生猪月报：去库压力依旧维持 偏空格局下猪价偏弱运行

贾晖 一、现货表现1、本周，全国生猪均价环比提升0.06元至14.47元/公斤。其中，河南市场环比提升0.15元至14.61元/公斤;云南市场环比提升0.09元至14.58元/公斤;山西市场环比提升0.47元至14.57元/公斤;重庆市场环比持稳于14.3元/公斤;四川市场环比提升0.25元至14.35元/公斤。2、本周，样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比继续下行0.12元至10.67元/kg。样本企业50kg二元母猪现货均价持平于1641.43元/头。当前补栏热度不高，规模养殖场多自留，成交积极性偏低，成交数量有限，价格波动不大，市场偏弱运行。3、本周，仔猪市场明稳暗降，终端采购意愿维持常态，市场询盘及成交表现平淡，降价促销对需求刺激有限。7kg仔猪出栏均价环比下降6.91元至503.57元/头，15kg仔猪出栏均价环比上涨12.86元/头至572.15元/头。二、供需表现短期来看，在标肥价差持续转正的清晰，二育积极性不再，且部分地区二育侧已逐步从主动补库转为去库状态。由于2024年年底全国新生仔猪数量小幅回落，虽存在一定存活率的回升预期，但是2025年4月~6月理论上商品猪出栏量增势将有所放缓。中期方面，新年度1月~4月新生仔猪数量增势不减，4月份涌益样本新生仔猪数据环比大幅抬升，环比增幅达3.4%（3月1.0%），且仔猪成活率与窝均健崽数仍旧维持在较高水平，三季度生猪出栏压力正逐步向后延展。长期来看，2025年4月能繁存栏环比减调仅1万头，尚未指出远月的产能拐点。下周正逢端午假期，部分地区市场需求仍有阶段性提升预期，但受限于节日消费周期较短，需求增长幅度较为有限；节后市场或迅速回归淡季，需求大概率回落。三、总结整体看来，随着生猪体重持续高位运行，现货端面临的去库压力与日俱增，猪源抛压风险随着时间临近6月逐步增加。消费端阶段性支撑带来的盘面企稳尚不足矣推动盘面形成反转。去库风险逐步升温、节后需求回落预期情况下需要警惕节后回落风险。策略上7、9、11仍以防守的逢高沽空为主，关注9-11反套机会介入。四、风险提示仔猪疫病、市场情绪 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪均价环比提升0.06元至14.47元/公斤。其中，河南市场环比提升0.15元至14.61元/公斤;云南市场环比提升0.09元至14.58元/公斤;山西市场环比提升0.47元至14.57元/公斤;重庆市场环比持稳于14.3元/公斤;四川市场环比提升0.25元至14.35元/公斤。 来源:中辉期货有限公司本周，样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比继续下行0.12元至10.67元/kg。样本企业50kg二元母猪现货均价持平于1641.43元/头。当前补栏热度不高，规模养殖场多自留，成交积极性偏低，成交数量有限，价格波动不大，市场偏弱运行。 本周，仔猪市场明稳暗降，终端采购意愿维持常态，市场询盘及成交表现平淡，降价促销对需求刺激有限。7kg仔猪出栏均价环比下降6.91元至503.57元/头，15kg仔猪出栏均价环比上涨12.86元/头至572.15元/头。 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪出栏均重持稳于124.13kg。4月商品猪出栏量环比增加48.32万头至1135.35万头，3月全国生猪存栏环比12月减少1012万头至41731万头。从卓创资讯监测的规模养殖集团的出栏计划来看，全国220家规模场5月生猪出栏计划为1933.34万头，较4月实际出栏量增加1.25%。钢联样本企业5月计划出栏数1318万吨头，较4月环比增加2%，6月计划出栏数预计维持增长。 来源:钢联，中辉期货有限公司本周，肥猪价格随天气升温及饲料成本的上升需求减弱，价格倒挂持续。在标肥价差持续收缩的背景下（0.02元/kg），二育进度出现放缓，4月中旬二育集中入场后，5月份二育情绪出现明显退潮。河北、山东以及江西的育肥栏舍利用率出现向下。其中，4月大猪占比环比提升0.15%至35.46%，处于近年最高位运行。 短期供应——头部企业出栏情况来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 4月，全国仔猪存活率环比小幅上涨0.01%至92.66%。4月仔猪饲料销量环比提升1.08%。4月全国仔猪出生数环比提升0.6万头至536.93万头，增速有所放缓，但整体供应绝对值并未下滑。 4月，全国能繁母猪存栏数量环比下降1万头至4038万头。4月，二元、三元能繁母猪存栏占比分别为94.63%、5.37%。4月，综合养殖场能繁母猪淘汰量环比提升393头至107117头，随着气温逐渐回升，国内局部零星猪瘟疫病影响相对有限，养殖端母猪产能被动去化较为有限，母猪淘汰量有所减少。4月份仔猪市场支撑能繁母猪存栏，预计下月能繁母猪淘汰量或波动不大。4月，全国窝均健仔数量环比小幅抬升0.02至11.37头，产能效率依旧维持较高水平。 截至本周四，国内重点屠宰企业的冻品库容率17.28%，较上周持平，库存波动幅度有限。端午备货对冻品市场拉动作用不显著，下游贸易商备货意愿偏低，冻品走货维持缓慢节奏。部分屠宰企业维持滚动出滚动入的库存管理模式，未出现集中补库或去库行为，因此本周冻品库容率整体保持平稳。 周内，端午节备货行情支撑下需求有所好转。全国屠宰企业开工率环比提升0.8%至29.35%，生猪鲜销率环比提升0.16%至89.25%。全国屠宰量周内环比提升13825头至134854头。屠宰利润环比下行0.1元至-20.1元/头。下周正逢端午假期，部分地区市场需求仍有阶段性提升预期，但受限于节日消费周期较短，需求增长幅度较为有限；节后市场或迅速回归淡季，需求大概率回落。 来源:中辉期货有限公司受端午假期的提振影响，周内上海西郊批发市场日均到货量震荡持稳上行，日均到货在6200头左右。北京新发地市场到货量提升至1758头。 来源:中辉期货有限公司 本周，玉米价格主流稳定，个别地区窄幅调整整体变动幅度有限。截至5月29日，全国玉米周度均价环比下降1元/吨至2369元/吨。豆粕周内价格下调30元/吨至2952元/吨。来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司本周，外购仔猪的成本价格环比上行53.7228元至1735.9445元/头。自繁自养的成本价格环比下行2.0307元至1615.9284元/头。 本周，尽管玉米、豆粕等饲料原料价格周内小幅回落，但成本端改善未能有效对冲猪价下跌冲击。当前市场短期承压，盈利下滑。生猪自养利润降至103.93元/头，生猪外购利润环比提升至51.31元/头。 来源:同花顺,中辉期货有限公司周内，全国猪粮比价环比下降0.13至5.98；4月仔猪料肉比环比持稳于2.8，维持高位运行。