南华锌日报：窄幅震荡，上方压力仍存20250529

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货锌风险管理报告 2025年5月29日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 最新价格 预测区间 当前波动率 当前波动率历史百分位 22495 21500-22800 11.28% 5.3% 锌价格波动率（日度） source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌 多 做空沪锌主力期货合约 沪锌主力期货合约 卖出 75% 22700 暂无 沪锌期权 暂无 暂无 暂无 原料管理 原料库存较低，担心价格上涨 空 做多沪锌主力期货合约 沪锌主力期货合约 买入 50% 21700 暂无 沪锌期权 暂无 暂无 暂无 锌风险管理建议（日度） source： 核心矛盾： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 上一交易日，锌价窄幅震荡。现货商依旧挺价，为锌价提供了一定的支撑。供给端在长期仍有宽松预期，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，锌锭进口窗口暂时关闭。本周进口锌精矿有了一定的增量，同时TC也有走强的迹象，6月的整体供给水平市场上已经有了一个较为宽松的预期，锌价的空头逻辑兑现仍需要通过锌锭大量累库来实现。需求端方面，终端开工率在近期有好转，虽然关税缓和但宏观方面仍然存在不确定性，整体下游企业还是以谨慎为主，下游采买的积极性还是不足的。同时伴随着端午假期逼近以及传统的消费淡季，需求端较为疲软。短期内预计锌价将保持偏弱震荡，长期看跌为主。 利多因素： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。 2.降息以及消费利好政策。 3.中美形式缓和利好贸易局势。 利空因素： 1.需求不及预期以及宏观不确定性。 2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.远期宽松预期。 重要新闻： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 据SMM了解，近期国内西南某矿山6月锌矿招标价格为3600元/金属吨，环比上涨60元/金属吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SMM0#锌均价 元/吨 22830 100 0.44% SMM1#锌均价 元/吨 22760 100 0.44% 上海升贴水 元/吨 180 -20 -10% 广东升贴水 元/吨 445 40 9.88% 天津升贴水 元/吨 190 -10 -5% LME0-3m 美元/吨 -20.27 -0.06 0.3% LME3-15m 美元/吨 -42.43 -0.72 7.96% 锌现货数据 source：Wind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪锌主力 元/吨 22495 285 1.28% 沪锌连续 元/吨 22495 285 1.28% 沪锌连一 元/吨 22265 230 1.04% 沪锌连二 元/吨 22120 210 0.96% LME锌收盘价 美元/吨 2687 -18.5 -0.68% 锌沪伦比 / 8 0 1.01% 连续-连一 元/吨 465 35 8.14% 连一-连二 元/吨 175 0 0% 连二-连三 元/吨 125 -5 -3.85% 锌盘面价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 单位 最新数量 日增减 日增减幅 沪锌仓单：总计 吨 1675 -99 -5.58% 沪锌仓单：上海 吨 0 0 -100.0% 沪锌仓单：广东 吨 648 0 0% 沪锌仓单：浙江 吨 0 0 -100.00% 沪锌仓单：江苏 吨 0 0 -100.00% 沪锌仓单：天津 吨 1027 -99 -8.8% 伦锌库存：总计 吨 151150 -2350 -1.53% 伦锌库存：亚洲 吨 143450 -7700 -5.09% 伦锌库存：欧洲 吨 0 0 -100.00% 伦锌库存：北美洲 吨 0 0 -100.00% 伦锌注册仓单：总计 吨 80000 -175 -0.22% 锌期货库存 LME：库存：锌季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 300,000 200,000 100,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究,wind,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：Wind 上期所锌日库存季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 200,000 150,000 100,000 50,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究 锌现货进口利润 元/吨 进口盈亏:锌:现货:最新价 0 -2500 -5000 18/12 19/06 19/12 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：SMM,南华研究 进口锌精矿周度加工费和国产锌精矿周度加工费 美元/干吨 300 SMM进口锌精矿周度加工费 SMM国产锌精矿周度加工费(右轴) 元/ 200 100 0 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货