一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜窄幅震荡，微涨0.01%至9567美元/吨；SHFE铜主力下跌0.18%至77850元/吨。国内现货进口持续亏损。美国4月成屋签约销售指数同比下跌3.5%，大幅低于预期。特朗普要求降息，但鲍威尔强调美联储决策基于客观分析。美国联邦上诉法院批准中止多个关税行政令裁决。LME库存下降1925吨至152375吨；Comex铜库存增加706.7吨至163749吨；SHFE铜仓单下降2696吨至32165吨；BC铜仓单下降176吨至704吨。需求方面，高铜价高升水，下游采购谨慎，终端需求订单可能放缓。宏观方面整体回暖，基本面支撑铜价，较难出现较大幅度下跌。当前市场偏弱源于国内淡季，但去库延续和高BACK结构不适合单边做空。铜或维系当前震荡走势，关注资金博弈。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于2954元/吨，跌幅0.01%，持仓减仓22手至35.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2507收于20110元/吨，跌幅0.15%。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至3274元/吨。铝锭现货升水扩至110元/吨。佛山A00报价小幅回涨至20230元/吨，对无锡A00贴130元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌无锡广东下调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调20元/吨。成本端重心下压，氧化铝企业逐步复产，几内亚矿端扰动影响淡化，氧化铝止涨转跌。节前铝锭周转小幅提速，下游刚需备货量级有限，铝价延续两万上方窄幅调整。
- 镍：隔夜LME镍涨1.99%报15395美元/吨，沪镍涨1.25%报121240元/吨。库存方面，LME库存减少720吨至200142吨，国内SHFE仓单减少174吨至22170吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持250元/吨。不锈钢产业链，青山镍铁招标价格940元/镍点，高碳铬铁8095元/50基吨，成本支撑坚固，但市场成交平淡，需求表现疲软，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.96万吨，周环比下降1.61%。新能源方面，原料供应放量，硫酸镍需求难有增量。一级镍供应端小幅减产，周度国内库存小幅去库。消息面扰动，但矿价坚挺，基本面变化不大，前期快速下跌后或有修复，短期仍偏震荡运行。
二、日度数据监测
- 铜：SHFE铜主力合约78440元/吨，下跌40元/吨，平水铜升贴水105元/吨，无氧铜杆（8mm）上海报价79000元/吨，低氧铜杆（8mm）上海报价76900元/吨，冶炼加工费粗炼TC（美元/吨）-440，LME注册+注销154300吨，仓单32165吨，总库存9867吨，COMEX库存163041吨，社会库存国内+保税区20.0万吨，平均价1#铅16710元/吨，1#铅锭升贴水华东-170元/吨，沪铅连1-连二1055元/吨。
- 铝：主力结算价22360元/吨，下跌1.6%，LmeS3（美元/吨）2505.5，沪伦比8.93，近-远月价差230元/吨，SMM 0#现货22830元/吨，国内现货升贴水平均190元/吨，进口锌升贴水平均160元/吨。
- 镍：主力结算价25769元/吨，下跌1.6%，LmeS3（美元/吨）27540，沪伦比9.37，近-远月价差-130元/吨，SMM现货25900元/吨。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水走势图显示，铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的波动。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡近远月价差走势图显示，铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的波动。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存走势图显示，铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的波动。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存走势图显示，铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的波动。
- 社会库存：铜社会总库存含保税区、铝社会库存、镍社会库存、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存走势图显示，铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存均呈现不同程度的波动。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率走势图显示，铜、铝、镍、锌、不锈钢冶炼利润均呈现不同程度的波动。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员。
- 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员。
五、免责声明
- 本报告的信息均来源于公开资料，光大期货对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与光大期货和作者无关。
