航空业投资观点和近况更新

我是民生交运的分析师张家汉。发言人00:23也是非常感谢各位领导今天晚上这个时间来过来参加我们电话会议。发言人00:23也是非常感谢各位领导今天晚上这个时间来过参加我们电话会议。发言人00:30应该说今天国内这家航空公司的股票，不管是A股还是A股，表现还是比较活跃的。发言人00:37其实不仅是今天，从我们看到其实从五一假期结束到现在，将近2到3个星期的这个时间吧，将近三个星期的时间，其实整个板块的股价表现都是比较活跃的都是比较活跃的。发言人00:53近期我们在跟投资机构投资者交流的这个过程中，这个也是收到了一些问题。发言人01:00第一个问题，就是其实很多投资者没有特别理解，就是这轮行情这个航空股的这一轮持续的行情，到底市场在交易什么？发言人01:00第一个问题，就是其实很多投资者没有特别理解，就是这轮行情这个航空股的持续的行情，到底市场在交易什么？然后第二个问题就是像今天来看的话，这个三大行里面我们以国航港股为例，这个国航的港股如果我们以港股的这个股价来看的话，已经达到接近1000亿港币的这样一个位置上面。发言人01:09然后第二个问题就是像今天来看的话，这个三大行里面我们以国航港股为例，这个国航的港股 如果我们以港股的这个股价来看的话，已经达到接近1000亿港币的这样一个位置上面了。应该说已经达到了上一轮这个呃小的股价高点的位置上面有所突破。发言人01:22应该说已经达到了上一轮这个呃小的股价高点的位置上面有所突破。发言人01:27那么在这个位置上面，现在怎么看待持续上涨之后在这个位置上面的投资观点？发言人01:33这一轮行情后面持续性如何？发言人01:35其实我们在跟这个市场交流的过程中，不管是这一些机构投资者还是我们自身，其实对于这一轮行情，也是有比较多的疑问跟焦虑情绪的。发言人01:35其实我们在跟这个市场交流的过程中，不管是这一些机构投资者还是我们自身，其实对于这一轮行情也是有比较多的疑问跟焦虑情绪的。今天这个时间，我想主要就刚才提到这两个问题。发言人01:47今天这个时间，我想主要就刚才提到这两个问题。发言人01:52即使很多机构投资者来来问来问我们的，然也是我们在跟踪这个行业的过程中，在不断反思的一个问题。发言人02:00来汇报一下我的看法第一个问题的话就是这轮航空的上涨到底在交易什么？ 发言人02:00来汇报一下我的看法。第一个问题的话就是这轮这个航空上涨到底在交易什么？发言人02:07因为现在是五月底的时间，其实大家从一些新闻的报道，然后包括一些三方的专业的平台，也能看到一些关于端午假期的一些各类交通方式的预定数据。发言人02:07因为现在是五月底的时间，其实大家从一些新闻的报道，然后包括一些三方的专业的平台，能看到一些关于端午假期的一些各类交通方式的预定数据。发言人02:23然后包括酒店的一些预定数据，能够看到一些数据上面信息。发言人02:29就很多投资者来过来问，现在这轮行情是不是一个主题性的行情，这个偏主题去交易假期，毕竟这个五一的这个假期其实数据表现还不错。发言人02:40但是这个五一假期数据一会儿我们也会有具体的分析但是我们觉得其实你这一年的上涨，应该说从盘面上来讲的话，它的持续性应该不是一个只是去反映一个短短2到3今天的这个端午假期的，这样的一个行情。发言人02:58因为端午假期从这个呃其实从航空客运的这个角度，应该说不管是旅客出行量，还是说大家对于这个机票价格，这个行业的价格其实是存在物理限制的对吧？发言人03:10那么呃端午假期它只是一个2到3天这种短假，在一年的时间里面，航空公司都是连轴去运转的，不可能说因为这2到3天的一些比较好的表现。 发言人03:10那么呃端午假期它只是一个2到3天这种短假，在一年的时间里面，航空公司都是连轴去运转的，不可能说因为这2到3天的一些比较好的表现，那么就去给到股价端这么一个持续的交易跟关注度。发言人03:21就是给到股价的这么一个持续的交易跟关注度，所以我们的答案是否定了。