黄金期货周报：综述：关税扰动与降息预期共振，金期价创史高后高位震荡

核心观点与关键数据

• 金价走势：黄金期货价格创历史新高（$3,534.10），现货金坚守3400关口，呈现高位震荡格局。
• 主导因素：短期核心矛盾为美国金条进口关税政策扰动引发的库存枯竭和供应链中断；中长期主线为美联储降息预期驱动的实际利率下行，提升黄金吸引力。
• 地缘风险与资产再配置：贸易冲突、债务货币化风险、央行去美元化加速，三重避险需求支撑金价中枢上移。

关键数据

• 库存与供应链：COMEX注册仓单库存降至2023年3月以来最低，可用交割量仅占未平仓合约的1.2%；MKSPamp对美出口量环比暴跌78%。
• 基差与比价：期货溢价飙升至$84.53，极端基差超100美元；金银比88.18，金铜比11,350，金油比53.8。
• CFTC持仓：COMEX黄金净多头持仓增加至161,811份，投机情绪回暖。
• 汇率与利率：美元指数周跌0.43%至98.25，10年期美债收益率跌至4.0%，实际利率转负（-0.2%）。
• 央行购金：中国央行连续9个月增持黄金至2,300.41吨，新兴市场央行购金量同比增23%。

研究结论

• 短期逻辑：关税政策引发的供应链中断与美联储降息预期形成共振，短期市场情绪主导价格波动。
• 中长期支撑：央行购金需求支撑金价中枢上移，但需关注8月12日美国CPI数据验证通胀韧性，若数据低于预期，降息概率将提升，金价有望突破3400美元/盎司关口。
• 技术面：COMEX黄金阻力3,500美元/盎司，支撑3,350美元/盎司；现货金需突破3,450美元/盎司确认趋势。

下周焦点事件

• 美国CPI数据（8月12日）、8月PPI数据（8月14日）、美国7月零售销售月率、7月物价指数月率（8月15日）。