生猪期货月报：供给压力逐渐缓解，猪价弱稳运行

请务必阅读最后重要事项 第1页 生猪期货月报 Live Hogs Monthly Report 供给压力逐渐缓解，猪价弱稳运行 作者：生鲜品组组 徐菁 车红婷 执业编号：F3082125 (从业) Z0014771 (投资咨询) 联系方式：xujing@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年8月1日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ******月报 ******* Monthly Report 摘要： 本月，生猪期货窄幅震荡调整，月间走势分化明显。截止至8月1日，LH2109、LH2201、LH2295合约分别收于18765 元/吨、19070 元/吨、17865 /吨，月度涨跌幅分别为-2.7%、-0.1%、-3.9%，1-5价差走阔，市场对1月行情较为看好。但临近月底，伴随主力陆续开始换月移仓，导致1月合约上方出现一定压力。 从现货市场来看，截止至8月1日，全国外三元生猪平均价格为15.73 元/公斤，较上月下跌4.38%，较去年同期下跌58.14%。经过上月末的强势走高，本月国内猪价窄幅调整为主。伴随肥猪不断消化，本月大体重猪只存栏量持续减少，生猪交易体重有所降低，加之月内接连三周收储，虽然总量只有5万吨，但对消息面给予了一定的利好支撑，养殖端抗价惜售情绪转浓，尤其是散户对降价较为排斥，导致屠企大幅度压价的难度增加，月内全国均价多在15至16元/公斤的区间内震荡调整。但本月降雨天气较多，华中地区更是遭遇严重洪灾，猪源在短暂性出栏受阻后大量积压，随后的集中出栏对北方行情造成一定冲击，但猪价在小幅走低后随即反弹，全国均价再度回归16元/公斤附近。 本月我们维持半年报中的观点： 2月新生仔猪受春节及冬季疫情影响，8月份标猪供应量减少，而大猪出栏占比减少带动生猪整体出栏体重继续缓慢下降。8月立秋后消费趋增，升学宴也将带动消费增长，猪价存在阶段性回暖需求，近月交易思路跟随现货形势可短多参与，但仍需警惕猪价反弹后肥猪出栏和冻品出库可能导致猪价再次承压回落。但从长周期的角度来看，我们认为在经历下半年季节性反弹后，明年一季度后生猪价格跌幅或将有所加深，因此策略方面，我们建议03或05合约空单续持，跨期1-5正套继续持有。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、 行情回顾................................................................... 3 二、养殖供给端.................................................................. 4 1. 能繁母猪存栏增速或有所放缓 .............................................................................................................. 4 2.大肥猪抛压明显缓解 ................................................................................................................................. 6 3.外购仔猪出栏成本将进入下行通道 ......................................................................................................... 8 4.6月肉类进口环比继续下滑 .................................................................................................................... 10 三、屠宰消费端................................................................. 11 四、猪价季节性走势分析......................................................... 13 五、总结及操作策略............................................................. 14 六、生猪养殖相关上市公司一览................................................... 15 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 行情回顾 本月，生猪期货窄幅震荡调整，月间走势分化明显。截止至8月1日，LH2109、LH2201、LH2295合约分别收于18765 元/吨、19070 元/吨、17865 /吨，月度涨跌幅分别为-2.7%、-0.1%、-3.9%，1-5价差走阔，市场对1月行情较为看好。但临近月底，伴随主力陆续开始换月移仓，导致1月合约上方出现一定压力。 