铜周报

铜周报 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220 审核：唐韵Z0002422 铜行业周报 2025/5/30 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 上海有色#1铜 元/吨 78235 200 0.26% 上海物贸 元/吨 78245 180 0.23% 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 基本面信息1：铜精矿加工费跌至-44.28美元/吨，创历史新低，矿端扰动（如Kamoa铜矿停产）加剧供应缺口。基本面信息2：LME库存周减9,600吨至16.47万吨，上期所库存降至9.87万吨，支撑现货升水。 基本面信息3：特朗普政府上诉恢复关税措施，贸易摩擦风险压制市场情绪，铜价承压。 基本面信息4：空调行业进入生产淡季，铜材订单下滑；精铜杆企业开工率回落，终端补库谨慎。 观点：宏观扰动（关税政策）与基本面（低库存+矿紧）博弈，沪铜主力维持77,200-78,400元/吨区间震荡，等待政策明朗及需求新驱动。 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 成交 沪铜主力 77600 -0.24% 172994 87403 国际铜 68880 -0.22% 2395 5152 LME铜3个月 9567 0.84% 239014 13343 COMEX铜 467.1 0.29% 92005 39933 铜期货盘面数据（周度） 沪铜期货主力收盘价. 沪铜期货主力收盘价 元/吨 80000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴) 60000 40000 20000 - 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：WIND 沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量. 手 400000 沪铜期货主力成交量 沪铜期货主力持仓量 300000 200000 100000 0 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25 source：WIND 铜现货数据（周度） 广东南储 元/吨 78100 -50 -0.06% 长江有色 元/吨 78350 150 0.19% 上海有色升贴水 元/吨 170 5 3.03% 上海物贸升贴水 元/吨 125 -10 -7.41% 广东南储升贴水 元/吨 165 0 0% 长江有色升贴水 元/吨 155 -60 -27.91% LME铜（现货/三个月）升贴水 美元/吨 51.57 37.56 268.09% LME铜（3个月/15个月）升贴水 美元/吨 98.25 -6.23 -5.96% 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 铜进口盈亏 元/吨 -849.09 -521.97 159.57% 铜精矿TC 美元/吨 -43.5 0.5 -1.14% 铜铝比 比值 3.8507 0.0066 0.17% 精废价差 元/吨 1142.34 275 31.71% 铜进阶数据（周度） 当期铜锭进口利润. 元/吨 5000 当期铜锭进口利润 2500 0 -2500 -5000 -7500 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25 source：WIND 铜精矿:现货:粗炼费(TC). 美元/干吨 铜精矿:现货:粗炼费(TC) 100 50 0 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/1 source：WIND 精废价差:目前价差（电解铜含税均价-1#光亮铜含税均价）季节性. 元/吨20212022202320242025 3000 2000 1000 0 -1000 source：WIND 02/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 沪铜仓单：总计 吨 34128 722 2.16% 国际铜仓单：总计 吨 704 -1104 -61.06% 铜库存（周度） 沪铜库存 吨 98671 -9471 -8.76% LME铜注册仓单 吨 75025 -22850 -23.35% LME铜注销仓单 吨 74850 6200 9.03% LME铜库存 吨 149875 -16650 -10% COMEX铜注册仓单 吨 114802 14393 14.33% COMEX铜未注册仓单 吨 65699 -6915 -9.52% COMEX铜库存 吨 180501 7478 4.32% 铜矿港口库存 万吨 74 -14.7 -16.57% 社会库存 万吨 41.82 0.43 1.04% 中国库存：阴极铜季节性. 铜精矿：港口库存：合计季节性. 吨 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 100 30 20 80 10 60 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：WIND source：WIND 时间日期 单位 当月值 当月同比 累计值 累计同比 精炼铜产量 2025-04-30 万吨或百分比 125.4 9 478.1 5.6 铜材产量 2025-04-30 万吨或百分比 208.1 8.4 749.2 5.2 铜中游产量（月度） 精炼铜(铜):产量:当月值季节性.铜材:产量:当月值季节性. 万吨20212022202320242025 100 75 50 25 万吨20212022202320242025 200 150 100 50 05/0107/0109/0111/01 source：WIND 05/0107/0109/0111/01 source：WIND 时间日期 单位 总年产能 产能利用率 当月环差 当月同差 精铜杆产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 1584 67.82 6.41 8.61 废铜杆产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 819 30.16 -2.63 -4.7 铜板带产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 359 72.05 3.08 0.46 铜棒产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 228.65 57.63 -2.6 -1.31 铜管产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 278.3 87.27 3.48 5.8 铜中游产能利用率（月度） 产能利用率:铜杆:精铜:总计季节性.产能利用率:铜杆:废铜:总计季节性. %20212022202320242025 70 60 50 40 %20212022202320242025 70 60 50 40 30 03/0105/0107/0109/0111/01 source：WIND 20 03/0105/0107/0109/0111/01 source：WIND 产能利用率:铜管:全国主要冶炼企业季节性.产能利用率:铜板带:全国主要冶炼企业季节性. %20212022202320242025 90 80 70 60 50 03/0105/0107/0109/0111/01 source：WIND %20212022202320242025 70 60 50 40 03/0105/0107/0109/0111/01 source：WIND 时间日期 单位 当月值 当月同比 累计值 累计同比 铜精矿进口 2025-04-30 万吨或百分比 292.4388 26 1003.1651 8 阳极铜进口 2025-04-30 吨或百分比 74233 14 244735 -17 阴极铜进口 2025-04-30 吨或百分比 249991 -12 1092573 -8 废铜进口 2025-04-30 吨或百分比 204748 -9 776958 -1 铜材进口 2025-04-30 吨或百分比 440000 0.2 1740000 -3.9 铜元素进口（月度） 铜矿砂及其精矿(26030000):进口数量:当月值季节性.未锻造的铜及铜材:进口数量:当月值季节性. 万吨20212022202320242025 250 200 150 100 50 吨20212022202320242025 600,000 400,000 200,000 03/0105/0107/0109/0111/01 source：WIND 03/0105/0107/0109/0111/01 source：WIND