发言人03:24所以我们的答案是否定了。就是我们觉得这轮行情，他这一个从盘面上来说，它是一个持续性的，有基本面去对应的这个行情。发言人03:26就是我们觉得这轮行情，他一个从盘面上来说，它是一个持续性的有基本面去对应的这个行情。大家如果关注过这轮航线，有关注过这个始末的话，应该会看到就这轮行情的起点是五一假期结束以后的第一个交易日。发言人03:34大家如果关注过这轮行线，有关注过这个史墨的话，应该会看到就这轮行情的起点是五一假期结束以后的第一个交易日。发言人03:45大家要有印象的话，当天的话不管是国元A股这些航空公司，还是三大航的港股的股票，表现都很活跃，最高应该是涨幅到了7个点8个点的这个水平。发言人03:45大家有印象的话，当天的话不管是国元A股这些航空公司，还是三大行的港股的股票，表现都很活跃，最高应该是涨幅到了7个点8个点的这个水平。然后之后的话并没有出现一个持续性的回调，可能短期有1到2天的震荡，2到3天的震荡。 发言人03:57然后之后的话并没有出现一个持续性的回调，可能短期有1到2天的震荡，2到3天的震荡。发言人04:04但是这每周的话都有1到2天，这个板块的股价表现都是非常活跃的，都是非常活跃的。发言人04:04但是这每周的话都有1到2天，这个板块的股价表现都是非常活跃的，都是非常活跃的。发言人04:10就是这个里面大家到底在交易什么，到底在交易什么？发言人04:13一个是这个五一假期，五一假期其实我刚才也提到了，这个表现是不错的。从交通部的数据来看，这个行业的比高发送量同比增长了12到13个百分点，是影响了各类交通方式的。发言人04:20从交通部的数据来看，这个行业的旅客发送量同比增长了12到13个百分点，是影响了各类交通方式的。发言人04:28如果我们横向去比较这个绿色假期的话，从二三年到现在这个绿色假期我们比较下来，应该是最近一年里面这个量表现最好的这么一个假期。发言人04:28如果我们横向去比较这个绿色假期的话，从二三年到现在这个绿色假期我们比较下来，应该是最近一年里面这个量表现最好的这么一个假期。发言人04:39 而且需要注意是它是一个长假，它是一个长假。发言人04:39而且需要注意是它是一个长假它是一个长假。发言人04:42这个五天的时间，如果我们算上前年初八那天的话，六天的时间里面其实是能够消除掉一些样本的扰动，或者说一些基数的影响的。发言人04:42这个五天的时间，如果我们算上前年初八那天的话，六天的时间里面其实是能够消除掉一些样本的扰动，或者说一些基础的影响的。发言人04:51当然可能有些投资者会讲到说这个毕竟与国际线存在一个低基数的问题。发言人04:51当然可能有些投资者会讲到说，这个毕竟与国际线存在一个低基数的问题。发言人04:56这个需要承认，因为二三年到现在是个国际线持续慢慢回升的这么一个过程，这个没有完全恢复到19年的时候这个国际的供需的水平。发言人04:56这个需要承认，因为二三年到现在是回县持续慢慢回升的这么一个过程，这个没有完全恢复到19年的时候这个国际的供需的水平。发言人05:07所以国际的国际的这个需求确实对整体需求有一定的拉高。 发言人05:07所以国际的国际的这个需求确实对整体需求有一定的拉高。发言人05:11但是我们我们认为如果行业整体的这个量的增速能够达到10个点以上的话，那么国内的增速一定不会差，对吧？发言人05:12但是我们我们认为如果行业整体的这个量的增速能够达到10个点以上的话，那么国内的增速一定不会差，对吧？发言人05:20国内的增速报算下来的话，至少有555556个点的增长，应该说量的表现是不错的。发言人05:26价格的话其实当时这个假期结束以后一段时间里面，尤其是假期结束当天，股价表现很活跃。发言人05:34大家看到的数据不太一样，不同研究机构跟踪的票价口径样本的选择不太一样，就会导致因为有些人看到的这个价格同比是下降的，有些口径看到的价格同比上涨还比较多。