每周观点
上周纯碱期货延续弱势，主力合约SA2509收盘下跌4.31%至1199元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价下跌5.00%至1235元/吨。供给端，下周虽有企业减量，但检修装置恢复及6月检修减少，供应端小幅增加，预计产量69万吨，产能利用率79%。需求端，浮法玻璃和光伏玻璃需求一般，浮法日熔量环比减少200吨至15.73万吨，光伏日熔量持平于9.88万吨。采购多刚需补库，消费量波动不大，下游储备意向不高。截至5月29日，全国纯碱库存162.43万吨，环比减少3.13%，仍处历史同期高位。综合来看，供给下滑放缓、需求偏弱，期价预计低位震荡偏弱运行。
影响因素总结
- 利多：下游光伏玻璃产能提升，提振纯碱需求。
- 利空：纯碱产能大幅扩张，产量高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，需求偏弱。
主要逻辑和风险点
- 主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存仍处高位，供需错配格局未改善。
- 风险点：下游冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
- 日盘主力合约收盘价1199元/吨，下跌4.31%。
- 沙河重碱低端价1235元/吨，下跌5.00%。
- 主力基差36元/吨，下跌23.40%。
二、纯碱现货行情
河北沙河重碱低端价1235元/吨，下跌5.00%。
三、基本面分析
供给
- 生产利润：华东重碱联碱法利润105元/吨，华北氨碱法利润-12.80元/吨，利润处于历史同期低位。
- 开工率：78.52%，预期企稳。
- 产量：68.51万吨（重质36.98万吨），历史高位回落。
- 生产重质化率：53.98%。
需求
- 产销率：107.66%。
- 浮法玻璃：日熔量15.73万吨，开工率75.73%，持续下滑。
- 光伏玻璃：价格企稳，日熔量回升至9.87万吨，产量企稳。
库存
国内纯碱厂家总库存162.43万吨，其中重质80.60万吨，库存处历史同期高位。
供需平衡表
数据来源：隆众，互联网。
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