通快递顺丰控股归母净利润（亿元）2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1-100%-50%0%50%100%150%200%2023Q12023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1中通快递-W圆通速递 归母净利润同比韵达股份申通快递 顺丰控股 ••2023/1/12023/5/12023/9/12024/1/12024/5/12024/9/12025/1/12025/5/1中通快递-W圆通速递韵达股份申通快递顺丰控股01020304050602023/1/1 01-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%10%20%30% 2023/5/12023/9/12024/1/12024/5/1中通快递-W圆通速递韵达股份 2024/9/12025/1/1申通快递顺丰控股 ••20252023202420251-2•020%10%20%30%40%05101520152017201920212023实物商品网上零售额（万亿元，左轴）实物商品网上零售额同比增速（右轴）050100150200201520172019202120232025年1-2月单包裹货值（元/件）单包裹货值同比（右轴） 8.9%17.3%16.4%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2024年主流电商GMV占比阿里巴巴51%京东22%拼多多17%抖音5%快手5%2021年主流电商GMV占比 京东20%拼多多23%抖音16%快手6% 12 ••02-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2024/12024/42024/72024/102025/12025/4快递业务量同比增速东部中部西部-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2024/12024/42024/72024/102025/12025/4快递业务收入同比增速东部中部西部 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%20172018 2019 2020 2021 2022 2023 2024农村网络零售额同比 •••时间政策/会议类型内容2024年12月中央经济工作会议大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。通过实施提振消费专项行动，增强居民消费能力与意愿。加力实施“两新”政策，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。同时，更大力度支持“两重”项目优化投资结构，带动有效投资。2025年3月政府工作报告2025年的政府工作报告中提出，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。实施提振消费专项行动。制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制。安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。从放宽准入、减少限制、优化监管等方面入手，扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给。创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展。落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力。完善免税店政策，推动扩大入境消费。深化国际消费中心城市建设，健全县域商业体系。完善全口径消费统计制度。强化消费者权益保护，营造安全放心消费环境。2025年3月“两新”政策2025年3月5日，两会政府工作报告提出，2025年我国发行超长期特别国债1.3万亿元，8000亿元用于更大力度支持“两重”项目，5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策，其中，3000亿元用于支持消费品以旧换新，2000亿元用于支持设备更新。2025年消费券各地消费券政策呈现出持续发力。2024年12月-2025年2月，湖北分三批发放1亿元零售餐饮消费券，涵盖零售与餐饮两大领域。2025年1月至3月，宁波发放总额度约2亿元的跨年迎新春消费券，涵盖汽车购新消费券、二手汽车交易消费券、餐饮消费券以及商超消费券等。2025武汉新春消费季，武汉宣布将发放超亿元消费券，涉及零售、餐饮、文旅、体育类消费。河南宣布将于2025年一季度围绕零售、餐饮、文旅、住宿等重点领域再发放2亿元新春消费券。上海启动“乐品上海”餐饮消费券发放计划。2025年4月1日-9月30日，四川结合重要节假日和重点消费促进活动，同步发放线上和线下餐饮、零售、川酒川茶等专项消费券。2025年3月生育补贴中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》加大生育养育保障力度。研究建立育儿补贴制度。 