市场综述
伦敦金跌2%至3289美元/盎司。10年期美债收益率4.41%，通胀预期2.33%，实际利率微降至2.07%，美元指数涨0.22%至99.3，标普500指数涨1.88%，离岸人民币小幅贬值，沪金维持溢价。节前金价小幅回调，内外盘黄金期货持仓量均出现一定的减仓，市场仍然受到美国对外关税政策的扰动。美国国际贸易法院阻止“解放日”关税生效，随后联邦上诉法院暂停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决，美国继续实施对等关税。美国与欧盟、日本的谈判也在继续推进，特朗普表示与中国的谈判目前处于停滞状态，并威胁对进口钢铁和铝加征50%关税，市场避险情绪有所回升。基本面数据显示美国通胀压力尚未体现关税影响，4月核心PCE同比从2.7%回落至2.5%，环比增速0.1%，均符合市场预期。个人收入环比增长0.8%，高于预期和前值，支出环比增长从0.7%回落至0.2%符合预期，居民部门财务状况尚可。一季度美国GDP年化季环比从-0.3%修正至-0.2%，个人消费支出增速从1.8%下修至1.2%，首申人数则回升至24万人，经济边际走弱的趋势未改。美联储5月利率会议纪要显示特朗普政府关税给经济带来不确定性和滞胀风险，短期内货币政策选择继续观望，对降息保持谨慎，同时关注美债供应增加对市场流动性的影响。
投资建议
地缘政治和贸易政策扰动仍在，金价短期走势震荡，多空博弈增加，仍需注意回调风险。抄底资金建议等待。
风险提示
地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。
高频数据周度变化
内盘基差（现货-期货）元/克：-3.78，周度环比变化率-13.7%；内外期货价差（内-外）元/克：5.37，周度环比变化率35.0%；上期所黄金库存千克：17,247，周度环比变化率0.0%；COMEX黄金库存盎司：38,789,194，周度环比变化率0.00%；SPDRETF持有量吨：930.20，周度环比变化率0.84%；CFTC黄金投机净多仓手：117,237，周度环比变化率-1.2%；美债收益率%：4.41，周度环比变化率-2.2%；美元指数：99.4，周度环比变化率0.32%；SOFR%：4.33，周度环比变化率1.6%；美国10年期盈亏平衡利率%：2.33，周度环比变化率-0.71%；标普500指数：5,912，周度环比变化率1.9%；VIX波动率指数%：18.6，周度环比变化率-16.7%；美国10年期实际利率%：2.07，周度环比变化率-4.3%。
金融市场相关数据跟踪
美国金融市场：美元指数涨0.22%至99.3，美债收益率4.41%，标普500涨1.88%，VIX指数回落至18.6，美国隔夜担保融资利率4.33%，油价跌2.5%，美国通胀预期2.33%。全球金融市场--股、债、汇、商：发达国家股市多数上涨，标普500涨1.88%；发展中国家股市多数下跌，上证指数跌0.03%；美债、德债回落，美德利差1.9%；英国国债收益率4.65%，日债1.5%；欧元跌0.14%，英镑跌0.58%；日元跌1.02%，瑞郎跌0.16%；美元指数涨0.2%至99.3，非美货币多数贬值。
黄金交易层面数据跟踪
黄金投机净多仓微降至11.7万手，SPDR黄金ETF持有量微升至930吨，人民币贬值，沪金维持溢价，黄金、白银回调，金银比微降至99.7。
周度经济日历
美国5月ISM制造业PMI，欧元区5月CPI，美国4月JOLTs职位空缺、工厂订单，韩国总统选举休市一日，美国5月ADP就业，ISM非制造业PMI，美联储经济状况褐皮书，欧央行利率会议决议，美国5月非农。
