非银行业周报：险资长期投资改革持续推进

守正出奇宁静致远看好看好看好买入买入买入增持报告摘要行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为-0.03%、-1.08%、-1.40%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为0.17%，跑赢沪深300指数1.25pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为-0.15%、0.47%、1.65%、4.99%。3）个股方面，券商板块华鑫股份（3.77%）、国盛金控（3.07%）、长城证券（2.30%）表现居前，保险板块众安在线（54.82%）、友邦保险（3.31%）、中国太保（2.75%）表现居前，多元金融板块拉卡拉（29.40%）、爱建集团（7.14%）、南华期货（6.81%）表现居前。券商板块：截至2025年05月30日，券商板块PE-TTM估值为18.77x，PB-LF估值为1.34x；当周成交额占比为1.25%，环比-0.24pct；当周换手率为2.47%，环比-0.64pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.36万亿元，环比-8.55%；新成立基金份额当周合计为189.87亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为9132.48亿元，环比-0.06%；股权质押市值为2.66万亿元，环比+0.30%。3）投行业务，5月IPO累计募资34.56亿元,5月再融资累计募资133.39亿元。保险板块：截至2025年05月30日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.65x、0.60x、0.53x、0.52x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.03x、1.03x、1.26x、1.31x、1.97x；当周成交额占比为0.38%，环比-0.02pct；当周换手率为1.04%，环比-0.24pct；10年期国债到期收益率为1.67%，环比-4.96bp，750日移动平均值为2.42%，环比-0.69bp。推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动24/8/1424/10/2525/1/525/3/1825/5/29非银行金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行情回顾.......................................................................4二、数据跟踪.......................................................................6三、行业动态.......................................................................8 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：主要大盘指数走势.............................................................4图表2：本周非银板块行业指数涨跌幅...................................................4图表3：本周券商板块个股涨跌幅情况...................................................5图表4：本周保险板块个股涨跌幅情况...................................................5图表5：本周多元金融板块个股涨跌幅情况...............................................5图表6：申万证券Ⅱ指数PE、PB估值....................................................6图表7：申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率.............................................6图表8：沪深两市周平均股基成交额及环比...............................................6图表9：新成立基金份额当周合计.......................................................6图表10：沪市融资融券业务余额........................................................7图表11：股权质押市值及环比..........................................................7图表12：IPO募集资金及同比..........................................................7图表13：再融资募集资金及同比........................................................7图表14：上市险企PEV估值............................................................8图表15：上市险企PB估值.............................................................8图表16：申万保险Ⅱ指数成交额占比及换手率............................................8图表17：10年期国债到期收益率及750曲线..............................................8 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾大盘：本周上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-0.03%、-1.08%、-1.40%。行业：申万非银指数涨跌幅为0.17%，跑赢沪深300指数1.25pct；其中申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金融科技主题指数涨跌幅为-0.15%、0.47%、1.65%、4.99%。图表1：主要大盘指数走势资料来源：IFIND，太平洋证券整理个股：券商板块，涨跌幅前五为华鑫股份（3.77%）、国盛金控（3.07%）、长城证券（2.30%）、国信证券（2.18%）、东北证券（1.81%），涨跌幅后五为信达证券（-0.83%）、招商证券（-1.04%）、红塔证券（-1.09%）、国泰君安（-1.60%）、首创证券（-1.83%）。保险板块，涨跌幅前五为众安在线（54.82%）、友邦保险（3.31%）、中国太保（2.75%）、中国太平（0.84%）、中国人寿（0.74%），涨跌幅后五为阳光保险（0.61%）、中国人保（0.36%）、新华保险（0.18%）、中国平安（0.09%）、中国财险（-0.27%）。多元金融板块，涨跌幅前五为拉卡拉（29.40%）、爱建集团（7.14%）、南华期货（6.81%）、瑞达期货（4.17%）、江苏金租（2.93%），涨跌幅后五为浙江东方（-1.92%）、渤海租赁（-2.09%）、海南华铁（-2.61%）、华金资本（-2.82%）、电投产融（-8.70%）。上证指数沪深创业板指 守正出奇宁静致远图表2：本周非银板块行业指数涨跌幅资料来源：IFIND，太平洋证券整理金融科技多元金融保险Ⅱ非银金融证券Ⅱ 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理多元金融 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表5：本周多元金融板块个股涨跌幅情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、数据跟踪图表6：申万证券Ⅱ指数PE、PB估值资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表8：沪深两市周平均股基成交额及环比资料来源：IFIND，太平洋证券整理（沪深两市股基成交额周平均值（亿元） 环比（） 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表12：IPO募集资金及同比资料来源：IFIND，太平洋证券整理募集资金（亿元）同比（） 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表13：再融资募集资金及同比资料来源：IFIND，太平洋证券整理再融资募集资金（亿元）同比（） 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表16：申万保险Ⅱ指数成交额占比及换手率资料来源：IFIND，太平洋证券整理三、行业动态【险资长期投资试点扩围中小险企将入场】据悉，第三批保险资金长期投资试点机构正陆续获批。其中，中邮保险及中邮保险资管获批参与试点，规模100亿元。与前两批试点多为大型险企不同，第三批试点参与机构将新增多家中小保险公司，如中汇人寿及农银人寿、交银人寿等银行系险企。鸿鹄基金三期的获批金额为400亿元，其意向出资方既有中国人寿和新华保险，也有多家中小险企。参与试点的险资机构在数量和类型上实现新突破的同时，在参与模式上也有所创新。和前两批相比，第三批试点将出现私募基金管理人与出资人来自不同险资系统的新情况，即私募基金管理人管理第三方保险资金。上述成交额占比换手率（） 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远多家中小险企意向投资的鸿鹄基金三期的管理人为国丰兴华，国丰兴华由国寿资产和新华资产共同出资成立。（来源：证券时报）【香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》】香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例，进一步完善香港的数位资产活动监管框架。此前，香港立法会已经在5月21日正式通过该条例草案，用以在香港设立“法币稳定币”（挂钩法定货币的稳定币）发行人的发牌制度。该法例旨在推动金融创新的同时保持金融稳定，并标志着香港在数字资产领域迈出了重要的一步。《稳定币条例》实施后，任何人在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向香港金融管理专员申领牌照。（来源：新浪财经）重点推荐公司盈利预测表名称最新评级EPSPE股价20242025E2026E2027E20242025E2026E2027E2025/06/02方正证券买入0.270.300.320.3528.3825.2023.4922.067.61湘财股份买入0.040.070.090.11214.76120.16 91.7774.558.20中国人寿买入3.783.573.683.9010.1310.7410.409.8338.29众安在线增持0.410.630.720.8446.9130.6926.8023.0319.26资料来源：IFIND，太平洋研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级说明1、行业评级看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。2、公司评级买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。太平洋证券股份有限公司云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 守正出奇宁静致远 研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com太