多晶硅月报：6月依旧供需双弱 但在减产预期下多晶硅价格有望企稳

2025.5.30 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 一、期现价格走势 现货价格走势回顾-多晶硅5月报价下跌，6月预计有望企稳N型复投料平均价5月SMM的N型复投料报价逐步下跌，截至5月30日，平均价跌至3.65万元/吨，跌幅近10%。据硅业分会，多晶硅价格小幅下跌。截至5月21日，n型复投料成交价格区间为3.60-3.80万元/吨，成交均价为3.75万元/吨；n型颗粒硅成交价格区间为3.40-3.50万元/吨，成交均价为3.45万元/吨。需要注意的是期货基准交割品需要参考复投料价格。数据来源：SMM硅业分会广发期货发展研究中心 菜花料价格依旧维稳，据SMM,P型菜花料平均价跌至30000元/吨，跌幅近5%。据硅业分会，p型多晶硅成交价格区间为3.00-3.30万元/吨，成交均价为3.13万元/吨。 现货走势分析-N型料与菜花料价差及其他硅料价格N型料-菜花料价差数据来源：SMM广发期货发展研究中心颗粒硅价格 现货走势分析-期货合约价格走势及各合约价差期货合约价格走势数据来源：SMM广发期货发展研究中心多晶硅现货价格与主力合约 二、供需情况分析 供应端-四川产能复产将置换内蒙产能，预计6月产量将小幅下降多晶硅月度产量（单位：万吨）据SMM，多晶硅4月产量环比下降至9.54万吨，环比3月9.61万吨下降0.07万吨。推算5月产量或将进一步下降至9.4万吨左右。据硅业分会，2025年4月，我国多晶硅产量为9.91万吨，环比下降6.08%。截至5月29日，周度产量小幅上涨0.01万吨至2.16万吨。根据硅业分会，预计，5月份国内多晶硅产量将减少至9.6万吨左右，环比下降约3%。截至目前，在产企业数量为11家，基本全部处于降负荷运行状态，在产企业数量或将在2季度缩减至10家左右。市场担忧西南地区产能丰水期复产后将带来产量进一步增加，因而价格承压下跌，但据了解，某企业四川地区产能复产是产能置换，将关停部分内蒙地区产能，以小产能替代大产能，整体6月供应压力在弱需求的背景下将小幅降低。但也有新疆企业有复产可能，因此关注供应端的变化。从下游排产来看，6月需求端预计依旧进一步下滑，硅片排产可能降至55-56GW左右。5月全球硅片产量预计将下降至58GW，较4月下滑约4GW。5月全球光伏电池产量约60-61GW，较4月减产约7.20%。预计6月全球排产为57-58GW，月环比下降4-5%。数据来源：硅业分会SMM百川广发期货发展研究中心 数据来源：硅业分会广发期货发展研究中心多晶硅产量占比多晶硅生产随着技术发展，产品结构也正在持续变化。目前，N型多晶硅料为主流产品，棒状硅为主流产品。但从占比的角度来看，N型多晶硅料和颗粒硅的占比在增加。据硅业分会，预期2024年底，N型硅料占比稳定在75%左右的高水平，全年占比提升至64%。2024年6月份之后颗粒硅占比快速提升，10月份以来占比提升至20%以上。预计2025年颗粒硅占比将达25%左右。颗粒硅与棒状硅占比（单位：吨，%） P型料与N型料占比（单位：吨，%） 因目前多晶硅产业链过剩严重，开工率持续下降，复产计划均被搁置，因此新增产能持续投放概率较低，更关注产能出清及其方式。从前期新疆调研了解的情况来看，虽预计产业困难时期仍将持续较长周期，但疆内企业考虑到自身有成本优势或者资金优势，均考虑坚持下去。从产能出清的时间来看，如果目前的状态延续，未来两年或将是考验企业资金支持力度的时候，降本增效、保现金流、保人才依旧是企业的努力方向。新疆多晶硅企业凭借低生产成本（能源、资源等优势）和充裕现金流，在行业低迷期抗压能力较强，产能自然出清需较长时间，远期供应过剩压力仍存，价格依旧承压。近期，市场有多晶硅或将进行行业整合的消息传出。据光伏研习社，通威、协鑫、大全、新特、亚硅、东方希望等6家硅料头部企业（下称"六巨头"）计划牵头成立规模达700亿元的专项基金，通过并购整合行业内其他硅料产能，推动产能出清并促使多晶硅价格回归合理区间。当前多晶硅报价约3.5万元/吨，该计划目标是将价格推升至6万元/吨。业内人士透露，该"收储计划"已被证实存在，但仍处于早期筹备阶段，细节待完善。对亏损企业而言，相比破产清算，通过头部企业整合体面退出市场更具吸引力，因此行业对该计划预期较高。若任由价格战持续，大小企业均面临价格持续下跌，先消耗完此前积累的利润和现金流的企业先退出，比较残酷，因此推动产能出清或将成为共识。 需求端-5月硅片价格仍持续下跌，电池片价格小幅下跌，6月预计有望逐步企稳单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-5月组件价格下跌后有所企稳，分布式组件订单成交量明显减少，但在降排产的情况下组件价格有望筑底企稳分布式组件价格（单位：元/瓦）TOPCON210mm分布式组件价格（单位：元/瓦）集中式组件价格（单位：元/瓦）N型210mm集中式组件价格（单位：元/瓦）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-硅片周度产量回升至13.4GW，库存回落至18.57GW，5月全球产量约58GW，预计6月产量将进一步下降硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW）硅片库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 三、成本利润 需求端-随着现货价格下移，多晶硅企业利润小幅收窄多晶硅产量及成本数据来源：SMM广发期货发展研究中心 四、进出口 进出口-2024年多晶硅由净进口转为净出口，2025年4月进出口量均减少，但进口量减少更多，再次由净进口转为净出口中国多晶硅进口量中国多晶硅出口量中国多晶硅净出口量数据来源：SMM广发期货发展研究中心中国多晶硅进出口量 五、库存 需求端-5月22日库存再次增加，多晶硅库存增长1万吨至26万吨，仓单从30手大幅增加440手至470手多晶硅库存多晶硅库存季节性图数据来源：SMM广发期货发展研究中心多晶硅在2024年以累库存为主，库存最高约达30万吨。三季度在多家多晶硅生产企业减产后，库存有所回落，但四季度随着下游企业减产增加，库存再度累积。12月随着多晶硅企业进一步减产，库存小幅回落至21.9万吨。多晶硅库存在2025年开始逐步积累，一季度多晶硅库存从22.8万吨上涨至24.7万吨，主要增幅在1-2月，随着3月需求旺季到来，下游拿货增加，多晶硅库存下降至24.7万吨。4月中旬随着需求走弱，库存再度开始小幅积累。5月库存从26万吨左右再次增加至27万吨。5月仓单大幅增加440手至470手，折1410吨。 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！数据来源：硅业分会SMM百川wind广发期货发展研究中心 免责声明本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 保证。风险自担。电话：020-88800000网址：https://www.gfqh.com.cn