生猪周报：去库压力仍存 期价继续偏弱运行

作者：史香迎生猪研究员 【去库压力仍存 期价继续偏弱运行】 【市场动态】 1、本周出栏体重继续增加，说明市场去库尚未结束，供应压力仍存；2、本周整体供需双增，猪价偏弱运行；3、主力合约（LH2503）本周最高价13100元/吨，最低价12505元/吨，收盘于12670元/吨，持仓量7.95万手。 期货从业资格：F03086321交易咨询资格：Z0019355 【基本面分析】 联系方式：0371-69106756 1、能繁母猪存栏来看，12月-次年2月供应量有望持续减少，3月起供应量有望转增，但仔猪数据看12月-次年5月生猪出栏量或逐月增加；需求端来看，12月-次年1月需求增量明显，2、3月份属传统消费淡季； 2、从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡； 邮箱地址：shixy@hrrdqh.com 3、市场多空逻辑：空头：①体重处于相对高位，且从仔猪数据看12月、次年1月生猪出栏量仍有增加空间，春节前出栏压力仍存；②2、3月出栏量仍处高位且属传统消费淡季；③托底力量或待行业亏损后才会大量进场；多头：①现在养殖端仍有利润，体重大点是养殖端的正常选择，降重不是必然的；②季节性来看，春节前需求会逐渐好转，春节前猪价仍有翘尾可能；③春节后猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场。整体来看，空头空的是猪价下跌趋势尚未结束，多头多的是对未来价格没有那么悲观。 【策略建议】 1、观点：震荡偏弱但空间有限； 2、核心逻辑：1）本周出栏体重继续增加，说明市场去库速度一般，春节前出栏压力仍存；2）从仔猪数据看，后续出栏量有望持续增加，令猪价承压；3）春节逐渐临近，后续消费端或逐渐好转，对猪价有一定支撑，猪价或难持续大幅下跌；但春节后就是传统消费淡季，猪价或继续承压下跌。 一、期货端——主力合约基差情况 现货本周偏弱运行，且出栏压力尚未释放结束，市场预期悲观，本周盘面价格偏弱运行。 一、期货端——各合约价格变化情况 期货合约价格偏弱运行。 一、期货端——月间价差变化 现货下跌影响，1-3、3-5、5-7合约价差反套走势。 一、期货端——月间价差变化 现货下跌影响，1-5、3-7、5-9合约价差反套走势。 二、现货端——猪价与宰量 本周市场卖猪积极性高，屠企宰量增加，然终端承接力度有限，猪价偏弱运行。 二、现货端——肥标价差 肥标价差本周继续下探，与养殖端积极出栏大体重猪有关。 二、现货端——区域价差 地区价差处于正常区间。 二、现货端——鲜销与毛白价差 毛白价差震荡调整，需求端对猪价的支撑一般。 二、现货端——相关产品比价与鲜冻价差 猪肉的比较优势有所增强，如果猪价继续下跌，则猪肉消费可能增加。 二、现货端——养殖利润 养殖端利润快速收窄，限制养殖端扩产积极性，甚至可能出现有利润去产能的状况。 二、现货端——出栏体重 市场积极出栏大体重猪，出栏体重继续增加。 三、产能端——能繁母猪存栏量 据农业部数据显示，10月末全国能繁母猪存栏量4073万头，环比+0.3%，同比-3.2%。涌益咨询数据显示，11月其样本1能繁母猪环比+0.34%，上月+0.56%，产能继续增加；My steel数据显示，11月其样本规模企业能繁母猪环比+0.39%，上月+0.37%. 三、产能端——母猪淘汰情况 受毛猪价格下跌影响，本周淘汰母猪价格偏弱运行。淘汰母猪宰杀量虽然环比有所增加，但仍处于相对低位。 三、产能端——母猪生产效率与新生健仔数 11月新生健仔数环比继续增加，环比+0.77%（前值+0.54%），对应今年8月-次年5月出栏生猪量持续增加（按育肥期6个月计算）。 三、产能端——母猪、仔猪补栏积极性 受毛猪价格下跌影响，本周15Kg仔猪价格价格有所下跌，50Kg二元母猪价格稳中偏弱运行。 四、屠宰端——屠宰量与屠宰利润等 屠宰量环比开始增加，农业部数据显示，10月定点企业屠宰量2876万头，环比+8.9%，同比+0.3%。冻品方面，随着冻品的缓慢去库，冻品库容率降至历史同期偏低水平，转为利多因素，但对行情影响非常有限。 五、进口端 2024年11月猪肉进口量约9万吨，较上月+0.26万吨。目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。 目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.hrrdqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。 强大的数据处理和绘图能力 多维度、深层次的期货投研分析 完善的品种产业和期货数据 期货盘面、宏观经济、各期货品种盘面与基本面海量数据精挑细选、动态合并、稳定更新。更有USDA、财经日历、基金数据一应俱全。 数据覆盖不断扩展，数据仓库保持持续生命力。 数据上传、查取、可视化、分析处理等多种功能融合一体，一键存入用户个人图表库，所保存图表可自由组合成报告和监控大 屏，实现跨平台使用、分享、展示。真正做到私人定制，随用随取。 席位持仓、成交与波动、利润走势、仓单日报、实时远期结构一键获取；各种价差随意组合计算，自动生成分析图表。研报观点每日上新，各品种数据监控大屏让市场动态一览无余；基本面，技术面因子每日追踪，及时掌握多种不同角度态势变化 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。