发言人05:48这个里面以我们自己跟踪的这个票价口径来说的话，我们跟踪的含燃油附加费的这个票价同比去年五一假期，如果我们算上假期出发前的一天因为一般来说大家去做一个更长的假期的话，会提前一段时间出行。发言人06:05这个我们不考虑太多，我们只考虑前面一天六天的假期时间。发言人06:07 这个我们不考虑太多，我们只考虑前面一天六天的假期时间。发言人06:11我们算下来这个平均的票价同比涨了0.3个百分点。发言人06:11我们算下来这个平均的票价同比涨了0.3个百分点。如果我们不考虑前一天，就单纯考虑这5000的话，机票价格同比微降，大概是降了0.40.5个百分点。发言人06:16如果我们不考虑前一前，就单纯考虑这5000的话，机票价格同比微降，大概是降了0.40.5个百分点。从我们跟踪这个口径来说的话，可以认为基本跟去年是持平的。发言人06:23从我们跟踪这个口径来说的话，可以认为基本跟去年是持平的。发言人06:28这个数据好像一看持平的话，好像貌似这个需求表现没有那么强但是我们需要结合着从二三年到现在整体的这个行业趋势来看。发言人06:29这个数据好像一看持平的话，好像貌似这个需求表现没有那么强。但是我们需要结合着从二三年到现在整体的这个行业趋势来看。这个二三年、24年其实是个行业里面这个量价关系非常拧巴，非常别扭的两年，跟踪过航空这个行业的这个领导一定会深有体会。发言人06:40这个二三年、24年其实这个行业里面这个量价关系非常明白，非常别扭的两年。跟踪过航空这个行业的这个领导一定会深有体会。发言人06:50 二三年的时候，当时价格达到一个非常高的位置上面，但是更多非常低对吧？发言人06:50二三年的时候，当时价格达到一个非常高的位置上面，但是客户率非常低，对吧？传统的一个量大的最大理论，这个应该是觉得你要量足够大的时候，这个价格才能有一个持续上涨的一个动力。发言人06:55传统的一个量价的定价理论，应该是觉得你要量足或大的时候，这个价格才能有一个持续上涨的一个动力。发言人07:03量其实是这个价格的一个必要条件，因为你只有量的话不一定会有价格，对吧？发言人07:08这个也是我们在24年的时候，全年看到的一个现象对吧？发言人07:12量是很好的，行业的客户率表现持续超过19年18年的一个常态的水平。发言人07:17但是价格被打到一个非常低的位置上面。发言人07:17但是价格被打到一个非常低的位置上面。发言人07:20所以说就是从这个假期的这个规律上来说，二三年的时候价格是很高的。发言人07:20 所以说就是从这个假期的这个规律上来说，二三年的时候价格是很高的，每个假期比19年的这个相假期这个价格比较，从月涨幅都有20个点以上。发言人07:25每个假期比19年的这个相假期这个价格比较，同月涨幅都有20个点以上。当时如果同一个涨幅只有十个点，当时跟踪这个行业的投资者会非常失望，但是我们短短短时间把这个观察窗口切到24年的时候，我们看到24年的这个历史假期同比二三年，是一个从高级收雾慢慢回落的这一个过程，同比的价格下降了十个点到10几个点不等。发言人07:32当时如果从月涨幅只有十个点，当时跟踪这个行业的投资者会非常失望，但是我们短短短时间把这个观察窗口提到四年的时候，我们看到24年的这个秘书假期同比二三年，是一个从高低收入慢慢回落的这么一个过程。同比的价格下降了十个点到10几个点不等。发言人07:52然后到今年25年，其实价格在去年下降的这个过程里面，没有看到一个大幅値跌的一个迹象。发言人07:53然后到今年25年，其实价格在去年下降的这个过程里面，没有看到一个大幅止跌的一个迹象。这个我能看到春运，当然春运可能去年也是一个高级数。发言人08:01我能看到，春运，当然春运可能去年也是一个高级数。然后今年这个假期如果看清零的话，对吧？发言人08:05然后今年这个假期如果看清零的话，清零假期同比的这个价格回落是有个位数的。发言人08:08清零假期同比的这个价格回落是有个位数的。但是看到51的假期，五一加气在这么大的一个量 的基数