煤焦早报：煤焦现货再次下调，盘面增仓下行

焦煤

• 供需：供给开始收缩，矿山开工率大幅回落，但成交较差导致上游累库压力未完全传导。焦企开工持平，铁水产量连续两周下调显示需求见顶回落。
• 库存：上游矿山和洗煤厂精煤库存均累库，钢厂和焦企库存去库，港口库存下降。
• 价格与价差：焦煤现货再次下调，蒙5#主焦煤报920元/吨，活跃合约报779元/吨，基差161元/吨，9-1月差-16元/吨。
• 策略建议：短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后加仓。焦煤成本约750元，追空性价比不高，需关注供给侧收缩预期和资金博弈。

焦炭

• 供需：供给持平，焦企开工率稳定，但铁水产量下降显示需求见顶回落。钢厂产能利用率下降，焦炭需求减弱。
• 库存：焦企库存累库，钢厂和港口库存去库。
• 价格与价差：焦炭现货二轮提降落地，天津港准一级焦报1340元/吨，活跃合约报1338.5元/吨，基差103.03元/吨，9-1月差-24元/吨。
• 利润：焦企炼焦利润微薄，盘面利润同样承压。
• 策略建议：焦炭二轮提降预期强化，低估值加供给侧收缩预期下悲观情绪有望扭转，但需关注政策出台和地缘冲突风险。

风险提示

• 供给侧政策出台（上行风险）
• 地缘冲突激化（下行风险）