非银金融-行业周报：二季度险资持续加码权益，中长期盈利弹性可期

行业周报|二季度险资持续加码权益，中长期盈利弹性可期 8月14日，国家金融监督管理总局披露2026年二季度保险公司资金运用情况。截至2026年6月30日，保险资金运用余额达40.8万亿元，较年初增长6.1%，其中人身险公司资金余额36.9万亿元，较年初增长6.4%，财产险公司资金余额2.5万亿元，较年初增长4.9%。 增持人维持） 2026年二季度险资权益配置提速，股基占比上行至16.23%。截至 2026年6月30日，险资（人人身险+财产险公司，下同）（股股+基金”规模6.4万亿元，较年初增长0.7万亿元，其中Q2增长0.5万亿元，占比为16.23%，较年初增长0.85pct，其中Q2增长0.70pct。从增量角度来看，Q1、Q2股基新增规模占比分别高达29.72%和35.44%。二季度权益配置提速，体现险资长钱布局意愿，若后续市场回暖，有望充分释放投资收益弹性。 作者 分析师王维逸执业证书编号：S0680525120001邮箱：wangweiyi@gszq.com 债券作为资产配置底仓，2026年以来占比稳中有升。截至2026年6月30日，险资债券规模19.9万亿元，较年初增长1.2万亿元，占比为50.52%，较年初增长0.09pct。固收压舱石地位稳固，与权益资产加速配置形成互补。 研究助理王义德执业证书编号：S0680126030003邮箱：wangyide@gszq.com 相关研究 存款、非标占比明显回落。截至2026年6月30日，险资存款规模3.0万亿元，较年初减少18亿元，占比为7.70%，较年初下降0.49pct；非标规模7.0万亿元，较年初增长0.26万亿元，占比为17.93%，较年初下降0.42pct。长端利率维持低位震荡，存款收益缺乏吸引力，优质非标供给量价齐缩，险资主动将增量资金更多向债券、权益等标准化资产倾斜，以此缓解再投资压力、增厚组合收益空间。 1、《非银金融：行业周报|A股市场情绪修复，券商板块配置性价比较高》2026-08-092、《非银金融：行业周报|保险业上半年经营数据出炉，整体平稳增长》2026-08-023、《非银金融：行业周报|监管表态稳定资本市场，建议关注非银板块》2026-07-27 投资建议： 非银板块估值处于历史低位，市场回暖有望缓解Q3业绩担忧。7月市场出现阶段性调整，但交投活跃度仍维持较高水平，对券商业绩冲击相对有限；8月以来市场有所回暖，保险板块投资端业绩存在改善空间。截至8月14日收盘，券商板块PB为仅1.17倍，处于10年来12.4%历史分位，上市险企PEV仅0.64倍，处于十年来27.7%历史分位，均处于历史低位，配置性价比突出。 建议关注：中信证券、国泰海通、中国人寿、中国平安。 风险提示： 1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 内容目录 1．行业动态......................................................................................................................................................32．证券.............................................................................................................................................................42.1行业动态...............................................................................................................................................42.2行业数据...............................................................................................................................................43．保险.............................................................................................................................................................63.1行业动态...............................................................................................................................................63.2行业数据...............................................................................................................................................64．投资建议......................................................................................................................................................75．