电力设备行业点评报告：25Q1工控行业销售额同比转正，多产业投资热情边际上升

核心观点与关键数据

• 行业复苏： 2025年Q1工控行业销售额同比首次转正，OEM市场和项目型市场增速分别为+3.3%和+1.8%，底部已现，复苏已始。传统行业复苏延续，新能源相关拖累减弱，光伏锂电同比降幅缩窄，纺织/包装/机床/印刷/注塑/食饮等均恢复+5%以上增长。
• 月度跟踪： 制造业整体持续弱复苏，新能源边际改善，传统行业出海相关增速环比略有放缓，但其他传统行业陆续复苏。预计全年工控OEM市场同比0~5%增长，内资公司靠替代日系品牌实现稳健增长。
• 季度跟踪：
  • 交流伺服： 锂电以及3C、纺织、食品饮料等传统行业或将成为驱动力。2024/25Q1销售额同比分别-3.8%/+4.5%，需求端锂电复苏，3C受益内需补库，纺织出口内需共同带动；供给端外资去库基本结束，内资竞争激烈。
  • 低压变频器： 格局稳定，竞争相对不激烈。2024/25Q1销售额同比分别-7.0%/+1.0%，需求企稳回升，TOP3企业份额稳固，外资厂商加大中国本土化建设推动份额小幅提升。
  • 小型PLC： 通常搭配伺服销售，系统&工艺要求较低，内资替代容易。需求侧新能源终端投资边际改善，电子制造&包装机械&纺织机械等传统行业增势延续；供给侧欧美企业去库基本结束，传统行业地位相对稳固，带动份额提升。
  • 大中型PLC： 一超多强格局稳固，国产替代仍需时间。需求侧受益于锂电、市政、电力行业需求增长，整体恢复正增长；供给侧欧美系品牌库存恢复，国产品牌优势不足，仍需市场验证，当前主要为中型PLC突破。

研究结论

• 工控自动化行业处于弱复苏阶段，需求企稳回升，外资库存恢复，格局整体稳定。
• 锂电、3C、纺织、食品饮料等行业将成为2025年工控设备的主要驱动力。
• 内资公司在替代日系品牌方面仍将保持稳健增长。
• 国产替代大中型PLC仍需时间，但中型PLC市场正在逐步突破。

风险提示

• 宏观经济下行可能导致制造业企业资本开支意愿下降，影响工控设备采购。
• 竞争加剧可能对公司业绩造成不利影响。