近期3大提示5月中国PMI出口高频特朗普对中欧关税言论升级

近期3大提示：5月中国PMI、出口高频、特朗普对中欧关税言论“升级”。 继续提示：六七月属于“四期叠加”，即：关税谈判期、经济观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期；对于资产价格，倾向于认为，A股、利率债、黄金，调整就是机会。 ○国内经济：5月制造业PMI为49.5%，逆季节性回升0.5个点，各分项也多有好转，中美互降高关税是主因；不过，5月制造业PMI仍处于收缩区间，服务业PMI低于 近期3大提示：5月中国PMI、出口高频、特朗普对中欧关税言论“升级”。 继续提示：六七月属于“四期叠加”，即：关税谈判期、经济观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期；对于资产价格，倾向于认为，A股、利率债、黄金，调整就是机会。 ○国内经济：5月制造业PMI为49.5%，逆季节性回升0.5个点，各分项也多有好转，中美互降高关税是主因；不 过，5月制造业PMI仍处于收缩区间，服务业PMI低于季节性，再叠加高频显示5月价格数据几乎全线回落、二手房销售明显走弱，均指向内需不足的问题仍然突出。 ○关税与出口：5.12中美谈判已近三周，高频显示，中国对美出口高频大幅改善，5月越南港口到港、离港船舶数量创历史最高，指向“抢出口”、“抢转口”逻辑继续演绎，预计5月我国出口有望维持5%左右的偏高增速（4月 +8.1%）。 短期看，重点关注美国与中国、美国与欧盟谈判进展，尤其是考虑到近期特朗普对欧盟、中国的“升级”言论。 ○倾向于认为：关税暂缓有望明显减轻二季度经济压力、二季度GDP增速也有望达到5%左右的较高水平，但关税对全年出口和经济的拖累仍大，叠加地产走弱，政策仍需加紧发力、不宜“等到花儿枯萎了再浇水”，我们预计，更多组合拳正在路上，包括下半年大概率会增加预算等。