2025年6月海外金股推荐：扰动收敛，港股再启程

请仔细阅读本报告末页声明作者分析师夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com分析师刘玲执业证书编号：S0680524070003邮箱：liuling3@gszq.com相关研究1、《海外市场：促创新、扩消费、稳外贸——2025年5月海外金股推荐》2025-05-022、《海外市场：促创新、扩消费——2025年4月海外金股推荐》2025-04-013、《海外市场：重估中国科技——2025年3月海外金股推荐》2025-03-02 P.2内容目录一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议............................................................................................31、近期重点事件.............................................................................................................................32、市场情况....................................................................................................................................43、当前配置建议.............................................................................................................................6二、2025年6月海外金股组合.................................................................................................................71、泡泡玛特（9992.HK）：一季度境外业务全面高增，境内线上线下齐发力............................................72、中国秦发（0866.HK）：资产负债表大幅改善，开启蜕变..................................................................83、晶泰控股（2228.HK）：AI for Science全球领袖，万亿赛道启航.......................................................94、小米集团-W（1810.HK）：持续成长，持续创新.............................................................................105、理想汽车-W（2015.HK）：纯电车型可期，VLA模型预计7月发布...................................................116、零跑汽车（9863.HK）：毛利率超预期，国内外双轮驱动长期成长....................................................127、小鹏汽车-W（9868.HK）：强势产品周期，图灵芯片Q2进入生产阶段..............................................138、丘钛科技（1478.HK）：光学规格升级，进军新兴场景....................................................................159、瑞声科技（2018.HK）：光学高端化、引领新终端...........................................................................1610、舜宇光学科技（2382.HK）：光学升规需求持续，策略调整巩固格局...............................................17风险提示..............................................................................................................................................18图表目录图表1：2023年以来港美股主要指数涨跌幅度.........................................................................................4图表2：近30个交易日南下资金............................................................................................................4图表3：各板块月涨跌幅........................................................................................................................5图表4：港股主要板块估值变化..............................................................................................................5 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议1、近期重点事件美国国际贸易法院裁定特朗普一揽子关税政策非法。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，大幅减少双方此前加征的对等关税，中美之间关税政策扰动就此告一段落。新华社北京5月29日电，位于纽约的美国国际贸易法院28日裁定特朗普政府一揽子关税政策非法，下令撤销其依据《国际紧急经济权力法》推动的关税措施。特朗普政府已就此提起上诉。关注6月中上旬的CVPR。国际计算机视觉与模式识别会议（CVPR 2025）即将于2025年6月11日至15日在美国田纳西州纳什维尔召开。CVPR是全球计算机视觉与人工智能领域最具影响力的顶级学术会议，汇聚了来自世界各地的专家学者，共同探讨和分享最新的研究成果。关注特斯拉6月robotaxi进展。特斯拉计划于6月12日在美国得克萨斯州奥斯汀市推出全无人驾驶出租车服务Robotaxi。该公司CEO马斯克此前确认，该服务将率先在奥斯汀亮相，随后扩展至洛杉矶和旧金山。据了解，特斯拉已在当地公共道路完成首次无人驾驶测试。一辆搭载工程师的Model Y测试车在没有远程操控的情况下完成自动驾驶，工程师全程仅作为乘客观察。马斯克表示，初期将投放约10辆车辆试运行，若运营顺利且无事故，规模将快速扩大至数千辆。2025陆家嘴论坛将于2025年6月18日至19日召开。该论坛由中央金融管理部门和上海市人民政府共同主办，本届论坛将主题设定为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。中汽协、工信部发声反对汽车行业“内卷式”竞争。针对新一轮“价格战”，中国汽车工业协会近日发布《关于维护公平竞争秩序，促进行业健康发展的倡议》，直言“内卷式”竞争没有赢家。此后，工业和信息化部相关负责人也表态，支持中汽协提出的《倡议》。苹果、华为将在6月举办开发者大会。苹果将于北京时间6月10日至14日，举行年度全球开发者大会（WWDC），包括主题演讲和Platforms State of the Union。6月20日至22日，华为将在松山湖举办华为开发者大会2025。 2、市场情况港股5月整体上涨，美股标普500指数、纳斯达克指数也均有上涨。恒生指数从4月末的22119点增长到5月末的23290点，恒生科技指数从5087点上涨到5170点，涨幅分别为5.3%、1.6%。2025年以来，截至5月末，恒生指数、恒生科技指数分别累计上涨16.1%、15.7%。图表1：2023年以来港美股主要指数涨跌幅度资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2025年5月30日。南下资金净流入。港股通5月南下资金净流入456亿港元，近30个交易日资金从4月末的净流入2298亿港元减少为净流入697亿港元。图表2：近30个交易日南下资金资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2025年5月30日。-40%-20%0%20%40%60%80%100%2023-01-03-500050010001500200025003000350040002022-01-04深市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 请仔细阅读本报告末页声明2023-07-052024-01-032024-07-042024-12-31恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国2022-10-272023-08-082024-05-272025-03-07沪市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 请仔细阅读本报告末页声明（1）分板块行情5月，资本货物、医药、耐用消费品与服装等行业领涨，半导体与生产设备等行业领跌。按wind二级行业，截至5月末，资本货物、制药/生物科技与科学、耐用消费品与服装等板块上涨15.3%、14.9%、13.3%；半导体与生产设备、家庭与个人用品等板块下跌11.2%、1.8%。图表3：各板块月涨跌幅资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2025年5月30日。（2）分板块估值5月，恒生综指的PE（TTM）有所提升。5月港股地产建筑业、金融、必需性消费等板块估值均较4月末均有所上涨，资讯科技板块估值小幅下降。图表4：港股主要板块估值变化资料来源：Wind，国盛证券研究所注：数据截至2025年5月30日。15.314.913.312.6-15-10-505101520051015202530354045502023-09-042024-01-03恒生综指P/E(ttm，LHS)恒生必需性消费P/E(ttm，LHS)恒生资讯科技业P/S(ttm，RHS) 11.29.69.48.88.88.77.76.96.75.35.24.03.53.11.20.60.50.0-1.8-11.2月涨跌幅（%）0.00.51.01.52.02.53.02024-05-032024-08-292024-12-302025-05-02恒生金融类P/E(ttm，LHS)恒生地产建筑业P/E(ttm，LHS) 请仔细阅读本报告末页声明3、当前配置建议1）关注龙头消费企业，如泡泡玛特等；2）关注成长性可期的能源企业，如中国秦发等；3）关注AI for Science领袖企业，如晶泰控股等；4）关注受益于AI发展的互联网及硬件企业，如小米集团等；5）关注产品周期强势、受益于智驾趋势的新势力，如理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车等；6）关注估值调整、盈利性强的零部件企业，如丘钛、瑞声科技、舜宇光学等。 请仔细阅读本报告末页声明二、2025年6月海外金股组合1、泡泡玛特（9992.HK）：一季度境外业务全面高增，境内线上线下齐发力推荐逻辑：业绩概览：2025Q1公司营业收入同比增长165%-170%，其中境内收入同比增长95%-100%，境外收入同比增长475%-480%。境内渠道：线下线上渠道同步扩张，IP长期价值不断沉淀。2025 Q1，公司境内线下渠道收入同比增长85%-90%，境内线上渠道收入同比增长140%-145%。公司持续在场景化与娱乐化方面发力创新，提升