风险提示......................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：行业及市场主要指数涨跌幅................................................................................................................3图表2：本周非银金融子板块个股涨跌幅.........................................................................................................3图表3：日均股基成交额人亿元，左）及周度环比增速人右）..........................................................................4图表4：两融余额人亿元，左）及周度环比增速人右）....................................................................................5图表5：IPO审核通过家数人左）及IPO募集金额人亿元，右）......................................................................5图表6：十年期国债到期收益率人%，左）及750天移动平均线人%，右）.....................................................6 1．行业动态 本周人2026年8月10日-8月14日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动-1.63%、-0.98%、-3.51%、-1.91%，同期上证指数-0.33%、沪深300指数-0.61%、创业板指+1.77%。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2．证券 2.1行业动态 国联民生并购整合进入业务落地阶段。8月10日，国联民生证券发布公告，公司拟将财富管理业务相关资产无偿划转至民生证券，将民生证券固定收益投资业务和权益投资业务相关资产无偿划转至公司，配套实施民生证券减资100亿元，注册资本由115.1亿元降至15.1亿元，减资后公司仍100%持股民生证券。业务划转完成后，国联民生母公司将聚焦固定收益投资、权益投资、衍生品交易等自营类核心业务；财富管理、资产管理、投资银行等业务条线分别由民生证券、国联资管、国联民生承销保荐等专业子公司独立承接，股一总部+多专业子公司”的集团化运营架构全面成型。 证监会发布上市公司2025年年度财务报告会计监管报告。8月14日，证监会发布（《上市公司2025年年度财务报告会计监管报告》，报告指出，上市公司能够较好地理解并执行企业会计准则和财务信息披露规则，但仍有部分上市公司存在会计处理或财务信息披露错误。针对上述问题，中国证监会下一步将重点推进以下工作：一是不断完善上市公司财务信息披露监管工作机制，持续提升监管效能。二是持续跟进上市公司财务报告审阅发现的各类问题，依法依规做好后续监管处理。三是围绕监管工作发现的重点共性问题，强化监管协调，统一监管口径。四是针对市场热点难点会计实务问题加强实践指导，不断增强资本市场执行企业会计准则与财务信息披露规则的一致性、有效性。 黄昊辞任申万宏源副董事长、总经理，黄建军接任总经理职位。8月14日，申万宏源发布公告，因工作安排原因，黄昊申请辞去公司第六届董事会副董事长、董事、董事会战略与ESG委员会成员、董事会风险控制委员会成员以及总经理、执行委员会副主任、成员等职务，黄昊辞职后，将不再在公司及所属子公司担任任何职务。公司聘任黄建军担任公司总经理、执行委员会成员、副主任职务。黄建军，男，1969年5月出生，此前担任中国建银投资有限责任公司党委副书记、执行董事、总裁。 2.2行业数据 截至2026年8月14日，市场股基日均成交额28034.91亿元，环比上周下降4.86%；两融余额26757.18亿元，环比上周上涨1.36%（人截至08月13日）；截至2026年8月14日，审核通过IPO企业2家，审核通过IPO募集资金11.67亿元人按发行日统计）。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3．保险 3.1行业动态 谭炯拟出任中国人保董事长。8月11日，中国人保发布第五届董事会第二十次会议决议公告，谭炯被选举为公司董事长，任职资格尚待股东会审议通过其担任公司执行董事及国家金融监督管理总局核准。谭炯，60岁，第十四届全国政协委员，高级经济师，曾任中国工商银行执行董事、副行长；贵州省人民政府党组成员、副省长，贵州省委常委、统战部部长；国家开发银行副董事长、行长。谭炯亦兼任中国经济社会理事会理事。 约37家保险机构获配宇树科技，金额超10亿元。8月11日，宇树科技发布网下投资者初步配售结果，公司此次发行价为150.80元/股，发行数量4044.6434万股，发行总规模约60.99亿元。A类投资者中的保险公司及保险资管公司共有约37家人以股投资者名称”类别统计，不包含少量其他金融机构受托管理的保险资金组合），合计获配约682.97万股，获配金额近10.3亿元。在宇树科技上市前的多轮融资中，险资早已通过私募基金的方式参与投资，此次网下配售，是险资在IPO阶段的又一次集中加仓，加码硬科技赛道。 路巧玲辞任中国太保副董事长。8月12日，中国太保发布公告，因年龄原因，路巧玲已向公司董事会提交辞呈，辞去公司副董事长、非执行董事、董事会战略与投资