观点小结
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生猪短期观点周度评级：偏空
- 供给压力加大：本周样本养殖企业商品猪出栏均重小幅增加，标肥价差持续收窄。进入3月份，部分规模猪企产能后置预期提升，母猪存栏去年5月恢复上涨，本月猪企月均出栏计划增加，生猪供给压力加大。肥标价差持续回落可能进一步加速前期大猪出栏进程。
- 需求偏弱：屠宰订单基本持平，屠宰利润基本持平，鲜效率持续下降，冻品库存小幅回升与近4年同期平均水平相当。屠企订单增量乏力，白条出厂存在难度，屠宰利润亏损幅度走扩，屠场压价心态明显。气温回升时令瓜果蔬菜上市增多及消费替代品价格较低，猪肉需求或减弱。
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价量分析
- 生猪基差：小幅下降，期货处于小幅贴水状态。
- 生猪价差：近远期价差处于历史同期偏高水平，未来走低概率较大。
- 期货机构净持仓：主力合约机构持仓持续净空。
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供给分析
- 能繁母猪存栏：数据来源农业农村部。
- 仔猪供应：数据来源WIND河南，新生仔猪数量（万头）。
- 生猪出栏：数据来源Mysteel，样本养殖企业商品猪出栏均重季节图（KG），生猪出栏结构。
- 标肥价差：数据来源Mysteel，标肥价差日度图和季节图。
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需求分析
- 生猪屠宰：数据来源Mysteel，生猪重点屠宰企业日度开工率和毛利润季节图。
- 冻品库存：数据来源Mysteel，重点屠宰企业冻品库容率和鲜效率季节图。
- 替代品：数据来源农村农业部，猪肉与鸡蛋价比季节图、猪肉与蔬菜价比季节图。
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利润分析
- 养殖利润：数据来源国家发展和改革委员会，自繁自养VS外购仔猪养殖利润季节图。
- 猪粮比价：数据来源国家发展和改革委员会，中国大中城市猪粮比价和猪粮比价季节图。
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策略建议
- 基于生猪基本面周期判断，2025年生猪养殖行业或将进入压力期，价格在压力期也将面临下行压力，但不乏阶段性反弹机会。建议等反弹做空确定性的淡季合约，操作上建议暂观望，追踪养殖情绪，锚定沽空时机。
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