瑞典银行月度报告- 2025年4月-交易量改善且利润率提高

.-图2 - 瑞典抵押贷款利差来源：瑞典统计局长期平均利润率为1.50%。图3 - 瑞典抵押贷款余额12个月变化.来源：瑞典统计局、彭博社、Jefferies.来源：瑞典统计局，Jefferies亚历山大·德米特里乌 * | 股票分析师+44 (0)20 7029 8593 | ademetriou@jefferies.comJoseph Dickerson ^ | 股票分析师44 (0) 20 7029 8309 | jdickerson@jefferies.com - .22.2%20.6%13.1%-5%0%5%10%15%20%25%来源：瑞典统计局住房贷款请参阅本报告第8至14页的重要披露信息。SwedbankSHB现任者SEBNordeaDanskeSBAB挑战者LänsförsäkringarSkandibank总现有用户Total Challengers总本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。.来源：瑞典统计局表4 - 贷款摘要 - 抵押贷款（SEKm）2025年4月 .来源：瑞典统计局 .16.0%21.7%0%5%10%15%20%25%来源：瑞典统计局企业贷款摘要请参阅本报告第8至14页的重要披露信息。SEKm现任者挑战者SwedbankSHBSEBNordeaDanskeSBABLänsförsäkringar总现有用户Total Challengers总本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。图7 - 贷款摘要 - 企业贷款（百万瑞典克朗）2025年4月.来源：瑞典统计局 22%0%5%10%15%20%25%30%0%2%4%6%8%10%12%14%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%贷款与存款量图 10 - 主要银行按揭市场份额随时间变化瑞典房贷市场份额随时间变化SwedbankJan-12Dec-22Jan-10Jan-2001-06 01-07 01-08 01-09 01-10 01-11 01-12 01-13 01-14 01-15 01-16 01-17.来源：瑞典统计局.来源：瑞典统计局请参阅本报告第8至14页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。.来源：瑞典统计局 21%13%SHBSEBJan-14Dec-2310年平均家庭家庭企业 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%图16 - 抵押贷款固定期限分解请参阅本报告第8至14页的重要披露信息。Sep-10Sep-11Sep-12 Sep-13本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。.来源：瑞典统计局 ..0%1%2%3%4%5%6%.-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%图19 - 前端书籍抵押贷款利率图21 - 前置书 <5年期固定利率和毛利（与2年期抵押债券比较）请参阅本报告第8至14页的重要披露信息。贷款利差与存款利率SwedbankSHBSEBNordeaDanskeSBABLänsförsäkringarSkandibankSparbanken Skåne ABLandshypotek AB平均前10名四大平均挑战者平均水平来源：公司数据来源：瑞典统计局Front Book 1-5yr Rate来源：瑞典统计局，彭博，瑞典中央银行本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。图23 - 前排公司贷款利率和毛利（与3个月STIBOR对比）图18 - 瑞典银行平均3个月议价抵押贷款利率Jul-24 Aug-24.来源：瑞典统计局，彭博，瑞典中央银行 4.79%4.73%4.74%4.89%4.66%4.69%4.69%4.63%4.77%4.54%4.71%4.79%4.66%3个月 1-5年 >5年 .来源：瑞典统计局，彭博，瑞典中央银行 .-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%.0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%-0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%图28 - 暗示信用利差 - 2年期掉期利率与2年期抵押债券请参阅本报告第8至14页的重要披露信息。融资成本Source: Bloomberg全部来源：瑞典统计局本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。.来源：瑞典中央银行，彭博社，杰富瑞 ..-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%图29 - 暗示信用利差 - 5年期掉期利率与5年期抵押债券来源：瑞典中央银行来源：瑞典统计局.来源：瑞典中央银行，彭博社，杰富瑞 Jefferies 评级解释公司特定信息披露分析师认证：投资建议记录我们的PT值是通过使用GGM（g=3%，ke=12.25%）计算得出的。风险包括市场份额的损失和瑞典/挪威的弱房地产市场。Svenska Handelsbanken ABSwedbank ABNordea Bank ABSkandinaviska Enskilda Banken AB公司估值/风险银行AB或其附属机构在过去十二个月内。我们的PT值是使用GGM（g=1%，ke=13%）计算得出的。风险包括北欧住房市场疲软以及超出预期的竞争压力。(第三条(1)e款和第七条 của MAR)：我们的PT值是使用GGM（g=2%，ke=13.0%）计算得出的。风险包括瑞典住房市场/公司贷款需求疲软。Danske Bank A/S非美国分析师的注册信息：Joseph Dickerson受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国附属机构，并非FINRA注册/合格的证券分析师。