供应端
- 国产：全国开工率74.71%（+0.20%），非一体化开工70.75%（+0.26%），西北开工80.94%（+0.04%）。预计6月国产甲醇产量为780万吨。
- 进口：国际甲醇装置开工率77.94%（-1.43%），伊朗开工率79%（-11.28%），非伊开工率71%（-3.3%）。
需求端
- MTO：开工率82.01%（+3.9%）。
- 传统下游：加权开工率50.39%（-5.26%），甲醛、二甲醚负荷下降，醋酸开工大幅下滑，MTBE开工负荷提升，甲缩醛、DMF开工负荷持平。
库存
- 库存累：港口、内地及全国库存均累库，其中港口和内地库存压力较大。
估值
- 价格：港口甲醇价格2240-2245元/吨，基差09+28到+35。现货成交2425-2450元/吨，基差09+160到+170。本月价格基差快速走弱。
- 煤炭：煤炭价格下跌。
- 上游利润：西北利润维持高位，煤制利润500元/吨（-220元/吨）。
- 下游利润：港口MTO利润走强120-180元/吨，传统下游利润转好150-300元/吨。
驱动
- 供应端：高利润+内地高开工+进口到港增量显著。
- 需求端：传统下游（甲醛、二甲醚）需求疲软，维持刚需采购，MTO开工提升。
平衡情况
- 6月累库预期较强，港口库存虽偏低但库存拐点已至，内地维持高开工，传统下游疲软，未来累库压力较大。
市场概述
- 2025年5月，国内甲醇市场弱势下行，期现价格先涨后跌。月初受供应高位及需求疲软压制，价格持续走低；中旬受宏观利好及海外装置停车提振短暂反弹；下旬因供应增量预期强化（春检结束、伊朗发货加）叠加传统淡季需求萎缩（甲醛、MTBE等开工下滑），价格重回跌势，基差持续走弱，月末随着下游短暂补货，市场止跌震荡。
甲醇月度产业链月度数据
- 国内甲醇整体装置开工负荷为74.71%，较上周上涨0.20个百分点，较去年同期提升4.78个百分点。
- 西北地区开工负荷为80.94%，较上周提升0.04个百分点，较去年同期提升5.39个百分点。
- 国内非一体化甲醇平均开工负荷为70.75%，较上周提升0.26个百分点。
- 6月产量预计增加。
- 本周到港增加。
- 外盘开工回升。
- 上游利润加权利润走弱，但煤制利润仍然高位。
- MTO开工开工小幅上升。
- MTO利润回升。
- 传统开工率传统开工走弱，醋酸开工大幅下滑。
- 传统下游加权利润回升。
- 全国累库：上游累库，港口累库，MTO工厂原料累库。
- 仓单及进出口后续到港有大幅增加预期。
- 国内部分下游低利润推迟投产。
