核心观点与行情研判
国债期货低开后进一步下探，盘中随A股涨幅扩大，跌幅深化，午后期债低位震荡，尾盘长债大幅下跌。资金面压力边际缓和，央行公开市场净投放1115亿元，但影响不大。商务部对自欧盟进口白兰地反倾销调查将于7月5日到期，市场关注特朗普是否会有相应应对措施。
债市在连续几天的无序震荡后迎来变盘时刻，理论上判决发布后海关将迅速落地，短期带动风险偏好升温。但特朗普后续应对存在不确定性，市场本身角度可能更优。当前T2509价格已回至5月中旬中美会谈落地后的低点，更低支撑需看4月2日前水平。当前支撑具备一定力量，4月2号后经历了关税、降息、经济数据等因素，单纯因关税计价的概率不大，或为超跌入场机会。
配置与交易策略
- 配置盘：当前点位属左侧机会，具备性价比，需警惕情绪带来的“最后一跌”。
- 交易盘：随波动放大及泡沫挤压，可在设置止损情况下积极入场。
关税问题分析
美国政府可通过贸易法122条实施最高15%、最长150天的关税，并启动“301条款调查”为后续征税做准备。目前仅为工具层面限制，不足以改变执政团队的贸易和外交政策。
关键数据
- 国债期货合约：
- TS2506：102.35（-0.05），持仓11904手
- TF2506：105.875（-0.15），持仓16304手
- T2506：108.51（-0.25），持仓19235手
- TL2506：118.75（-0.72），持仓11564手
- 基差与成交：
- TS基差：-0.1163，主力成交32722手
- TF基差：-0.0599，主力成交57177手
- T基差：-0.0373，主力成交72334手
- TL基差：0.2842，主力成交9453手
- 资金利率：
- DR001：1.414（-0.0339），成交20416.47亿元
- DR007：1.6062（-0.0124），成交2043.43亿元
- DR014：1.6825（0.0018），成交142.92亿元
- 利率走势：
- 10年期国债收益率：2.25%
- 30年期国债收益率：2.5%
- 7Y-2Y国债利差：7bp
- 美债收益率：10年期3.45%，3个月1.75%
- 美中利差：3个月-6bp，1年-4bp，10年-2bp
- 交易所资金：
- GC001加权平均：2.3%
- GC007加权平均：2.3%
- 银行间资金：
- DR001成交量：25000亿元
- R-DR:7天（5DMA）：50bp
- DR001成交量：25000亿元
图表数据
- 长端利率走势：10年期国债收益率2.25%，30年期2.5%
- 美债走势：10年期3.45%，3个月1.75%
- 美中利差：3个月-6bp，1年-4bp，10年-2bp
- DR与政策锚：1天/7天逆回购利率1.25%/1.51.75%
- 资金分层：R-DR:7天（5DMA）50bp
- 银行间资金成交：DR001成交量25000亿元
