宏观周报：美国关税战出现反复

美国关税战出现反复何宁（分析师）沈美辰（分析师）hening@kysec.cn证书编号：S0790522110002shenmeichen@kysec.cn证书编号：S0790524110002国内宏观政策：“十五五”规划要坚持科学、民主、依法决策过去两周（5月18日-6月2日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：经济增长方面，国家主席习近平对“十五五”规划编制工作作出重要指示，强调要坚持科学决策、民主决策、依法决策，把顶层设计和问计于民统一起来，加强调研论证，广泛凝聚共识，注重目标任务和政策举措的系统性整体性协同性，高质量完成规划编制工作。基建与产业方面,近两周政策聚焦加快推进科技服务业高质量发展的实施意见发布、加快数智供应链发展专项行动计划、电子信息制造业数字化转型、有序推动绿电直连发展、《人民日报》发文叫停平台企业、新能源“内卷”等。货币方面，央行行长潘功胜在金融支持实体经济座谈会上表示，实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长。加力支持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸等重点领域。消费方面，省市继续发放各类消费券，云南省发放零售、住宿、餐饮、汽车、电商、成品油、电影等领域消费券，发券规模超过10亿元，为云南近5年来消费券发放资金规模之最。金融监管方面，政策围绕信托公司股权管理暂行办法修订、印发《支持小微企业融资的若干措施》、金融监管总局拟出台银行保险机构资管产品新规，对银行保险机构资管产品募集、存续、终止各环节进行全面规范，引导行业将信息披露融入业务全过程。贸易方面，发改委表示将扩大《外商鼓励投资产业目录》；东盟-中国-海合会峰会联合声明提到，促进自由贸易，欢迎中国－东盟自贸区3.0版升级谈判全面完成，期待升级议定书早日签署和生效。对于近期美方对中国违反日内瓦经贸会谈共识的言论，商务部回应称美方在日内瓦经贸会谈后陆续新增出台多项对华歧视性限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件(EDA)销售、宣布撤销中国留学生签证等。这些做法严重违背两国元首1月17日通话共识。海外宏观政策：美国关税战出现反复过去两周（5月18日-6月1日），海外宏观政策聚焦美俄通话、美对欧关税暂停期延长、美国国际贸易法庭（CIT）驳回特朗普IEEPA关税等。5月26日，美国总统特朗普表示，欧盟委员会主席冯德莱恩打电话请求延长“暂停期”，同意将针对欧盟的50%关税最后期限延长至7月9日。5月28日，美国国际贸易法院（CIT）作出裁决，认定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的全球性及报复性关税属于行政越权，要求10日内撤销相关关税。随后美国政府上诉，5月29日，联邦巡回上诉法院（CAFC）一纸裁决，暂缓执行下级法院（CIT）的禁令，关税仍在生效。利率政策方面，美联储主席鲍威尔5月30日在白宫与特朗普会面，鲍威尔强调政策路径将完全取决于即将发布的经济信息及其对经济前景的影响。美联储卡什卡利透露，目前美联储内部正在进行一场“辩论”：部分官员呼吁应优先考虑通过降息来支持美国经济增长；另一部分官员则认为，关税的中长期影响可能还不明朗，因此货币政策需要更加谨慎。风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1/11——宏观周报 目录1、国内宏观：“十五五”规划要坚持科学、民主、依法决策...................................................................................................31.1、经济增长：深化国有企业工资分配制度改革..............................................................................................................31.2、基建及产业政策：加快推进科技服务业高质量发展..................................................................................................31.3、货币政策：加力支持科技、消费、民营、外贸等领域..............................................................................................41.4、消费政策：云南省发放10亿元消费券........................................................................................................................51.5、金融监管：加强小微企业融资支持力度......................................................................................................................51.6、贸易相关：中方坚决拒绝违反日内瓦会议共识的无理指责......................................................................................62、海外宏观：美国关税战出现反复............................................................................................................................................73、风险提示....................................................................................................................................................................................9表1：健全资源环境要素市场化配置体系...................................................................................................................................3表2：引导平台企业反“内卷”...................................................................................................................................................4表3：实施好适度宽松的货币政策...............................................................................................................................................5表4：近两周各省消费券聚焦零售、住宿、餐饮、汽车、电商等............................................................................................5表5：拟出台银行保险机构资管产品新规...................................................................................................................................6表6：为外国企业来华投资兴业营造更好环境............................................................................................................................7表7：欧盟声明准备对美关税采取反制措施................................................................................................................................8表8：5月最后一周海外股指涨跌分化........................................................................................................................................9表9：5月最后一周国际原油价格下跌........................................................................................................................................9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/111、国内宏观：“十五五”规划要坚持科学、民主、依法决策1.1、经济增长：深化国有企业工资分配制度改革5月19日，国家主席习近平对“十五五”规划编制工作作出重要指示，强调要坚持科学决策、民主决策、依法决策，把顶层设计和问计于民统一起来，加强调研论证，广泛凝聚共识，注重目标任务和政策举措的系统性整体性协同性。此外，《关于完善中国特色现代企业制度的意见》提出，完善企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增长机制，深化国有企业工资分配制度改革，在符合条件的国有企业推行工资总额预算周期制管理。表1：健全资源环境要素市场化配置体系主题具体内容“十五五”规划编制工作国家主席习近平对“十五五”规划编制工作作出重要指示，强调科学制定和接续实施五年规划，是我们党治国理政一条重要经验，也是中国特色社会主义一个重要政治优势。要坚持科学决策、民主决策、依法决策，把顶层设计和问计于民统一起来，加强调研论证，广泛凝聚共识，注重目标任务和政策举措的系统性整体性协同性，高质量完成规划编制工作。我国将于2026年开始实施“十五五”规划，目前党中央正在组织起草“十五五”规划建议。国务院常务会议国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》，研究进一步健全横向生态保护补偿机制有关举措，讨论《中华人民共和国食品安全法（修正草案）》。《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》。意见提出，到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，资源环境要素交易市场更加活跃、价格形成机制更加健全。《关于完善中国特色现代企业制度的意见》《意见》提出，完善企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增长机制，深化国有企业工资分配制度改革，在符合条件的国有企业推行工资总额预算周期制管理。推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现金分红政策。强化控股股东对公司的诚信义务，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东。资料来源：中国政府网、开源证券研究所1.2、基建及产业政策：加快推进科技服务业高质量发展基建与产业方面，近两周政策聚焦加快推进科技服务业高质量发展的实施意见发布、加快数智供应链发展专项行动计划、电子信息制造业数字化转型、有序推动绿电