该分析师可能并非Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人员，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。与所有Jefferies员工相同，负责本报告所讨论金融工具覆盖的研究分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适当更新研究报告，但各种法规可能阻碍我们这样做。除定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师判断，在不规律的时间间隔内发布。非美国分析师注册：Alexander Demetriou受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并非FINRA注册/合格的调研分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241，亦可能不受关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师持有的证券交易等方面的限制。我，亚历山大·德米特里欧，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬，过去、现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中提出的具体建议或观点相关。我，约瑟夫·迪克森，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我个人对相关证券（或公司）的看法。我还证明，我当前的、过去的或未来的任何薪酬，直接或间接地，与本研究报告中提出的具体建议或观点没有关系。我们的PT值采用GGM（g=1%，ke=13%）方法计算得出。上行风险包括物业管理公司前景改善。下行风险包括瑞典住房市场/企业贷款需求疲软以及商业地产领域的巨额敞口。我们的预测值是使用GGM（g=2%，ke=13.0%）计算得出的。下行风险包括房地产市场疲软和公司贷款需求减弱。上行风险包括贷款需求的增加以及宏观经济环境的改善。在过去12个月内，Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司已从Nordea Bank AB的投资银行服务中收到报酬。Jefferies International Ltd、其附属公司或子公司在过去12个月内曾与Nordea Bank AB签订提供投资服务的协议。请参阅本报告第8至14页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供15%或更高总回报率（价格增值加上收益率）的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报率（价格增值加上收益率）在+15%以内或-10%以内的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报率（价格增值加上收益率）在-10%或更低内的证券。在过去十二个月内，北欧银行AB一直是Jefferies金融集团公司、其附属公司或子公司的客户，并且Jefferies金融集团公司、其附属公司或子公司正在提供或已经提供投资银行服务。Jefferies金融集团公司、其附属公司或子公司曾作为管理人或共同管理人，为北欧银行AB提供证券承销或分销服务。建议发布 建议分发 2025年5月28日 14:24 P.M.2025年5月28日 14:24 P.M. 8 估值方法论本报告中提到的其他公司Jefferies品牌选择可能妨碍我们实现价格目标的风险。Jefferies政策。NC - 未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。本报告为通用传播之用，不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要自行使用其财务顾问做出自己的投资决策。本报告中建议的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果某一金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能对报告中描述的该金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标基于使用前一个交易日（除非另有注明）的汇率进行的货币转换。该日期之后的汇率波动将影响非美元目标价格，且不应再作为依据。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如存托凭证）的投资者，实际上承担了货币风险。Jefferies的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/估值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、资产分拆、净资产价值、股息回报以及未来12个月的股东权益回报率（ROE）。Jefferies 品牌选择包括我们股权分析师在 12 个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题。Jefferies 品牌选择将仅包括买入评级股票，数量可能根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时，股票将被移除。120 天波动率在标普股票底层四分位的股票将继续保持 15% 的止损，其余股票则将有 20% 的止损。品牌选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为选择属于的投资风格，如增长或价值。预期总回报（价格升值加上收益）对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常大于整体股票市场。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为上下20%。对于平均证券价格持续低于10美元的低表现评级证券，预期