生鲜软商品板块日度策略报告
摘要
软商品板块：
- 白糖：外盘持续走弱，巴西5月上半月产糖数据将公布，若不及预期对国际糖价有所提振。郑糖受进口压力影响，期价重心下移，但需注意原糖期价提振带来的技术性反弹。操作上，反弹逢高空思路为主，期权策略上可考虑反弹后卖出虚值看涨期权。郑糖主力合约支撑位5750-5780，压力位5850-5870。
- 纸浆：关税下调带动抢出口，提振纸浆需求；供应端存在瑞典罢工等扰动因素。4月全球木浆发运量同比增加，针叶浆供需矛盾不大，但阔叶浆供应较高，对针叶浆价格形成拖累。国内成品纸价格偏弱，需求无明显好转。短期在供应消息扰动下，或维持震荡运行。操作上，2507合约关注5200-5250元支撑，上方压力5450-5500元，逢高轻仓空配。
- 棉花：外盘期价波动反复，主产国棉花收获及播种有序推进，下游消费美棉出口稳定，特朗普对欧洲征税推迟。国内市场新疆棉生长顺利，中美关税调整稳步推进，下游消费信心略有恢复，但长期忧虑仍存。操作上建议暂时观望。棉花09合约支撑区间12700-12800，压力区间13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。
生鲜果品板块：
- 苹果：旧季库存偏低，对现货端支撑仍在，但消费淡季及时令水果供应增加的预期下，收敛了低库存的支撑。新季减产分歧仍在，产区存在天气扰动。操作上建议轻仓偏多思路，期权方面建议卖出虚值看跌期权。苹果10合约的支撑区间关注7400-7500，压力区间8300-8400。
- 红枣：现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，消费处于季节性淡季，新季水果上市对红枣消费形成替代。现货市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8600元/吨左右。操作上，2509合约逢高谨慎做空为主，谨慎投资者持有空9多1，期权当前波动率反弹，前期卖出宽跨市价差组合离场，09合约低位参考区间8600-9000点，高位参考区间9800-10000点。
市场消息变化
- 苹果：鲜苹果出口量环比减少，冷库库存量环比下降。
- 红枣：5月份红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低。
- 白糖：法国Tereos公司表示国际糖价或受巴西甘蔗产量低于预期的支撑而上涨；印度2025年5月食糖内销配额为235万吨；云南累计产糖241.88万吨，同比增加。
- 纸浆：Arauco宣布对中国市场辐射松和本色针叶浆价格下调，暂停向中国客户供应漂阔浆，预计在7月恢复供货。
- 棉花：新疆棉苗生长顺利，现蕾率约32.4%，单株平均蕾数1.2个；美国4月服装及服装配饰零售额同比增加，库存同比增加。
行情回顾
- 期货行情：苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花主力合约价格均有所波动。
- 现货行情：苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花现货价格环比变化不大。
基差情况
月间价差情况
期货持仓情况
- 苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花主力合约持仓量及成交量前20排名、净多头/空头前20排名变化。
期货仓单情况
- 苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花主力合约仓单量有所变化。
期权相关数据
- 苹果、白糖、棉花期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率。
策略推荐
- 生鲜果品：苹果2510轻仓偏多思路，红枣2509空单逢低离场。
- 软商品：白糖2509反弹空配，纸浆2505轻仓空配，棉花2509暂时观望。
