2025年一季报点评：海外业务突破，合同与存货蓄力未来增长

长亮科技（300348）2025年一季报点评

核心观点

• 业绩表现：2025年一季度营业收入同比增长3.04%，归母净利润亏损收窄至-259万元，显示经营改善。2024年全年营收17.36亿元，同比下降9.46%，但经营性现金流净额同比增长13.75%。
• 费用管控：2024年及2025年Q1销售/管理费用率均同比下降，显示精细化运营初见成效，但2025年Q1财务费用率因汇率波动有所上升。
• 业务板块：数字金融业务收入10.43亿元（占比60.1%），大数据业务收入5.74亿元（占比33.1%），全财务业务收入1.19亿元（占比6.8%），全财务业务增长30%并中标国有大行项目。合同与存货金额高增，为后续收入转化储备动能。
• 海外业务：2024年海外收入1.29亿元，同比增长3.5%，占比7.43%，东南亚市场卡位优势凸显，单笔订单超3.3亿元。东南亚客户超60家，计划向中东、非洲延伸。

关键数据

• 2025年一季度：营业收入2.97亿元（同比增长3.04%），归母净利润-259万元，扣非净利润-473万元。
• 2024年全年：营收17.36亿元（同比下降9.46%），归母净利润1858.6万元（同比下降42.18%），扣非净利润1417.5万元（同比下降44.92%）。
• 合同与存货：2024年新增销售合同额22.9亿元（同比增长16%），期末存货余额6.96亿元（同比增长73%）。
• 海外业务：2024年海外收入1.29亿元（同比增长3.5%），占比7.43%，海外合同占比提升至20%。

研究结论

• 短期项目验收延迟拖累业绩，但合同高增与存货储备预示2025年修复弹性。
• 预计2025-2027年营业收入分别为19.32/21.79/24.81亿元，对应增速为11.2%/12.8%/13.9%；归母净利润分别为1.27/1.69/2.26亿元，对应增速为582.2%/33.6%/33.7%。
• 对应EPS分别为0.16/0.21/0.28元，对应当前市值PE分别为89、67、50倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业政策发生变化
• 市场竞争加剧
• 研发不及预期