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基本面要点
- 产量：2025年1-4月全球天然橡胶累计产量385万吨，同比-0.8%，其中泰国+1.1%、印尼+1.6%、越南+2.3%、其他国家（非洲）-9.5%。国内合成橡胶产量295万吨，累计增速+11.3%；丁二烯橡胶产量49万吨，累计同比增速+21%。
- 进口：2025年1-4月天胶与合成胶进口287万吨，累计同比+23%，前一年同期-15%。
- 需求：2025年1-4月汽车产量同比增速+13%，前一年同期+7.8%；重卡销量同比0%，前一年同期+9.4%。轮胎外胎产量增速+3.7%，前一年同期+11%；橡胶轮胎出口增速+6.2%，前一年同期+5.6%；汽车轮胎出口增速+5.6%，前一年同期+5.3%。
- 库存：全乳交易所库存21.2万吨，仓单19.9万吨；标胶交易所库存2.7万吨，仓单1.7万吨；丁二烯橡胶交易所库存6210吨，厂库6060吨。
- 价差：现货老全乳胶13500、人民币混合胶13500，主力合约2509期现价差-95。NR主力合约11865，折美金1651，完税13485。顺丁现货11600，基差455。
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供需图与库存图
- 供应：泰国、印尼、越南天然橡胶产量分别同比增长1.1%、1.6%、2.3%，其他国家（非洲）下降9.5%。2025年1-4月全球产量同比-0.8%。国内合成橡胶产量累计增速+11.3%，丁二烯橡胶产量累计同比增速+21%。
- 进口：天胶与合成胶进口同比+23%，前一年同期-15%。混合胶、20号标胶、顺丁橡胶进口均显著增长。
- 需求：汽车产量增速+13%，重卡销量同比0%。轮胎外胎、橡胶轮胎出口增速+3.7%、+6.2%。顺丁橡胶实际消费2024年1-4月同比+34%。
- 库存：全乳胶交易所库存21.2万吨，标胶库存2.7万吨，丁二烯橡胶库存6210吨。顺丁橡胶厂库、社库均下降。
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观点
- 泰国原料略松动，国内少量开割，6月后逐步增加。下游轮胎产量增速下滑，季节性过度期后新胶逐步上市，价格震荡偏弱。
- 顺丁橡胶供需偏紧，价格或继续上行。
