宏观逻辑
- 当前市场关注经济发展预期和实际需求变动，美联储降息节奏预期放缓，美债日债收益率升高，市场流动性风险回升。
- 主要经济体制造业放缓，工业需求预期转淡，有色金属从供给端偏紧忧虑转向需求端反馈变化。
- 美国制造业扩张，5月PMI超预期扩张，新订单分项指数创2024年2月以来新高，美国市场继续虹吸全球资源。
- 关税担忧对全球铜市场造成冲击，COMEX铜溢价明显走强，纽约铜库存首次超越LME库存，未来美铜或将逐步取代伦铜成为全球铜市新的定价基准。
有色金属策略
| 品种 | 运行逻辑 | 支撑区 | 压力区 | 行情研判 | 策略推荐强度 |
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| 铜 | 关税担忧，COMEX铜溢价走强，美铜涨幅大于LME铜，伦铜涨幅大于沪铜 | 76000-77000 | 79000-80000 | 震荡 | 逢低做多 +0.5 |
| 锌 | 加关税博弈反复，锌价波动承压，矿端改善延续，炼厂挺加工费 | 22000-22200 | 23000-23200 | 整理反复，趋势偏空 | 逢高偏空 -1 |
| 铝及氧化铝 | 电解铝供给宽松，需求板块分化明显，氧化铝在产产能增加 | 19000-19500；2600-2800 | 20300-20800；3300-3500 | 铝区间震荡偏弱；氧化铝偏弱 | 短空；短空 -0.5/-1 |
| 锡 | 市场传闻佤邦复产锡矿，供应端近紧远松，需求预期偏谨慎 | 245000-250000 | 270000-290000 | 区间震荡偏强 | 偏多思路 +0.5 |
| 铅 | 贸易形势不确定性延续，需求预期限制价格表现，原料偏强继续令铅价区间波动 | 16500-16600 | 17000-17200 | 整理走势 | 期权双卖 -0.5 |
| 镍 | 美元偏弱，加关税博弈脉冲影响延续，印尼矿端基准价上移，镍产品成本支撑存在 | 115000-116000 | 122000-123000 | 波动区间下移 | 逢高偏空 -1 |
| 不锈钢 | 成本端逻辑支撑略弱，需求忧虑不足，不锈钢国内外减产预期转强，库存依然较高 | 12500-12600 | 13200-13500 | 区间偏弱 | 不追空 -0.5 |
市场回顾
- 有色金属主连涨跌幅：铜-0.43%，锌-0.54%，铝0.27%，氧化铝-0.89%，锡-2.91%，铅-0.71%，镍-1.82%，不锈钢-1.36%。
持仓分析
现货市场
产业链
- 图表展示铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍、不锈钢的库存变化、加工费变化、现货价格走势、供需关系等。
套利
- 图表展示铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢的沪伦比变化、升贴水走势、期现价格走势等。
期权
- 图表展示铜、锌、铝、锡、铅、镍及不锈钢的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等。
重要事项
- 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证。
- 报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述期货合约的买卖出价和征价。
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