02 ••02商家计划京东将在未来一年内大规模采购不低于2000亿元出口转内销商品，帮助外贸企业快速开拓国内市场。将安排专业采销队伍驻点办公，直接采购外贸企业的优质产品，并开设外贸优品专区，通过流量倾斜、全渠道营销支持，加快打开销路，防止低价内卷。针对入驻京东的外贸商家，京东也将提供密集培训，加大补贴及各类资源支持，帮助商家快速拓展国内市场。盒马盒马表示将开放“云享会”频道作为进驻快车道，主要面向百货品类（家居用品、户外运动、宠物、美妆、母婴、康养等）外贸企业，后续还将在频道内上线“外贸专区”。抖音电商启动“抖音外贸优品专项扶持计划”，通过整合电商、生活服务等业务资源，开设入驻绿色通道、外贸优品专项流量扶持。百度将利用AI技术和平台流量优先扶持100万家企业出口转内销，开拓国内市场。在数字人直播层面，百度慧播星数字人计划助力100万家企业免费数字人直播，同时安排专业技术和交付团队助力各外贸商家在各大平台低门槛实现直播带货。东方甄选将提供专业的选品和服务能力，助力优秀外贸企业拓展国内电商渠道，并将长期在直播间、东方甄选App和各个电商渠道，为优质外贸产品提供展示和销售渠道，帮助外贸企业在国内销售产品和推广品牌。美团小象超市将为外贸优品打造专区，提供专有营销方案。美团优选将充分发挥在优选将充分发挥在下沉市场的渠道优势，携手优质外贸企业打造“外贸优品”特卖专区，通过覆盖全国2000余个市县、超百万个社区团点的高效“次日达”网络，帮助优质外贸商品走进千家万户。拼多多2025年还将继续加码对“新质供给”和“电商西进”等项目的资源投入，“新质供给”帮助产业带提质增效，“电商西进”则帮扶国内商家进一步开拓西部市场，扩大内需，积极参与国内市场大循环。 •••202502季度中通快递业绩报告表述2023年一季度2023年目标是在维持高品质服务水准和客户满意度、实现最佳的盈利表现的前提下，市场份额增长至少1.5个百分点。2023年三季度把握不做亏本件的底线，坚持获取有盈利的业务增量，实现了调整后淨利润25%的增长。鑑于以价换量的非理性竞争对行业整体盈利水平的侵蚀，我们原本全年增长1.5个百分点的市场份额目标已经不合理。我们仍然维持全年业务量达到292.7亿至302.4亿件的区间的指引，同比增长为20%至24%。2023年四季度我们坚持一贯的策略、有效平衡服务质量、业务量和利润之间的增长。2024年一季度基于不做亏本快件的原则，我们接受市场份额在一定范围内回落。2024年二季度业务量并非次要，它有助于实现规模效益。我们在权衡风险与机遇之间不断摸索进步，目标是实现合理的利润水平和价值最大化。我们重申2024年业务量增长15%至18%的指引。强化长期竞争优势、跳出无效的同质化价格竞争、打造更健康和更强大的合作伙伴网络以及富有创业精神的小哥群体，将为我们迎接未来物流行业的广阔机遇做好准备。2024年三季度我们正在进行调整，重新平衡我们的资源配置以及网路定价策略，从而重获业务量增长动力并扩大我们现有的市场份额领先优势。我们的盈利品质会保持稳固，我们坚信能够在行业中继续保持盈利领先地位。2024年四季度我们预计2025年行业增速将在15%左右。公司已重新锚定「服务质量、业务量、利润」三大主要重心，我们2025年的首要任务是实现超过行业平均业务量增速的目标。2025年一季度高质量的业务量增长仍是我们的首要目标。通过多方协同发力，我们将锻造新的竞争优势，持续扩大中通在业务量市场份额的领先地位。 ••2025-20%-15%-10%-5%0%5%10%2023Q12023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1圆通1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月快递行业单票收入同比增速2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 02-25-20-15-10-50510 •••02时间政策/事件2024年8月22日国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议会议要求：一是坚决防止恶性竞争，推动开展差异化竞争，促进市场竞争良性发展，共同把“蛋糕”做大做好，形成多赢局面；二是着力提升快递服务质量竞争力，推动快递服务从“有没有”向“好不好”转变，以高品质服务助力高质量发展；三是持续提高创新发展能力。2025年4月2日中共中央办公厅国务院办公厅关于完善价格治理机制的意见规范市场价格行为。强化事前引导预防和事中事后监管，维护市场价格秩序。综合运用公告、指南、提醒告诫、行政指导、成本调查等方式，推动经营主体依法经营。防止经营者以低于成本的价格开展恶性竞争。对实行市场调节价但与群众生活关系密切的少数重要商品和服务，探索制定价格行为规则、监管办法。强化价格监督检查。围绕社会关注度高的重要商品和服务，加大价格监督检查力度，依法查处价格违法违规行为。加强反垄断监管执法，预防和制止经营者实施垄断行为。强化交通运输、旅游、教育、网络交易等重点领域价格收费行为监管，做好重点时段检查巡查。 内容 •••2022-2024年02012345201620172018201920202021资本开支/业务增量（元/件）中通圆通韵达050100150200250300201620172018201920202021202220232024资本开支（亿元）中通圆通韵达申通