生猪：供强需弱格局，猪价偏弱运行
华安期货投研饲料养殖策略 生猪：供强需弱格局猪价偏弱运行 摘要： ➢产能偏大叠加冻品库存影响，供给相对宽松 ➢腌腊支撑需求，消费获得部分支撑 核心观点：供给端来看，按照产能滞后来推，11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企。总体来说，供给偏宽松；需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多，但非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；雨雪天气好转，消费方面支撑减弱；总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，政策端暂无利好支撑，价格较上半年偏强，但受限，关注后续需求以及二育表现下周关注：天气情况；腌腊情况 农产品团队： 李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 2023/11/10 华安期货投研饲料养殖策略 鸡蛋：持续累库，蛋价弱势 摘要： ➢生产环节和流通环节鸡蛋库存周比增加➢替代品猪价低压需➢蛋鸡饲料价格下滑 农产品团队： 核心观点：电商节备货结束，市场对鸡蛋需求减少，蛋价弱势。在鸡蛋供应量持续增加的基础上，目前市场消费低迷，鸡蛋不断累库，截至11月8日，鸡蛋生产库存可用天数为1.5天（周比增加0.45天），流通库存可用天数为1.74天（周比增加0.18天）。中长期在供增需弱的背景下，蛋价偏弱震荡。 李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 下周关注：玉米价格变动；猪价变动 2023/11/10 华安期货投研饲料养殖策略 豆粕：供需报告尘埃落定，期价受到打压 摘要： ➢南美天气市扰动 ➢美豆出口强劲 核心观点：南美天气市开启，巴西中西部降雨偏少，巴西南部降雨偏多，影响大豆播种，巴西大豆种植进度偏慢；中美经贸谈判，美豆近期出口预期获得支撑；新月供需报告虽然偏空，但预计后续仍将震荡反弹；国内方面，养殖利润一般，下游积极性不强，基差走弱 农产品团队： 李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 下周关注：南美天气；美豆出口 张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 2023/11/10 华安期货投研饲料养殖策略 玉米：下游利润走缩，压制期价 摘要： ➢美国农业部调增美玉米单产➢下游企业谨慎补库 核心观点：美国玉米在丰产预期下，月环比调增美玉米单产1.9蒲式耳/英亩，利空国内玉米。东北强降雪阻碍运输贸易商挺价。但长期来看，玉米丰产上市，生猪养殖亏损去产能减少饲料消费，而加工企业利润下滑产品累库减少玉米补库，总体玉米供需宽松格局不变，压制玉米价格，中长期偏空为主。价格反弹关注天气变化和收储托市政策 农产品团队： 李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 下周关注：天气变化；收储 ∟.市场资讯 【豆粕】 ➢USDA报告上调美豆单产至49.9蒲式耳/英亩（上月49.6），导致总产增至41.29亿蒲（上月41.04），大豆期末库存也上调至2.45亿蒲（上月2.2），而出口与压榨的需求预估则维持不变。本次报告因总供给增加，整体影响偏空 ➢11月10日讯，观察者网援引路透社报道，11月7日，中国采购美国大豆创下至少三个月以来的最大单日购买量，当天中国企业购买了约10船大豆，约60万吨，将于今年12月至明年3月从墨西哥湾沿岸和太平洋西北地区的出口码头装运发货。【玉米】 ➢11月USDA报告上调美玉米单产至174.9蒲式耳/英亩（上月173），导致总产增至152.34亿蒲（上月150.64），玉米期末库存也上调至21.56亿蒲（上月21.11），总供应量上调至166.21亿蒲（环比增加1.7亿蒲），总需求量上调至144.65亿蒲（环比增加1.25亿蒲）。本次报告因总供给增加量多于总需求增加量，整体影响偏空。 ➢据钢联统计数据，11月10日，在进口玉米12月船期中，进口美国玉米的到岸完税价为2190-2253元/吨（上 一 周五为2318-2258元/吨），进口美国玉米利润为487-550元/吨（较上周五上涨76-87元/吨），进口巴西玉米的到岸完税价约为2204元/吨，进口巴西玉米利润约为537元/吨（较上周上涨38元/吨）。 ∟.一周数据概览 ∟.基差 1.生猪&鸡蛋基差情况： 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：近期东北暴雪影响调运，叠加月初出栏压力较小，现货相对于期货偏强，基差偏弱震荡；鸡蛋：养殖户挺价，基差走强。 ∟.基差 1.豆粕&玉米基差情况： 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：养殖利润表现一般，叠加疫病去产能，下游提货积极性一般，基差走弱。玉米：天气阻碍运输导致局部地区阶段性现货偏紧，现价和基差走强。 ∟.生产利润 1.生猪&鸡蛋利润情况： 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：饲料价格回落，猪价表现一般，养殖利润亏损缩小。 鸡蛋：节后总需求减弱，蛋鸡养殖利润下滑。 ∟.库存 1.豆系库存情况： 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 虽然下游积极性一般，但油厂开机表现一般，大豆累库，豆粕去库 ∟.库存 2.玉米库存情况： 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位。饲料企业少量补库。 ∟.生产利润 1.大豆&玉米利润情况： 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 豆系：升贴水涨跌互现，大豆压榨利润震荡走势；玉米：腊月淀粉消费旺季利好淀粉加工，淀粉-玉米价差走强。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕:供需报告尘埃落定，波动率回落;玉米：丰产格局已定，玉米波动率震荡走弱。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62833937公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
