多晶硅月报：供需面依旧偏弱，但期现收敛，关注政策引导和落实的影响

供 需 面 依 旧 偏 弱 ， 但 期现 收敛 ，关 注政 策 引 导 和 落 实 的 影 响 月度观点供需面依旧偏弱，期现收敛，关注政策引导和落实的影响 n观点：7月多晶硅期货价格在弱供需的影响下承压下跌，政策利好预期不及预期，因而盘面反弹较弱，期货向现货收敛为主。8月从供需面来看，多晶硅依旧有累库压力。供应端西南地区产量在丰水期继续增长是大概率事件，西北内蒙增产新疆检修，但整体来看产量预计继续小幅增长，有望达到11万吨左右。但是目前依旧维稳为主，暂未有大幅增长预期，关注终端装机恢复情况。从价格的角度来看，关注光伏行业价格合规指导的影响，以及《光伏行业成本核算模型通则》对现货报价的影响。《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》8月1日起施行，目前来看预计平稳推进，影响可控。8月继续维持政策给予远期行业改善预期，引导产业向低能耗高转换效率的先进技术升级，短期内的供应压力仍存的判断，但期现货价格收敛，现货有筑底迹象，关注政策的指引。从估值角度来看，绝对价格确实在低位，但现货依旧低位承压，套利窗口收窄，关注现货能否筑底。技术面来看，日线跌至均线下方，偏弱。策略方面，区间震荡，观望为主，若有政策支撑，可逢低试多。期权低波时可以考虑买跨式。期现无风险套利窗口收窄，等待11-12逢低做扩。 n策略： 1.单边：若有政策支撑，可逢低试多2.套利：期现无风险套利窗口收窄，等待11-12逢低做扩3.期权：低波时可以考虑买跨式 多晶硅现货下跌2-3%，期货回落6.5%，套利窗口收敛 市场概述：7月多晶硅现货报价震荡下跌。据SMM，多晶硅N型复投料均价下跌2.15%至31.9元/千克；N型颗粒硅下跌3.85%至31.25元/千克；N型混包料下跌3.25%至29.75元/千克；N型致密料下跌2.36%至31元/千克。多晶硅期货主力合约因弱供需震荡走弱，偶尔因反内卷预期小幅上行，但动力较弱，整体先向下修复期现套利价差，主力合约PS2609报收33040元/吨，下跌6.5%。 供应：从供应端看，7月产量回升至10万吨左右，符合预期。据SMM，7月多晶硅产量小幅增长6.3%至9.85万吨。7月底多晶硅周度产量2.45万吨，上涨0.17万吨。据硅业分会，7月国内多晶硅产量约10.51万吨，环比增加13.13%，月产量净增约1.22万吨。根据企业排产计划，8月产量大概率继续增加，据硅业分会8月产量将增至11.2万吨左右，环比增幅约6.5%。 需求：从需求端看，目前依旧维稳为主，暂未有大幅增长预期，关注终端装机恢复情况。6月硅片产量为55.49GW，7月硅片排产在52.32GW，回落5%。7月组件产量为41.8GW，环比增9%,同比回落11%，符合预期，8月排产上涨1%至42.37GW。若按2026年200GW新增装机来计算，则下半年需完成128GW，平均每个月完成量需超过20GW，考虑到四季度是传统的抢装季，可以跟踪未来2个月的下游订单情况，若不及预期，或需进一步下调全年新增装机量。 库存：7月仓单大幅增加6540手至20790手，折6.2万吨。多晶硅厂家库存下跌2万吨至27.6万吨，主要跌幅在7月底，不排除向下转移的可能。整体库存月环比变化不大。 估值：从利润端来看已进入盈亏平衡区间，但从供需角度来看确实供过于求，套利窗口收敛。 一、期现价格走势 现货7月多晶硅现货报价继续下跌2-3% 7月多晶硅现货报价震荡下跌。据SMM，多晶硅N型复投料均价下跌2.15%至31.9元/千克；N型颗粒硅下跌3.85%至31.25元/千克；N型混包料下跌3.25%至29.75元/千克；N型致密料下跌2.36%至31元/千克。 期货多晶硅现货跌2-3%，期货震荡回落6.5%，套利窗口收敛 二、供需情况分析 供应7月产量回升至10万吨左右，符合预期 7月多晶硅产量小幅增长6.3%至9.85万吨。7月底多晶硅周度产量2.45万吨，上涨0.17万吨。据硅业分会，7月国内多晶硅产量约10.51万吨，环比增加13.13%，月产量净增约1.22万吨。增量主要来自6家企业复产爬坡，合计增加约2.5万吨；减量体现在另4家企业的检修减产或波动性减量，合计减少约1.28万吨。根据企业排产计划，8月将有3家企业有增产增量释放，另有3家企业计划检修降负荷。综合预计8月国内多晶硅产量将增至11.2万吨左右，环比增幅约6.5%。 需求7月硅片价格下跌5-7%；电池片价格分化，Topcon-183mm、210mm、210R下跌1.8%、9.5%、7.2%，HJT下跌7% 需求7月组件价格均小幅下跌，国内集中式跌1.4-1.7%，分布式topcon下跌1.6-2.3%，FOB价格下跌1-2% 需求6月硅片产量为55.49GW，7月硅片排产在52.32GW，回落5% 需求7月组件产量为41.8GW，环比增9%,同比回落11%，符合预期，8月排产上涨1%至42.37GW，境内排产39GW，境外3GW 三、成本利润分析 利润7月多晶硅震荡探底，组件利润有所修复，关注企业决策以及政策引导和落实的影响 多晶硅价格下跌带动利润下滑。下游需求持续疲软，2026H1多晶硅价格下跌叠加需求下降导致总体利润仍不容乐观。7月仍无好转迹象，在连续两年亏损之后，今年继续亏损则有ST风险，关注企业决策以及政策引导和落实的影响。7月底，市场监管总局开展光伏行业价格合规指导，贯彻落实党中央、国务院关于深入整治“内卷式”竞争的决策部署，推动光伏企业从“拼价格”向“拼质量”转 变，促进光伏行业高质量发展。要求主动强化成本核算管理，建立健全价格合规制度，全面开展自查自纠，树牢合规经营、理性竞争理念，抵制恶性低价竞争，维护市场价格秩序。头部企业要发挥示范引领作用，严格规范自身价格行为和竞争行为，为行业树立标杆。行业协会要依法加强自律，做好《光伏行业成本核算模型通则》标准宣贯，引导光伏企业预防和制止低价倾销等价格违法行为的发生。市场监管总局将坚持监管规范和促进发展并重，做好企业成本核算与价格监管执法衔接，综合运用提醒敦促、合规约谈、行政指导等方式，引导光伏企业规范价格竞争行为。对行业反映强烈、严重扰乱市场秩序、提醒约谈仍不整改的经营主体，依法严肃处置。 四、进出口 进出口2026年6月净出口增加，6月多晶硅进口量850吨，出口量为2461吨 进出口2026年6月硅片出口量环比回升12%，同比回升4% 进出口2026年6月太阳能电池出口量为7.02亿个，环比减少20%，同比减少17%，组件出口19.34GW，同比减少环比增加 五、库存及仓单变化情况 库存7月仓单大幅增加6540手至20790手，折6.2万吨。多晶硅厂家库存下跌2万吨至27.6万吨，主要跌幅在7月底，不排除向下转移的可能。整体库存月环比变化不大。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广期所、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼 电话：020-88800000 网址：www.gfqh.com.cn