南华期货铜周报20250510

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华铜周报2025年5⽉10⽇ 铜：震荡为主 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 点评 铜：震荡为主 【盘面回顾】铜价在周中基本保持稳定，最终报收在7.74元每吨，上海有色现货升水170元每吨。沪铜库存进一步回落至8万吨，出现季节性去库；LME库存小幅降低至19.6万吨，铜矿港口库存小幅增加至79万吨。进阶数据方面，铜现货进口正在逐渐减少，已接近持平；铜矿现货TC继续极端表现，为-42.8美元每吨；铜铝比大幅增加至3.94；精废价差缩窄至1295元每吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【产业表现】根据Mysteel调研国内58家电解铜生产企业，涉及精炼产能1648万吨(含2025年新增产能)样 本覆盖率98.93%得出：2025年4月国内电解铜实际产量110.92万吨，环比减少1.81%，同比增加 15.66%。1-4月国内电解铜产量累计为433.8万吨，同比增加11.36%。另据调研企业的生产计划安排来看，2025年5月国内电解铜预计产量112.57万吨，环比增加1.49%，同比增加14.7%。1-5月国内电解铜预计产量累计为546.37万吨，同比增加12.03%。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【核心逻辑】铜价在过去一周的表现符合预期。短期来看，铜价或阶段性见顶，在7.7万-7.8万元每吨之间震荡。宏观方面，政治局会议给予市场一定的信心，货币政策方面增加了“加力支持实体经济”的表述，财政政策方面主要是两会确定的地方专项债、超长期特别国债加快发行使用。市场对此反应较为积极。据周末的最新消息，应美方请求，中美经贸高层会谈在瑞士举行。中方在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，决定同意与美方进行接触。关税问题正在向积极的方向进展。基本面，供给偏紧的问题已经成为了“狼来了”的故事，它已基本反映到目前的铜价中。需求端，根据产业在线发布的数据，白色家电的排产情况较好，电力相关企业情况也如期较为乐观。从期货盘面上看，持仓情况良好，不过投资设也没有继续推升铜价去突破阻力位的动力。 【南华观点】震荡为主，周度价格区间7.66万-7.8万元每吨。 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 成交 沪铜主力 77450 -0.19% 181319 111450 国际铜 68750 -0.91% 2471 5297 LME铜3个月 9474.5 3.82% 239014 8647 COMEX铜 460.2 -0.69% 102511 43087 铜期货盘面数据（周度） 沪铜期货主力收盘价 沪铜期货主力收盘价 元/吨 90000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴) 80000 70000 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 source：同花顺,南华研究 当期铜锭进口利润 元/吨 2000 当期铜锭进口利润 1000 0 -1000 -2000 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 2 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量 手 250000 沪铜期货主力成交量 沪铜期货主力持仓量 200000 150000 100000 50000 0 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 2 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 上海有色#1铜 元/吨 78205 170 0.22% 上海物贸 元/吨 78230 140 0.18% 广东南储 元/吨 78310 190 0.24% 长江有色 元/吨 78400 220 0.28% 上海有色升贴水 元/吨 80 -125 -60.98% 上海物贸升贴水 元/吨 50 -120 -70.59% 广东南储升贴水 元/吨 65 -115 -63.89% 长江有色升贴水 元/吨 180 -65 -26.53% LME铜（现货/三个月）升贴水 美元/吨 45.82 52.62 -773.82% LME铜（3个月/15个月）升贴水 美元/吨 144.22 89.06 161.46% 铜现货数据（周度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 铜进口盈亏 元/吨 -94.55 319.28 -77.15% 铜精矿TC 美元/吨 -42.8 -2.6 6.47% 铜铝比 比值 3.9405 0.0615 1.59% 精废价差 元/吨 1295.11 -100.53 -7.2% 铜进阶数据（周度） 铜精矿现货粗炼费(TC) 美元/干吨 铜精矿:现货:粗炼费(TC) 100 50 0 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 精废价差目前价差季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 4000 2000 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 沪铜仓单：总计 吨 19165 -14877 -43.7% 国际铜仓单：总计 吨 10292 429 4.35% 沪铜库存 吨 80705 -8602 -9.63% LME铜注册仓单 吨 109150 -20050 -15.52% LME铜注销仓单 吨 82625 14125 20.62% LME铜库存 吨 191775 -5925 -3% COMEX铜注册仓单 吨 86259 277 0.32% COMEX铜未注册仓单 吨 72458 11890 19.63% COMEX铜库存 吨 158717 12167 8.3% 铜矿港口库存 万吨 79.9 4.9 6.53% 社会库存 万吨 41.82 0.43 1.04% 铜库存（周度） 上期所铜库存季节性 中国铜精矿周度港口库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 100 30 75 20 50 10 25 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 当月值 当月同比 累计值 累计同比 精炼铜产量 2025-03-31 万吨或百分比 124.8 8.6 353.6 5 铜材产量 2025-03-31 万吨或百分比 212.5 0 526.7 1.8 铜中游产量（月度） 中国精炼铜月度产量季节性 铜材当月产量季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 140 万吨 225 120 200 100 175 80 150 60 125 05/0107/0109/0111/0105/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 总年产能 产能利用率 当月环差 当月同差 精铜杆产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 1584 67.82 6.41 8.61 废铜杆产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 819 30.16 -2.63 -4.7 铜板带产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 359 72.05 3.08 0.46 铜棒产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 228.65 57.63 -2.6 -1.31 铜管产能利用率 2025-04-30 万吨或百分比 278.3 87.27 3.48 5.8 铜中游产能利用率（月度） 精铜铜杆产能利用率季节性废铜铜杆产能利用率季节性 南华期货 南华期货 %20212022202320242025 70 60 50 40 %20212022202320242025 南华期货 南华期货 70 60 50 40 30 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 20 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 中国主要冶炼企业铜管产能利用率季节性中国主要冶炼企业铜板带产能利用率季节性 %20212022202320242025 90 80 70 60 50 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 %20212022202320242025 70 60 50 40 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 时间日期 单位 当月值 当月同比 累计值 累计同比 铜精矿进口 2025-04-30 万吨或百分比 292.4388 26 1003.2451 8 阳极铜进口 2025-03-31 吨或百分比 50176 -48 170502 -26 阴极铜进口 2025-03-31 吨或百分比 308849 5 842582 -7 废铜进口 2025-03-31 吨或百分比 189722 -13 572210 3 铜材进口 2025-04-30 吨或百分比 438088.282 -1.4 1741579.672 -3.9 铜元素进口（月度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 中国铜矿砂及其精矿月度进口量季节性 中国未锻造的铜及铜材进口量季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 100 250 75 200 50 150 25 100 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 南华有⾊⾦属研究团队 肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441