资料来源：文华财经 方正中期研究院整理 交割月份开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅成交量持仓量持仓量变化LH21091948019615179051876518790-2.7%36875220607-11976LH21111870018780174701796517990-3.7%7302383262LH22011929019580183401907019120-0.1%62505206144555LH22031843518520175001757017580-4.7%939559032134LH22051847518540176601780017770-3.9%1076574753281 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 从现货市场来看，截止至8月1日，全国外三元生猪平均价格为15.73 元/公斤，较上月下跌4.38%，较去年同期下跌58.14%。经过上月末的强势走高，本月国内猪价窄幅调整为主。伴随肥猪不断消化，本月大体重猪只存栏量持续减少，生猪交易体重有所降低，加之月内接连三周收储，虽然总量 只有5万吨，但对消息面给予了一定的利好支撑，养殖端抗价惜售情绪转浓，尤其是散户对降价较为 请务必阅读最后重要事项 第4页 排斥，导致屠企大幅度压价的难度增加，月内全国均价多在15至16元/公斤的区间内震荡调整。但本月降雨天气较多，华中地区更是遭遇严重洪灾，猪源在短暂性出栏受阻后大量积压，随后的集中出栏对北方行情造成一定冲击，但猪价在小幅走低后随即反弹，全国均价再度回归16元/公斤附近。 101520253035401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全国外三元生猪均价（元/公斤）2018201920202021 -8000-6000-4000-20000200040006000800010000120001200015000180002100024000270003000033000360001/112/113/114/115/116/117/11生猪期现价格走势（元/吨）右：基差市场价:生猪(外三元):河南生猪2109 图1 外三元商品猪价格（元/公斤） 图2 生猪基差格走势（元/吨） 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 二、养殖供给端 1. 能繁母猪存栏增速或有所放缓 截止至7月底，全国二元母猪平均价格为48.99 元/公斤，较上月下跌20.1%。据国家统计局统计，我国生猪产能已经恢复至非瘟疫情前的水平。6月末全国能繁母猪存栏4564万头、相当于2017年年末的102%，生猪存栏4.39亿头、恢复到2017年年末的99.4%，受前期复产影响，后备母猪补栏量较大，且后备母猪转能繁母猪数量持续增多，现阶段二元母猪供应充足。 猪价超跌，行业提前进入亏损期，母猪淘汰速度有所加快，养殖场补栏积极性下降，二元母猪价格高位回落。规模场多以自留二元母猪替代低产母猪为主，三元母猪存栏占比降至四成以内，行业提质增效、稳中发展，未来二元母猪存栏占比不断提升，预计7月能繁母猪存栏环比略有下滑或涨幅收窄。 -20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%50001000015000200002500030000350004000045000500002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-06后备母猪销量及环比、同比增速后备母猪销量（头）环比同比 203040506070802015-082016-082017-082018-082019-082020-08平均价:二元母猪（元/公斤） 请务必阅读最后重要事项 第5页 图3 后备母猪销量（头） 图4 二元母猪市场价（元/公斤） 资料来源：涌益资讯 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 图5 二元及三元能繁母猪存栏占比 资料来源：博亚和讯 方正中期研究院整理 截止至7月底，15公斤外三元仔猪均价为30.74 元/公斤（461.10 元/头），较上月下跌0.5%，较去年同期下跌74.5%。二季度，参与分娩的母猪数量受冬季配种母猪数量减少影响有所下滑，但气温转暖，配种分娩率和断奶仔猪存活率稳步提高，逐渐抵消了前期配种数量下滑的影响，导致二季度仔猪供给量大幅增加，仔猪价格自高位迅速回落，累计跌幅超70%。7月，局部地区受洪涝灾害影响，母猪分娩率、仔猪成活率有所下降，但由于二季度配种母猪基数高，因此预计8月断奶仔猪供应量仍在年内高位水平。 需求方面，若8月猪价震荡有涨，养殖端低价补栏赶在春节出栏的情况或有增加，高价仔猪或有再降空间，散户出售仔猪低位或随市场波动不大。 204060801001202017-08-012018-08-012019-08-012020-08-01市场价:仔猪(外三元15kg):全国均价（元/公斤） 8.08.59.09.510.010.584%85%86%87%88%89%90%91%92%2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月母猪生产效率窝均健仔数产房存活率均值 图6 外三元仔猪全国均价（公斤） 图7 母猪生产效率 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：青松农牧 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第6页 60801001201401601802002202402020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月母猪配种数与分娩窝数配种数分娩窝数 图6 母猪配种数与分娩窝数 资料来源：涌益咨询 方正中期研究院整理 2.大肥猪抛压明显缓解 7月国家三次收储，养殖端对后市信心有所增强，压栏赌后市心态见增，强降雨阻碍生猪出栏，整体月内生猪出栏量环比窄幅下降。涌益咨询数据